每周保险研究资料汇编070112-87.docVIP

目 录 〖情势判断与分析〗 3 摩根大通大幅调低保险股评级 3 多数城市家庭仍倾向于购买中资保险公司产品 3 中国人寿合理估值如何测算 4 保险经纪欲填补体育保险产品空白 5 〖保险未来趋势预测〗 6 银行保险2007年将要面临三道坎 增长或将趋缓 6 〖本周主要保险事件及评述〗 7 中国人寿A股高调上市，引发市场热议 7 〖中国经济时报〗中国人寿高调上市开了A股玩笑？ 7 〖第一财经日报〗国寿H股再跌6.83% 各大行评级相差悬殊 9 〖国际金融报〗保险舞剑　意在银行 9 〖华林证券〗警惕中国人寿高价发行隐患 10 〖西南证券〗国寿H股不理“A股概念” 大跌源自估值偏高 10 〖招商证券〗罗毅：为什么国寿三年后会达90元 11 〖建议与对策〗 12 应对全球加息周期　保险业做好「两手准备」 12 〖研究报告参考〗 14 透视保险理赔存在的问题 14 我国财产保险市场综述(2006/2007) 17 江苏保险业发展的实证分析及对策研究——基于江浙两省的比较 22 中国区域保险发展面临的主要矛盾分析 26 我国保险公估业面临的困境及发展策略 31 中国与欧洲保险配制性效益与适应性效益比较 35 〖案例评介〗 38 中国农险新老模式异彩纷呈 各种试点继续跋涉探索 38 内部资料 请勿外传 〖情势判断与分析〗 摩根大通大幅调低保险股评级 2007-1-9 来源:每日经济新闻 在中国人寿A股上市前夕，中长线看好中资金融股发展前景的摩根大通突然宣布，调低中资保险股的目标价和投资评级。17港元。该行预计，中人寿在内地A股上市后，股价将继续出现调整，预料调整幅度为20％～30％，并建议在较目标价5％～10％的折让内重新购入该股。A股市场的平安保险（2318.HK）同样未能逃脱被调低评级的命运，摩根大通将其投资评级由“增持”调降至“中性”。该行指出，平保去年股价跑输中人寿约90％，预期今年股价表现差异将会收窄，主要受益于平保的投资策略、在内地的新业务以及向综合金融服务集团发展的战略。A股首日表现将带动H股走势，中人寿日止跌反弹2.874％，收报26.85港元，但较摩根大通给予的目标价仍有58％的溢价。4.534％，收报41.5港元，按照摩根大通对平保设定的2007年底目标价35港元计算，平保股价有18％的下跌风险。2328.HK）方面，摩根大通亦将其投资评级由“中性”调低到“减持”。该行表示，财险近日因发行A股传闻而急涨，目前估值已偏离了公司的基础因素，给予财险目标价3.6港元，较股份昨日收盘价4.43港元折让23％。返回目录 多数城市家庭仍倾向于购买中资保险公司产品 2007-1-10 来源：国务院发展研究中心 中国进入WTO以来，尽管合资和外资保险公司的数量不断增加，市场发展速度迅猛，但是国内人身险市场并没有象一些外资保险公司预期的那样呈现此涨彼消的局面，以中国人寿为代表的中资股份制保险公司依然牢牢的占据着市场主导地位。2006中国城市人身险市场调查研究咨询报告》显示：近年来，中国城市居民家庭人身险品牌总体知名度呈现出百花齐放、百家争鸣的多元化特征。2002年，除了中国人寿、平安、太平洋三个保险品牌的总体知名度超过50%以外，其它品牌的总体知名度均不超过10%，其它保险品牌累计的总体知名度仅为20。2%；而到2006年，已经有七个保险品牌的总体知名度超过10%；而其它保险品牌累计的总体知名度也已达到47。7%。但从总体情况来看，中资股份制保险品牌的总体知名度明显领先于合资和外资保险品牌。返回目录 中国人寿合理估值如何测算 2007-1-10 来源：上海证券报 “基于不同的折现率和不同投资收益率，我们做了中国人寿每股价值的敏感性分析。我们认为在10.5%的折现率下，投资收益率在基本假设和增加50个基点的区间内时，中国人寿在2007年底的每股合理价值区间是人民币30.24元至36.17元”。A股18.88元的发行价格，按照市盈率计算则是90多倍。/评估价值的估值模型能够更好地反映寿险公司的价值。这是由人寿保险合同利润实现和确认的特殊性造成的。20世纪70年代的英国，当时主要是为了应对一系列对寿险公司的恶意收购，因为基于法定会计准则上的市盈率法严重低估了寿险公司的价值。30至40元区间有价值支持2007年底的合理价值是每股人民币30.24元。通过敏感性分析，其合理的价值区间为每股人民币30.24元至36.17元。并首次给予“推荐”投资评级。2004年的24%上升到了2005年的26%，显示出保单的质量在提高。?而且2005年的一年新业务价值也同比增长了15%。2006年至2008年的总投资收益率应该都能保持在5.0%以上。同样，11.5%的股权资本成本折现率也体现了偏保守原则。10.5%的折现率，构成为3.5%（无风险利率）＋7.