第五届中国金融市场分析年会暨第五届中国册金融分....docVIP

第五届中国金融市场分析年会—暨第五届中国注册金融分析师年会 ——中国资本市场方向与估值 会议时间：2010年8月29日（下午） 孙瑜 汇丰银行中国区证券策略主管 观点概要： 1、二次探底风险不是最有可能出现的情况，但是这个风险正在逐步加大。 2、政策出现大的调整是不应该的，也不会出现。 3、经济增长来说我们看到经济增速在放缓，但是属于正常的现象，也是政策制定者所希望出现一个情况。 4、下一点，我可能跟这几天嘉宾没有那么乐观，我个人认为中国股票市场下一轮的牛市在比较长时间内不会出现，因为经济要转型，政府要换届，企业要融资这样大背景下，再出现一轮牛市超过30%涨幅的市场，今年和明年比较难出现。 5、最后在房地产市场讲一个故事，今天房地产市场泡沫，我个人认为最开始起因是来自1984年中英的双方联合声明，这是比较有意思的一个例子，蝴蝶效应。 6、最后谈一下中国资本市场的新一轮牛市，其实最大利好是来自金融市场的开放，过去人民银行推出四大措施推进人民币的国际化。 李迅雷： 国泰君安总经济师、首席经济学家 观点概要： 1、经济基本见底 2、在结构调整当中的一些机会，提供几大思路： 经济增长引擎的切换 从制造业向基础设施建设切换 产业切换。从制造业到服务业 从国有向民营的切换 从资本到劳动的切换 袁宜 申银万国首席策略分析师 观点概要： 9%到10%增长速度未来几年还是可以判断的。 李世俊： 中国钢铁工业协会常务副秘书长 观点概要： 四个政策对中国钢铁发展影响： 大规模政府投入 政策大范围产业结构调整 加快培育信息战略产业 城镇化 中国钢还有两个增因素，两个减因素，还有两个不确定： 增量：工业化没有完成 减量：出口 常清： 趋势与策略：大宗商品与股指期货 观点概要： 1、世界发生了重大的变化，在新的十年这两个增长级，美国为首的发达国家的经济增长是可以预测的，但是发展中国家这个增长级是很难预测的，但是我们从上一个十年来看，它的增长的动力是源源不断的。 2、新的经济增长周期的主要动力来源于发展中国家和后发展中国家。它的工业化和城镇化会推动成为世界经济增长的主要推动力。 3、我国经济增长应该是可持续的。 4、中央提出转变经济增长方式，调结构，这都是非常正确的。 正文： 孙瑜 汇丰银行中国区证券策略主管 先讲一下国际金融市场我个人一些看法，我可能跟其他分析师不一样的地方，我也看数据，但是更想讲一些故事。我个人可能是大概十年前第一次去美国，还没有来得及有所谓的文化冲击之前，两件事情让我震惊，一个是呼吸空气那么新鲜，第二去卫生间不用带手纸。但是你看十年河东十年河西，马上就是要开学的时间。纽约州政府规定每一个家长为你小孩子准备上学时候带什么东西，现在每个人带两卷手纸，纽约州所有公立学校不再提供免费的手纸，一个小事，所以美元永远没有信用危机，这是比欧洲好的地方，但是有财政危机。这个东西说到底只能靠你人们降低生活水平才可以解决这个问题。没有别的好的办法，但是谁都不愿意。我们看金融危机影响美国普通人。对市场人士影响是什么？右边这个人大家比较熟是索罗斯，左边这个人是二号人物是首席投资官，索罗斯把英镑摧跨那一场战役，背后的大佬就是左边这个人。 但是索罗斯七十多岁了，但是老当益壮，根据媒体报道，十月份他会在香港开设一个新的办公室，所以市场就是这样的，有人看空的时候，就会有有人看多，总是充满风险和机遇。这也反映市场的一个状况。 下面看一点数据，有一个观点我强调一下，我的观点并不重要，但是我想跟大家分享一下怎么样看这个问题。就是我的观察点。这条曲线作为金融分析师很重要一条曲线，美国国债十年期的收益率，美国国债市场大概在八万亿美金，就是说这个市场反映是最多的信息，这条曲线告诉你美国这个市场，美国经济二次探底的风险越来越大，因为国债长期收益率反映对于未来长期经济增长和通胀的预期，这条曲线告诉你越来越担忧在美国有通货紧缩的风险。 在今年四月份的时候收益率在4%左右，现在已经到了2.5%，现在首先今年一季度美国GDP增长从五点多跌到三点二。最近一次八月十号美联储他们发布对经济的看法，当时提到当美联储购买的这些抵押债权到期时候，这笔钱不购买新资产，美联储的这个表就会被动的收缩，所以就决定如果说我们的抵押债权到期，这个钱马上用来买美国长期国债。所以就是所谓的清量型的定量放松。其实最近发展是星期五，为什么美国股市涨1.5%？如果美国经济出现非常显著的恶化，那么我有很多的非常规的手段等着，这个可以讲是一个非常明确的信号，我们的QE定量放松随时伺候，我认为中国股票市场不会太好，美国股票市场不会太差。现在就是说QE会不会奏效，他心里没有低。现在我们面临同样的问题，美国国债到底是一个泡沫还是一个投资？现在来讲，我个人认为美国国债还是一个非常好的投