保险资金,地方融资平台“救赎”.docVIP

保险资金,地方融资平台“救赎” 　　【摘要】随着我国保险市场的逐步扩大，保险资金快速聚集，为实现保险行业持续、健康、稳定的发展，保险资金投放于地方融资平台，实现保险行业与地方经济同步发展，这与保险行业的长期目标是不谋而合的，但由于地区政府固有的短期利益动机，往往使地方融资平台负债水平“政治性波动”，如何加强保险资金风险管理，使之能够在促进地方经济全面发展过程中发挥更大的作用是本文探讨的重点。 　　【关键词】保险资金 地方融资平台 风险管理 　　随着我国保险业的快速发展，保险资金大量聚集，据统计，截至2011年底，保险公司总资产达6.014万亿元，投资总额达3.773万亿元，银行存款达到1.774万亿元，保险业已经名符其实地成为与银行、证券并驾齐驱的我国金融领域的“三驾马车”。因此合理引导保险资金的流向，确保保险资金实现“安全性、流动性、收益性”三者的最大统一，是当前保险业的热点问题，也是关乎我国经济实现可持续发展的重大议题。 　　一、险资：后来者的烦恼 　　随着我国资本市场日见成熟，投资产品日见丰富，险资的低收益却成为险资管理者的“心病”。根据中国社科院世界社保研究中心郑秉文测算，在现有的投资体系下，扣除通货膨胀因素，从2001—2011年10年间，养老保险基金共“缩水”6000亿元。其他险资可能情况较养老保险基金好，也是“五十步笑百步”，据监管部门统计，2011年我国险资的年收益率为3.14%。险资“松绑”的呼声日高，监管部门自2010年后连续颁布了《保险资金投资不动产暂行办法》、《保险资金运用管理暂行办法》和《保险资金投资股权暂行办法》后，这为保险资金展开多源投资确立了法律依据，由于对保险资金的使用有严格偿债准备金的要求，保险资金风险承受能力受到严格的制约，在资本市场中选择既有较高收益率又有较强安全性的投资产品成为险资管理的核心。投资有地方政府背景的城投债，与其他类型资本联合开展保障房建设等公益性项目，既可追求长期、稳定的收益，又可以为自身业务在该地区的开展累积人脉。险资将地融平台作为研究和投资重点之一就成为必然。 　　由于地方融资平??具有政经捆绑的特点，即地方融资平台与地方政府的产业振兴计划、区域规划相锁定。这意味着保险公司寄希望于从地方经济发展中“掘金”就必须有拿出真金白银为该区域的GDP增长做出实质性贡献的勇气和决心。面对着现有的地方金融“蛋糕”早已切好的现状，保险机构与地方融资平台合作成为通向区域金融市场的捷径，就目前保险资金投资地融平台的路径主要有： 　　（一）直接投资私募债 　　随着国家对基建审批的放宽，众多险资管理公司在债券市场中获得了更多的投资机会，如2012年3月，总规模为400亿的太平资产——南水北调工程第三期债权投资计划成功发行，成为险资管理公司有史以来承接最大规模的债权募集计划。泰康资产发起设立的湖南国省干线公路债权投资计划于10月26日设立，募资为30亿元，投资于湖南省基础设施建设。 　　（二）投资PE或设立FOF开展对地融平台的间接投资 　　险资联合其他金融机构出资设立私募股权投资基金（简称PE）开展定向投资，如目前中国人寿正在协助招行联合整合旗下的PE合并为招商局资本开展企业合并、中小企业风险投资或直接受理地方政府城投债的定向发行等；协助地方政府直接开展基础设施投资，根据《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》规定，投资基础设施类不动产，必须由委托人即保险公司或保险公司组合，将保险资金交由受托人通常为地方政府的城投公司，由受托人按委托人的名义设立设资计划。如平安保险集团、太平洋保险集团、合众人寿等保险公司以债权投资计划形式投资的连徐高速公路、泰州长江大桥、连徐高速等大型基础设施建设项目。 　　二、地方融资平台：风险与机遇并存 　　近年来，对地融平台一直是毁多誉少，甚至房价高涨、地方政府债务高企与地融平台的存在划上了等号，在2012年上半年相继爆发的云南城投、四川城投的违约，尽管地方政府的及时注资未对地方债务市场造成显著的冲击，对地融平台的声讨达到了顶峰。就连大洋彼岸的华尔街也对我国地方债务划手画脚。地方融资平台（以下简称地融）是否会成为压垮骆驼的最后一根稻草？这一点见仁见智，但地融平台发展遭遇瓶颈却是一个真实的问题。 　　（一）地方政府债务高企，难堪地融平台担保大任 　　1.地方政府负债规模大 　　据统计，截至2010年年底，全国地方政府性债务余额为107174.91亿元，（其中东部地区为53208.39亿元，中部地区24716.35亿元，西部地区29250.17亿元），其中地方融资平台公司的债务为49707.72亿元，2011年地方级财政收入为5.24万亿元，考虑到地方融资平台的资金投向多以市政建设、交通运输、土地收储整理、科教文卫等公益性、基础设施项