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浅述企业购并支付方式 　　摘要：一个企业想要购并另一个企业，在购并的最后阶段，购并企业已经就关于目标企业资产价值达成一致协议，只要支付了相关金额，购并活动就完成了，这最后的阶段就是支付阶段。这个阶段是决定企业能否成功购并一个企业的重要因素。现金收购、股票收购和混合收购是企业收购的三种方式。其中，最先采用的是现金收购，后来才有了股票收购和混合收购。 　　关键词：现金收购 股票收购 混合收购 　　购并是企业进行扩张的一种方法，同时也是对资源的有效整合利用。在企业购并中，采用何种收购方式支付金额对购并双方的所有者权益会产生影响，并且还会影响企业在购并之后的资产整合，而每一种支付方式都会对企业的资产整合造成不同的影响。 　　一、支付方式中的现金收购 　　现金收购指的是一个企业在购并另一个企业时用现金来取得该企业的资产或者股票，即它是购并方通过给被收购方的企业的股东一定的现金来收购该企业。 　　（一）现金收购的特点 　　现金收购是各种支付方式中最快捷最方便的一种，大部分购并活动都是以现金收购来完成的。主要原因是：现金收购支付的金额就相当于被收购企业的公允价值，因此估值容易且直观；支付现金对被收购的企业比较有利，是目标企业股东乐于接受的出资方式，因为采用现金收购，能得到现金，承担风险较小；现金收购相对于股票收购，所用时间较短；并且没有税收压力，如果购并企业确认现金支付方式会使目标企业缴纳资本收益税，那么就必须想办法如何能减少缴纳这种税款，不然，目标企业是根据购并收到的价款减去资本收益税之后的金额为参考，作出是否接受购并的决定，而不是以购并成交价为标准。 　　（二）现金收购下价款的不同给付方式下目标企业所交税额的差异 　　采用现金收购方式，目标企业由于卖出资产产生收益，所以要交资本收益税，不过可以将这部分收益分不同的时期给付来减少目标企业交的资产收益税。这是因为在支付期限内，目标企业可以得到年度减让的优惠，从而减轻总体纳税负担。购并方将购买价款分期支付和将价款一次性支付相比，有两个优势：一是可以减轻购并企业短期内的资金负担，而且以后的支付来源还可以转向目标企业的经营成果。二是能让目标企业少交税款。将款项分期给付可以让目标企业减少资本收益税，从而尽可能地支付最少的税额。 　　（三）企业要考虑的因素 　　购并企业在选择支付方式时要考虑的因素有： 　　1.各种资产短期的流动性。现金收购有可能会导致企业资金大量流出，出现周转不足，所以购并企业选择支付方式时首先要考虑自己目前有无较好的即时付现能力。 　　2.各种资产中长期的流动性。这是从长期来看待购并企业支付现金的可能性，由于有些企业很难在短时间内从大量现金流出中走过来，所以购并企业要考虑资金回收率和回收期。 　　3货币的可转换能力。在跨国购并中，购并企业还要考虑拥有的现金是否可以直接支付或可以自由兑换，以及从目标企业回收的资金是否能自由兑换。 　　4.融资能力。由于收购中所需的资金往往大于了购并企业所拥有的货币资金，因此购并企业能否从各种金融机构借到到资金或者能否通过外部融资迅速筹集到资金，是购并企业在选择支付方式时要考虑的重要因素。 　　二、支付方式中的股票收购 　　股票收购是指让购并企业取得对目标企业的控制，但同时让目标企业得到购并企业的一部分股票的一种支付方式。也就相当于，目标企业以自己企业的资产作为实物出资，向购并企业进行投资。 　　（一）股票收购的特征 　　和现金支付比，股票收购的特点是购并企业不需要准备大量的现金，所以不会影响购并企业本身的资金运转，它的现金周转率不会发生变化。并且购并后，目标企业的股东虽然没有得到现金补偿，但是他们享有了购并后的企业的股东权益，即目标企业的股东对自己原有的企业还享有部分所有权，并且还享有原来购并企业的一部分股权，只是对购并后的企业不具有控制权。也就是说，新企业的名称依然是原购并企业，但购并企业规模扩大了，原来购并企业的股东和被收购公司的股东都是这个购并后形成企业的股东，但是控制权依然在原购并公司。 　　（二）企业在用股票收购目标企业时应关注的方面 　　由于股票收购相当于购并企业先用现金收购另一企业，然后让该企业以相同的价格购买本企业的股票，同时也涉及企业股权结构的变化，所以它更繁琐，影响因素有： 　　1.购并企业的股权比例。因为股票收购方式的一个显著特点是它对原有股东比例会有重大影响，所以购并企业必须首先确定主要大股东在多大程度上能够接受股权的稀释。 　　2.每股收益的影响。由于发行新股可能会影响每股收益，如目标企业盈利较差，或者是开价过高，会导致每股收益的减少。虽然在许多情况下，每股收益的减少只是暂时的，但是仍可能对股票价格产生不利影响，导致股价下滑。因此，购并企业在选取股票收购时，需要分析这是否会对每