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计算内部收益率一个新方法 　　摘要：本文提出一个计算投资项目内部收益率的新迭代格式。此格式形式简单，计算方便，对初值无限制。用理论证明和实例计算讨论了迭代的收敛性。 　　关键词：内部收益率；净现值函数；净现值分离函数；迭代格式 　　中图分类号：F062 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）03-0-02 　　一、引言 　　内部收益率的精确计算涉及一元高次方程正实根的迭代逼近，不少作者使用了许多独创方法[1-8]。这些方法有的计算步骤繁琐，有的公式推导复杂。且大多数方法对初值的选择有严格限制条件，例如初值的净现值函数值必须一正一负或者必须大于零，等等。 　　本文提出的迭代公式不但计算和推导十分简便，对初值也无严格要求。 　　二、IRR方程 　　为使IRR方程具有单正实根，以下讨论仅针对常规投资项目，特别是初始一次性投资项目。设IRR方程为 　　（1） 　　式中：Ft为笫t年净现金流量，n为项目寿命期，x = 1 + i，其中i为折现率变量。 　　F0 0，-F0 0） （5） 　　三、迭代格式 　　在以x为横轴，g（x） 为纵轴，（1，0 ）点为原点的平面坐标系中，画出g（x） 函数曲线. 对常规投资方案，此曲线具有单减上凹形状（图1）。曲线与纵轴相交于g（1） 点，与横轴不相交（或交于+∞点）。 　　图1 净现值分离函数g （x） 曲线 　　在曲线上取纵坐标为- F0的一点，设为P，其横坐标为xp，由于g（x） 函数单调连续， 此为唯一点。P点的两条坐标线与两个坐标轴构成一个矩形，其面积Ap = - F0 （xp - 1）。 　　在P点两侧的曲线上各取一点Q和R。Q点的横坐标为x0，纵坐标为g （x0），矩形面积AQ = g （x0） （x0-1）。R点的横坐标为x0’，纵坐标为g （x0’），矩形面积AR = g （x0’） （x0’- 1）。 　　当Q和R分别趋近P点时，有AQ≈AP和AR≈AP，重合时完全相等。我们有 　　把x0 或x0’作为初值，我们得到一个+分简单的迭代公式： 　　，K=0，1，2，……. （6） 　　四、收敛性 　　令迭代函数为 　　由图1知 　　因此 　　Xp 是迭代函数的不动点。由g （x） 的连续性和单减性，知xp 是迭代函数的唯一不动点。 　　下面根据不动点迭代的两个收敛条件[9]证明??包含xp的任意区间 （1，b） 上，迭代函数必收敛到唯一不动点xp。 　　两个收敛条件是：（1）映内性：对任意x [1，b ]，有1≤≤b；（2）压缩性：对任意x1，x2 （1，b） ，存在正数0 0，--F0 0，x -1 0 ，故 　　②当xp≤x≤b ，由g （x） 连续，单减知：g （x）≤--F0，故 　　③当1≤x≤xp ， 由于g （x）（x-1） ～ --F0（xp -1） ，故 　　综合①②③得：当x [1，b ]，有 　　（2）压缩性 　　当x1，x2 （1 ，b） ，x3 （xp，b） ，且 x1 g（x2）g （x3）以及g （x3）x2，颠倒绝对值符号内减式中两项的顺序，不等式仍成立。 　　五、计算示例 　　例1：某项目现金流量图如下（单位：万元）： 　　试计算该项目的内部收益率。 　　解：--F0 = 100 ，g（x） =，以x0 = 1.1开始迭代，运用公式（6），依次得： g（1.1 ） = 123.18 x1 = 1.1232 　　g （ 1.1232 ） = 104.58 x2 = 1.1288 　　g （1.1288 ） = 100.63 x3 = 1.1296 　　g （ 1.1296） =100.07 x4 = 1.1297 　　g （ 1.1297） = 100.01 x5 = 1.1297 　　精确到小数四位的IRR = 1.1297 - 1 = 12.97 %。 　　由此题可见，对常规多次投资项目使用公式（6）时，除初始投资F0 外，其余投资应纳入g（x）进行计算。 　　例2：某工业项目现金流量如下表（单位：万元）： 　　求该项目的IRR。 　　解：--F0 =125，g（x） = 　　（1）取较小初值x0 = 1.05 开始迭代，得 　　g （ 1.05 ） = 296.83 x1 = 1.1187 　　g（1.1187） = 200.66 x2 =1.1905 　　g（1.1905） =141.06 x3 = 1.2150 　　g（1.2150） = 126.56 x4 =1.2177 　　g（1.2177） = 125.09 x5 = 1.2179 　　g（1.2179） = 124.99 x6 = 1.2179