财务学原7.1成本的多种涵义.pptVIP

国家精品共享资源课：财务学原理 主讲：罗淑贞 副教授 暨南大学 A公司是一个大型家电制造业公司，现急需4亿元的资金用于制造技术改造项目。为此，总经理召开由生产副总、财务副总、销售副总、某信托公司金融专家、某经济研究中心经济学家、某大学财务教授组成的专家研讨会，讨论该公司筹资问题。 引 例——筹资的选择 总经理首先说明：“本公司制造技术改造项目现已可以立项，项目的投资额预计为4亿元，生产能力为4万台。目前公司对项目支持的资金不足，准备筹措4亿元资金，请各位提出建议，如何筹措这笔资金。” 生产副总说：“目前筹集的4亿元资金，主要是用于效益较好的技术改进项目，且这些项目在两年 内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在改造投产后三年内可完全收回。所以应发行五年期的债券筹集资金。” 财务副总提出了不同意见：“目前公司全部资金总额为20亿元，其中自有资金8亿元，借入资金12亿元，自有资金比率为40%，负债比率为60%， 这种负债率在行业内偏高，如果再利用债券筹集4亿元资金，负债比率将达到67%，显然负债比率过高，财务风险太大。所以，不能利用债券筹资，应依靠发行新股筹资。” 但金融专家却认为：“发行股票会稀释股权，且目前国内资本市场仍处于低位，投资者热情不高。因此，在目前条件下要发行4亿元普通股是很 困难的。但可以考虑发行优先股，根据目前的利率水平和生产情况，发行时年股息不能低于16.5%，否则也无法发行。如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以12%的利率便可顺利发行债券。” 经济学家认为：“目前行业内竞争日益激烈，产品更新快，销售量会受到影响。在进行筹资和 投资时应考虑这一因素，不然盲目进行该项目，结果将是不够理想的。” 但销售副总认为：“公司将来一段时期内销售量不成问题，认为投资后预期仍有较好效益。” 财务副总说：“目前公司所得税税率为25%，税后资金利润率为16%，若该项目实施，由于采用了先进设备，投产后预计税后资金利润率将达到 18%，我认为该项目应付诸实施。” 某大学的财务教授听了大家的发言后指出：“以16.5%的股息率发行优先股不可行，因为发行优先股所花费的筹资费用较多，把筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资金的资金成本将达到19%，这已高于公司税后资金利润率16%，所以不可行。但若发行债券，由于利息可以在税前 支付，实际成本大约在9%左右。且目前我国正处于通货膨胀时期，利息率比较高，这时不宜发行较长时期的负担较高的利息或股息。”所以，该教授认为，应首先向银行筹措4亿元的技术改造贷款，期限为一年，一年以后，再以较低的股息率发行优先股股票来替换技术改造贷款。 财务副总听了教授的分析后，也认为按16.5%发行优先股，的确会给公司带来沉重的财务负担。但他不同意教授后面的建议，他认为，在目前条件下向银行筹措4亿元技术改造贷款几乎不可能；另外，通货膨胀在近一年内不会消除，要想消除通货膨胀，利息率有所下降，至少需要两年时间。金融学家也同意此看法，他认为一年后利息 率可能还要上升，两年后利息率才会保持稳定或有所下降。 A公司应该如何筹集这4亿元资金？ 我们不妨带着下面的问题去学习本章：企业筹资需要考虑什么因素？公司在进行筹资时应如何考虑筹资成本？为什么要综合利用各种融资方式？ 学 习 要 点 四、掌握综合资本成本的测算及了解资本成本的风险调整 一、理解成本的各种涵义 二、理解资本成本的概念 三、掌握个别资本成本的各种测算方法 国家精品共享资源课：财务学原理 基于会计核算的成本 一 基于经营管理的成本 二 基于财务管理的成本 三 第一节 成本的多种涵义 生产经营成本是指为生产经营活动而发生的各种物化劳动和活劳动耗费的货币表现。 生产经营成本 产品成本 期间费用 基于会计核算的成本是在完全成本法下进行的。就是在计算产品成本和存货成本时，把一定期间在生产过程中所消耗的直接材料、直接人工及制造费用全部计入。它是从价值补偿角度计算成本，反映生产过程全部耗费，满足对外报表需要。 企业主要依据会计核算的成本所提供的有关资料进行资产计价和损益确定。 国家精品共享资源课：财务学原理 基于经营管理（决策与控制）的成本，是在变动成本法下的成本测算。 变动成本法，是指以成本性态分析为前提，只将变动生产成本作为产品成本的构成内容，而将固定生产成本作为期间成本，并按贡献式损益确定程序计算损益的一种成本计算模式。 二、基于经营管理的成本 变动成本法下测算的成本数据，往往被企业管理当局作为决策的依据，或用于成本控制或对企业内部管理人员的业绩评价。 基于经营管理的成本与基于会计核算的成本不同之处主要在于目的和用途不同。 变动成本法以成本性态分析为前提。