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通过宏观微观影响因素对一支股票研究 　　【摘要】不少股票投资者每买入一支股票之后，都希望该股票能马上大涨，一旦这支股票的股价出现小幅波动就会导致投资者患得患失，恐惧心理加剧。然而，股票作为典型的金融资产，必然会受到宏、微观因素的影响。宏、微观影响因素之间的关系错综复杂，彼此联系紧密，投资者如果不研究这些影响因素，很容易失去方向感以至蒙受损失。下面我们就以郑煤机为例，通过宏、微观影响因素来研究这支股票。 　　【关键词】宏观微观 股票 研究 　　一、前言 　　郑煤机公司是煤炭机械行业的龙头企业，产品定位为中高端，技术水平已达到欧洲标准。此外，公司成功在香港联交所上市为铺垫国际化平台打开通道。产品涉及煤炭综合采掘设备“三机一架”即掘进机、采煤机、刮板输送机和液压支架。液压支架是煤炭综合机械化采掘成套设备的价值核心，其投资通常占整套综采设备的50%左右，用于综采工作面顶板的支付和控制及工作面设备的推移行走。掘进机主要是用于煤矿各种巷道的掘进，采煤机用于煤矿采煤工作面的落煤和装煤，刮板输送机用于煤矿采煤工作面内的煤矿运输、同时也是采煤机的行走轨道。目前公司产量位居煤机行业首位，液压支架的产销量为世界第一，公司正在向煤炭综合采掘成套设备供应商的方向发展。 　　2013年一季度公司的营业收入19.9亿元，同比下降9.0%；净利润为3.79亿元，同比下降9.7%；每股收益0.24元，而2012年一季度每股收益为0.30元。煤炭机械的主要原材料为钢材，钢材供给的变化和价格的波动直接影响产业的原材料供应和产品的成本。由于钢铁属于大宗商品，可以获得稳定供应，因而不会对煤机产业的发展构成制约。钢铁价格的波动虽然会影响产品成本，但是这种影响可以传导到下游煤炭企业，因而对煤机产业利润率不会造成重大影响。因而，煤机行业的低迷，主要是受下游煤炭市场持续低迷的影响。在宏观经济形势影响下，我国的经济增速低于预期，再加之节能减排政策的影响，使得煤炭供过于求的现象越来越严重。各产煤大省煤炭价格受到需求疲软和国际煤价的影响而全面下跌。2013年一季度，我国原煤产量8.3亿吨，同比下滑1%；而煤炭价格在2012年大跌20%之后，今年年初价格一直在底部徘徊。由于效益不佳，煤炭企业固定资产投资增速一季度触底，固定资产投资完成额下降12.6%，是有统计以来首次出现累积投资负增长。在限产还不能保价的情况下，煤炭行业投资和采购意愿总体不强。如果煤炭企业持续效益不佳，对煤机制造商的资金占用将会加剧，进而导致应收账款的回收风险和财务费用增加。但从历史上看，郑煤机的客户回款记录良好，公司的主要客户为大型煤企，开采成本较低，煤价变动对其盈利状况影响有限，短期内郑煤机应收账款坏账风险较小。 　　然而，我们也无需对煤机行业过于悲观，因为煤炭始终是目前储量最大，成本最低的能源，中国能源结构调整需要较长的时间，短期内能源需求仍需依赖煤炭，并跟随GDP的增长而增长。而且随着采掘难度的增加以及安全需求和自动化程度的提高，在一定程度上保证了采掘装备的稳定增长。 　　二、近期国家出台多项政策或有助于缓解煤机行业的压力 　　国家大力关停产能较小的煤炭企业，随着不断加大煤炭资源整合的力度，资源向大型企业集中。煤机行业的客户市场集中度提高，零散私营矿主逐步退出采购市场。私营矿主采购更看重成本，相对看轻资源利用效率及井下安全系数等指标，偏爱价格较低的产品。而大型煤炭企业承担了更多的社会责任，规范成本高，这部分客户偏好安全系数高、回采率高的煤机产品。这种差异造成煤机产品未来需求向中高端集中的趋势更加显著。高端产品意味着更高的盈利能力，郑煤机作为煤机行业的龙头，其高端液压支架等产品将充分受益于煤炭市场的整合。此外，国家在逐步深化资源税的改革，旨在改善煤炭行业“费大于税”的现象，降低企业成本负担；能源审批权下放，简政放权，未来有望下放煤矿审核权限降低煤炭企业运营成本；限制低卡低质煤进口，提高煤炭贸易商资质，此举有望缓解近期不断下滑的煤炭价格，从长期看，提高贸易商资质也有可能便于统一和提升进口煤价格市场控制力。 　　煤机行业景气度一般滞后煤炭行业半年左右，随着多项利好政策的出台以及下游煤炭行业的复苏，煤机行业的需求也会持续增长。不断上升的需求主要来自于新建煤矿产生的设备新增需求、煤炭综采化率提高带来的设备升级需求、煤矿产业整合与设备保有量引发的设备更新需求以及海外市场需求。根据中国煤炭机械工业协会的预测，未来5-8年煤机行业将保持年均20%以上的增长。未来煤机行业的发展趋势将会是设备成套化和制造服务化。国内煤机成套的竞争才刚刚开始，装备成套化发展前景十分广阔，由于液压支架是综采成套设备的价值核心，因而公司在成套化竞争中具备一定的优势。煤炭机械产品通常在恶劣的井下环境工作，所以设备检修与配件供应等售后