完善上市公司高管薪酬激励制度对策.docVIP

完善上市公司高管薪酬激励制度对策 　　摘要：有效的高管薪酬设计可使高管的薪酬和公司业绩紧密相连，从而在一定程度上解决由于经营权和所有权分离而导致的委托代理问题。目前，我国上市公司高管薪酬激励制度还不完善，公允价值变动对高管薪酬的影响存在“功能锁定”现象；损益对薪酬的影响不对称，“重奖轻罚”现象明显；公允价值变动损益易被高管人员操纵等问题凸显。应采取股权激励、退休福利与基本薪酬并行原则；奖惩平等，将公允价值损益作为特殊业绩指标单独考核；将会计业绩和市场业绩综合考虑；注重长期利益、业绩指标多元化，多方面完善上市公司高管薪酬激励制度。 　　关键词：上市公司；高管薪酬；公允价值计量；有效性 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 　　文章编号：1007-7685（2013）05-0091-05 　　所有权和经营权分离是现代企业的重要特征之一，股东作为公司的所有者一般不直接参与公司的日常经营管理；高层管理者作为受股东委托的经营者，一般不具有公司的所有权。委托代理理论认为，委托代理关系中存在广泛的信息不对称，代理人为追求自身效用的最大化，其行为可能不完全以委托人的利益为目标，甚至可能以损害委托人的利益为代价增加自身的效用。为有效降低信息不对称产生的代理成本，委托人通常会将代理人的努力程度作为制定其薪酬的重要标准，然而由于代理人的努力程度较难直接观测和评估，委托人往往以较易观测和评估的公司经营绩效作为替代变量来决定代理人的薪酬水平。基于公司经营绩效设计的高管薪酬激励制度是股东约束高管行为的重要手段，其设计的合理性与有效性被视作降低代理成本、使高管行为符合股东意志的关键因素之一。当前，我国上市公司高管薪酬激励制度已基本建立，但还需要不断完善。 　　一、制定上市公司高管薪酬制度的影响因素 　　（一）公司业绩 　　公司的经营业绩对制定高管薪酬激励制度的影响一直是学术界较为关注的课题。目前，国内外大量研究证明，我国上市公司的经营业绩与高管以货币计量的薪酬之间存在正相关关系。如，袁志忠等选取2008年沪深两市的上市公司作为样本，从公司绩效、公司规模、股权结构等方面对影响高管人员薪酬的因素进行分析，研究结果显示，高管薪酬与公司绩效呈现正相关关系。顾佳璐选取2009年沪深两市挂牌上市的1556家非金融保险业上市公司作为样本进行实证研究，结果显示以净资产收益率（ROE）为指标衡量的公司绩效水平与高管人员货币性薪酬之间存在显著的正相关关系，说明我国上市公司高管人员的薪酬与公司绩效已经挂钩，薪酬激励计划对公司绩效的提升起到一定的促进作用。唐国琼等选取我国沪深股市2006～2010年5928个样本上市公司，通过建立面板数据模型对高管薪酬和公司治理进行回归分析，结果表明高管薪酬与公司业绩、公司成长性等变量存在显著的正相关关系。 　　上市公司将企业绩效作为考核高管努力水平的首要因素，并以此为依据制定相应的高管薪酬计划，同时基于绩效的薪酬制定机制对高管人员存在激励作用。 　　（二）会计指标 　　会计指标作为公司经营业绩的直接反映，对高管薪酬激励制度的制定有重要影响，其易于观察与比较的特点也使之成为企业制定高管薪酬激励制度的基础。以会计指标为基础制定高管薪酬激励制度的合理性和优越性在于，一方面，公司以历史成本计价的财务数据容易获得，因此，以会计指标作为衡量企业绩效的重要指标具有客观性和可靠性。另一方面，基于会计指标的衡量方法受公司经营基本面以外的因素影响较小，而与高管人员的努力程度密切相关。因此，我国上市公司在制定高管薪酬激励制度时多以会计指标作为衡量的基础。 　　常见的反映公司经营业绩的会计指标主要包括主营业务收入、净利润、净资产收益率、每股收益等。主营业务收入反映的是某一会计期间内的核心业务创造收入的能力，主营业务收入越高，企业在这一会计期间内核心业务的表现越好。净利润是收入减去成本后的差额，综合反映企业创造收入和控制成本的能力。企业的净利润越高，即创造的经济附加值越高，股东的单位投入获得的收益越高。因此，企业主营业务收入和净利润越高，企业的绝对经营绩效就越好。研究表明，我国上市公司在制定高管薪酬时将会计指标作为重要的衡量依据。通过对2006～2010年上海证券交易所上市的公司进行面板数据进行回归分析，结果显示高管薪酬与公司业绩中的会计指标（如净利润、营业收入等）存在显著的正相关关系。 　　（三）公允价值损益 　　2007年1月起我国正式施行《企业会计准则》（新会计准则）。新会计准则引入公允价值计量这一会计属性，增设“公允价值变动”这一新的会计科目。公允价值指自由市场上商品公平交易的价值，有时会偏离商品的真实内在价值，受市场供给与需求的影响严重。公允价值变动指由于市场因素如需求的变化或商品自身价值的变化而产生的买卖双方对商品价格