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电子信息行业智力资本对财务绩效影响实证研究 　　【摘要】在知识经济时代，企业越来越依赖智力资本的开发和管理，而不是依靠传统的物质资本管理来创造价值。电子信息行业作为高新技术行业，智力资本对其财务绩效的影响尤为明显。本文采用智力增值系数法以2011年我国沪深两市电子信息行业上市公司为对象，研究智力资本企业财务绩效之间的关系。研究发现：人力资本增值系数、物质资本增值系数与财务绩效呈显著正相关，表明电子信息行业上市公司人力资本及物质资本水平越高，越有利于企业财务绩效的提升；结构资本增值系数与财务绩效部分正相关，表明我国电子信息行业的组织结构存在一定问题。最后对电子信息行业上市公司智力资本的管理提出可行性的建议：加强人力资本、结构资本的开发与管理，实现人力资本、结构资本与物质资本的协调发展。 　　【关键词】智力资本 人力资本 结构资本 财务绩效 　　一、引言 　　进入21世纪以来，社会发展瞬息万变，科学技术不断更新，知识发展与日俱进，传统的工业经济正逐渐被知识经济所取代，世界正在从以物质资本、劳动力和土地等生产要素为主体资产的经济社会转变为以知识为主体资产的经济社会。当今社会，知识更新迅速，是企业具有战略意义的重要资源。如何正确运用知识的力量增强自身的竞争力，已经成为一个企业安生立命的根本。智力资本能为企业提供源源不断的动力，是当今社会的企业，尤其是以知识为主要动力的高新技术企业提高核心竞争力的决定因素。如今越来越多的企业意识到加强对智力资本的投入不仅有利于企业价值的提升，实现企业相关利益的最大化，而且有利于企业的长远发展。因此探讨智力资本对企业财务绩效的影响具有较强的理论与现实意义。 　　电子信息行业属于高新技术行业，其知识的吸收、积累、分享及融合是创造企业价值的主要动力。该行业的发展对智力资本的依赖性很强，因此本文选取电子信息行业来研究智力资本对财务绩效的影响问题，为智力资本的深入研究提供一定的现实依据。 　　二、理论基础 　　（一）物质资本 　　物质资本一直以来与人们的生活息息相关，是不断使用的实物资产。在知识经济到来之前，物质资本处于支配地位，在某种意义上来说，企业是物质资本与智力资本相互作用的产物，也就是有形资产和无形资产的融合构成了企业。 　　（二）智力资本 　　新经济时代，智力资本是根基，能够源源不断地创造发展更多的智力资本，并提供日益增长的效益回报。实质上就是通过高效率的利用可以转换成价值的知识，是公司财富积累的依托。 　　人力资本与结构资本构成了智力资本，这两个要素互相辅助配合，密不可分。其中，企业员工接受的工作能力训练、职业操守教育等资金投入而产生的更大效益即产生了人力资本。在信息时代，人力资本存在着很大的升值空间，以独创性成为自己赖以生存的决定因素，能够实现企业自主经营、合理利用资源，建立企业的竞争战略。 　　结构资本是企业的支撑框架，包括企业的版权、商标、品牌形象、企业文化、信息技术、战略规划、企业理念以及组织流程等，它存在于企业的方方面面。结构资本能将个人有限的能力转换成具有相对优势的人力资源，是辅助其创造企业财富的组织资本，不具有物质实体。它决定着人力资本是否能够高效运作，也体现了组织结构的高效运营对企业的重要意义。 　　（三）Pulic模型 　　本文采用奥地利智力资本研究中心帕里克（Ante Pulic）等人提出的智力增值系数法（Value Added Intellectual Coefficient，VAICTM）来评价企业智力资本。智力增值系数法是用来研究有形资产以及无形资产对于企业财富的创造效率的重要检验体系，迄今为止是探究智力资本使用最广泛的测评方式。采用智力增值系数法能够清晰明了地提供研究结论，其基本原理是：物质资本与智力资本共同运作积极推动着企业财务绩效的运行。智力增值系数是人力资本增值系数（HCE）、结构资本增值系数（SCE）、物质资本增值系数（CEE）三部分之和，即VAICTM=HCE +SCE +CEE。 　　三、实证分析过程 　　（一）变量定义及释义 　　本文采用的是帕里克智力增值系数法VAIC框架的人力资本增值系数HCE、结构资本增值系数SCE和物质资本增值系数CEE分别作为人力资本、结构资本和物质资本的替代变量作为自变量，表示每单位的人力资本、结构资本、物质资本可以带来的增值，VAICTM表示三类增值效率的加总值，作为企业整体增值能力的度量。 　　为了衡量财务绩效，选取了净资产收益率ROE和每股收益EPS作为因变量。 　　采用企业规模SIZE和权益乘数EM作为控制变量。变量定义及说明见表1。 　　表1 变量定义及说明 　　变量类别 变量符号 变量含义 变量说明 　　自变量 HCE 人力资本增值系数 VA/HC（企业增值/工资成本）