投资者关系管理 投资者关系管理的内涵-理论与实践.docVIP

投资者关系管理 投资者关系管理的内涵\理论与实践 　　 摘要 研究表明，投资者关系管理的本质是自愿披露与市值管理，市场化是形成自愿披露的内在动力，信号显示和声誉机制是解决冲突的有效方法。在此基础上，以中小企业板上市公司“粤传媒”信息披露案例为背景，考察了投资者关系管理部门的设置方法，信息披露成本的变化，如何选择信息的披露内容、披露时点、披露程度和披露形式；总结了对财务信息、重大事项信息和高管勤勉尽职信息披露的经验。得到的启示是上市公司需要用“心”来真诚地对待投资者，才能得到投资者的认同；利用好网络平台，才能通过直接披露成本的有效投入来降低或规避间接成本的发生。这些结果为投资者关系管理的内涵、理论与实践的运作过程提供了参考。 　　 关键词 投资者关系管理；信息披露；披露成本 　　 中图分类号F832.省略info.省略），每年固定的套餐费用高达几十万元。第三，财务信息系统设计成本。该成本主要是为建立和完善有效的财务信息系统而发生的设计成本，无论上市公司对内还是对外提供财务信息都会发生这样的成本。该成本与公司会计制度设计和内部控制设计的情况有关，因而不同的上市公司其成本各不相同，比如与公司规模、发展阶段、财务信息系统电子化程度等因素密切相关。粤传媒已在内部财务系统引进用友财务软件，将逐步引进和设计为公司量身打造的其他财务软件，加以整合并广泛应用。 　　（2）间接成本。间接成本是不需要上市公司直接支付的成本，表现为信息披露对上市公司的不利影响，难以精确估计。这类成本通常包括：第一，诉讼成本。诉讼成本是指由于上市公司财务信息披露引起法律纠纷所需承担的成本，具体表现为上市公司所披露的财务信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。由于诉讼案件造成公司的品牌价值与公众形象受损，产生难以估量的无形成本。诉讼成本随着中国证券市场监管体系的不断规范日益提高，中国证监会已获得民事处罚的授权，可对违法违规的上市公司直接进行处罚，并对情节严重的转交至刑事部门。对此，粤传媒在每次的定期报告的“重要提示”部分均声明：“本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任”、“公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明：保证年度报告中财务报告的真实、完整。”第二，竞争劣势成本。竞争劣势成本是指竞争对手根据上市公司披露的信息尤其是可供逻辑分析的财务信息，采取相应的方法调整经营策略，使上市公司在竞争中处于不利地位而引起的成本。最典型的例子是分部报告及财务报告附注的披露，这类信息披露得越详细，公司可能面临的竞争成本越高。但这类信息对投资者而言具有很强的决策相关性。第三，披露信息缺乏可理解性所产生的成本。通常假定财务信息能够被投资者理解，但是由于投资者等相关利益者十分广泛且具有差异性和变动性，对财务信息的理解程度不尽相同。如果披露的信息缺少可理解性，产生的效益小，不符合成本―效益原则。对此，粤传媒的做法是尽量避免流水账式地披露信息，以增强投资者对信息披露的明晰性和可理解性。 　　（二）重大事项信息披露成本的分析 　　尽管投资者的信息需求是多层次的，不同的投资者对信息的需求侧重各有不同，但公司发生的重大事项，一直都是投资者关注的重点，也是投资者关系管理中需要重点处理的问题。[12] 　　（1）直接成本。第一，培训成本。上市公司董事会秘书应当根据公司实际情况，定期或不定期地对公司负有重大信息报告义务的人员进行有关公司治理及信息披露等方面的培训。对粤传媒，公司每年定期邀请证券公司、律师等专业机构开展外训，内部也组织了专题培训。比如，粤传媒2009年共组织27人次参加独立董事、高管、财务总监、董事会秘书等职业培训班，报名费每次几千元不等，加上差旅费与住宿费等相关成本，每人次的成本约在1万元人民币。第二，信息搜集成本。上市公司内部需建立严格的重大信息内部报告制度，粤传媒的规定是“负有重大信息报告义务的有关人员应在知悉重大信息的第一时间立即以面谈或电话方式向上市公司董事长报告并知会董事会秘书，并在24小时内将与重大信息有关的书面文件直接递交或传真给公司董事会秘书，必要时应将原件以特快专递形式送达。”为使披露的信息更有效率与有针对性，粤传媒要从海量信息中过滤、筛选与公司相关的重要敏感信息，证券部采购了两套Wind资讯平台软件（上市公司专用版），每年的年费超过3万元人民币。第三，信息发布成本。重大事项均需单独公告，而且需根据过程分时点进行披露，比如再融资、资产重组、股权激励等重大事项，但单独公告的费用不包括在上市公司与指定信息披露媒体签定的格式合同的年度披露费用中，需单独另行计算，按披露版面位置与大小等情况支付相关费用，价格不菲。粤传媒证券部作