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基于动力机制投资者教育管理机制研究 　　摘要：本文分析了投资者调查数据，发现我国投资者非理性的投资行为仍极为普遍、投资者教育效果差。理性投资者有利于股票市场良性发挥。由此，从政令推动、利益驱动和社会心理推动等方面提出了相关建议。 　　关键词：投资者教育 动力机制 利益驱动 理性 　　2007年我国建立了政府主导的投资者教育管理机制，在股票市场出现严重非理性行为时，监管部门都及时开展针对性的投资者教育活动和出台相应的政策，对保护投资者权益发挥了重要作用。仅在2012年以来，监管部门先后推出“防范炒新”“防范炒作高送转”的主题投资者教育活动，及时有效地打击了市场上的投机行为。我国投资者教育工作已规范发展了四年多，以行政命令的方式进行投资者教育可以得到立竿见影的结果，但中国证券投资者保护基金和深交所进行的投资者调查报告却显示我国投资者素质状况不容乐观，这说明投资者教育效果并不显著。本文从分析我国投资者教育管理实践出发，尝试从动力机制角度、基于政令推动、利益驱动和社会心理推动三个驱动因素分析并完善我国现有投资者教育管理机制。 　　一、投资者教育管理机制研究现状及教育效果分析 　　（ 一 ）投资者教育管理机制研究现状 经济学诺贝尔奖美国经济学家赫维茨（Leo Hurwicz）提出经济机制设计理论，经济机制设计理论是在较为严格的数学分析基础之上，对于任意给定的一个社会目标或经济目标，在自由选择、自愿交换、分散化决策的条件下，探讨能否设计和怎样设计经济机制使得经济活动参与者的个人利益与设计者的既定目标一致的理论。然而，在其他的环境中，个体间的博弈可能难以控制或对目标的影响具有很强的不确定性，这使经济机制设计理论难以效仿（陈安，2011）。新制度经济学认为，不同的制度具有不同的资源配置效率，利益的驱动形成了制度并主导了制度的变迁。经济学的机制理论假设条件太多，所建模型面对丰富多彩的现实问题往往缺乏足够的适应性（郝英奇，2006）。在管理学领域，国外学者对动力机制理论的研究成果非常丰富，马斯洛（Abraham H. Maslow）的需要层次理论、弗雷德里克·??茨伯格（Frederick Herzberg）的双因素理论、爱德温·洛克（E A. Locker）的目标设置理论、斯金纳（B F. Skinner）提出的强化理论等。国外关于管理机制研究的文献更多的是结合具体行业或具体问题探讨适宜的管理机制，具有显著的实践特征。如Yixin Dai， David Popp，Stuart Bretschneide（2005）从社会导向机制、大学导向机制及其对个人决策动机的影响机制的视角研究了制度对美国大学专利生产的影响机制。国内学者对管理机制理论也进行了有益的探索，单凤儒（2004）认为管理机制由运行机制、动力机制和约束机制构成，其中的动力机制是管理系统中产生工作积极性的机制。钱向劲、张洪哲（2009）提出改进投资者教育工作，即提高投资者教育的认知度、进行投资者分类教育节约教育资源、建立多渠道双向互动立体化的风险教育体系、建立专业高质的讲师队伍。袁熙（2010）借鉴境外投资者教育的新特点对我国投资者教育提出建议：应加大与媒体合作力度、积极开展公益性投资者教育；引入第三方教育机构，不断完善教育体系；加大对投资顾问（经纪人）的培养，建立一支高质量的投资者教育队伍；将客户投诉纳入投资者教育，将投资者教育与投资者保护相结合。郭东（2010）介绍了纽约证券交易所与美国???融业监管局投资者教育工作。张毅（2010）对第三方投资者教育活动的启动与资金保障、教学内容和教学方法、监管进行了论述。丛博（2011）针对我国网络投资者教育现状提出改进建议。综合分析前人的研究可以发现，我国学者对投资者教育管理的研究还处于简单国际比较借鉴、就具体问题分析阶段，没有站在系统整体的高度分析我国投资者教育管理机制，只从具体问题单一角度提出提高我国投资者教育效率的具体对策，没有深入到机制即投资者教育管理体系中的各要素之间的关系和能动作用层面。 　　（ 二 ）投资者教育效果分析 国内许多学者借鉴西方行为金融学的研究成果对中国证券投资者的交易行为特征进行了细致分析和实证检验。结果表明，我国投资者非理性的投资行为主要包括认知偏差、羊群行为、噪音交易等。分析中国证券投资者保护基金公司发布的《2011年投资者综合调查报告》和《深交所2011年个人投资者状况调查报告》可见，我国投资者非理性投资行为仍是普遍现象。2011年，27.35%的投资者平均1个月左右换手一次，25.87%的投资者平均1至3个月换手一次，16.37%的投资者平均5天换手一次或更短，而平均投资周期在6个月以上的投资者仅占14.52%。总的来看，参与调查投资者中持股时间三个月以上的仅占30.41%，多数投资者持股时间较短