财务学原理.3.2投资决策现金流量分析.pptVIP

国家精品共享资源课：财务学原理 Company LOGO 国家精品共享资源课：财务学原理 第五章 财务的现金流量观 * 国家精品共享资源课：财务学原理 主讲老师：杨荣彦 暨南大学 财务的现金流量观 现金流量的内涵与构成 一 投资决策现金流量的估算 二 投资决策现金流量分析 三 投资决策现金流量分析 第三节 投资决策现金流量分析 投资决策现金流量分析 贴现的分析评价方法 一 非贴现的分析评价方法 二 应用举例 三 非贴现的分析评价方法 四 案例分析 应用举例 案例分析 二、非贴现的分析评价方法 举例（沿用例2资料） 有三个投资方案。其投资额及各年税后利润如下： 项目 初始投资额 税后利润 第一年 第二年 第三年 A 20000 1800 3240 0 B 9000 ?1800 3000 3000 C 12000 600 600 600 ———————————————————————— 设贴现率为10%，设备直线法折旧，项目结束后无残值。试对各方案进行分析评价。 非贴现的分析评价方法 （一）投资回收期法 投资回收期 原始投资额 = ——————— 每年现金净流入量 方案分析 用例2资料。求方案的投资回收期。 分析： C方案的投资回收期：2.61年 A方案的投资回收期：1.62年 B方案的投资回收期：2.3年 比较：ABC ∴A最优。 （二）会计收益率法 会计收益率： 年平均净收益（净利润） ＝ —————————— 原始投资额 方案分析 用例2资料。求方案的会计收益率。 分析： A方案的会计收益率：12.6%； B方案的会计收益率：15.56%； C方案的会计收益率： 5%； 比较： 会计收益率 BAC ，所以B方案最优。 注意： 该法的收益、成本是指会计报表上的一般概念，不从现金流量角度考虑。 三、应用举例 用前述例1甲企业资料。 净现值：=136.64425 万元 现值指数：=1.1051 内含报酬率：=13.53% 投资回收期：=4.094年 会计收益率：=9.81% ——总体来看，该项目是可行的。 （具体计算与分析过程请参看教材P163-166） 四、本章案例分析 华强公司项目投资决策 华强公司拟贷款购买一台新设备，用以处理工厂排放的有害物质及废物利用。该设备买价600万元，使用5年，直线法折旧，5年后可变买50万元，税法规定的残值为60万元,。此项投资每年可使企业减少浪费（付现成本）190万元。该项贷款的年利息率为10%，该企业的平均资本成本为15%。企业的所得税税率为25％。 案例思考 （1）该项投资决策应考虑哪些因素？ （2）该项目是否可行？ 案例分析 思考一：该项投资决策应考虑哪些因素？ 现金流量 货币时间价值 风险 思考二：该项目是否可行？ 净现值：= -5.7435万元 内含报酬率： =14.65%。 会计收益率：=61.5/600=10.25% 回收期：=600/（61.5+108）=3.54 年 决策考虑 企业平均资本成本 内含报酬率 对环境保护的贡献 本章完~~ 国家精品共享资源课：财务学原理 * 国家精品共享资源课：财务学原理 Company LOGO 国家精品共享资源课：财务学原理