第七章 利率險與期間結構.pptVIP

第九章 國際貨幣市場 第一節 導論 國際貨幣市場包括國內貨幣市場與國外貨幣市場，藉由外匯市場的聯繫而形成一個跨越國際間的貨幣市場。世界貿易與國際商業活動日益擴大，因而造就了國際資金流動的快速增加，同時也促成對國際融資的需求。 第二節 國際貨幣市場工具 國際貨幣市場工具的種類繁多，主要工具則涵蓋下列幾種： (離岸)外幣存款（Euro deposits） 票券發行融（NIFs） 銀行承兌匯票（BA） 轉動承辦融資（RUFs） 歐洲商業本票（Euro-CP） 浮動利率票券（FRNs） 歐洲票券（Euro-Notes） 國際銀行聯貸（Syndicated loans） 歐洲美元（Eurodollars） 外幣存款(Euro deposits) 是以外國貨幣為計價單位所開立之存款帳戶，凡是一般商業銀行(或者外匯指定銀行)均可發行此等帳戶。 銀行承兌匯票(Bankers’ Acceptance) 是指依國內外商品交易或勞務提供而產生之匯票，稱為商業匯票。此項匯票以出售商品或提供勞務之相對人為付款人，而經其承兌者稱為商業承兌匯票。前項相對人委託銀行為付款人，而經其承兌者則為銀行承兌匯票。 歐洲商業本票(Euro-Commercial Paper) 歐洲商業本票是一種在國際市場交易的商業本票，通常以美元為計價單位。為短期的可轉讓本票。它是一種短期、無抵押擔保的承諾票據。 歐洲票券(Euro-Notes) 與歐洲商業本票基本上無什麼差異，也是一種短期融資工具。大公司、各國政府或國際銀行可透過銀行團以票券發行融資(NIFs)的方式取得所需資金。 票券發行融資 (Notes Issuance Facilities, NIFs) 跨國公司(或一般公司)需要在一段時間之後隨時有融資時，可利用與銀行團簽訂融資計劃合約，在有效時間內，得隨時視融資的需要發行短期離岸票券(Euro Notes)，委由銀行團出售。 轉動承辦融資 (Revolving Underwriting Facilities, RUFs) 借款人(公司)可先與銀行團簽訂融資期間的合約，在有效期間內，借款人可一而再，再而三地透過銀行團發行票券籌措所需資金。每次融資皆由相同的銀行團承銷。 浮動利率票券(Floating-Rate Notes, FRNs; 或稱Floater) 借款人(公司)如需資金時，可發行中長期票券，並由借款人(公司)在一定期間或分期支付一定的本金與利息給投資人。 國際銀行聯貸(Syndicated loans) 國際銀行聯合貸款一般以短期為主，而其利率是以浮動利率為主，例如以參考利率(LIBOR)加上一固定基本點(一個基本點等於0.01%)與融資費用 歐洲美元(Eurodollars) 指海外銀行(非美國銀行)、美國本地銀行的海外分行及美國本地銀行或海外銀行的美國分行在美國設立國際金融業務單位(International Banking Facilities, IBFs)均可提供收受美元存款的帳戶。這種業務起源於歐洲，爾後擴及到香港、新加坡、東京與其他國際金融中心。 第三節 銀行承兌匯票 定義:銀行承兌匯票產生的方式基本上來自進出口國際貿易的交易需求，也可能來自國內交易，以及國內外可行銷商品儲存所衍生的匯票。銀行承兌匯票在形式上類似於商業本票，它們皆是不支付利息的貼現票券，到期由承兌銀行根據面值贖回。不過兩者之間仍存有差異，商業本票僅由發行者承諾付款，相反地，銀行承兌匯票，不只由發行者承諾付款，尚有進行融通的商品作為擔保，而且還有承兌銀行保證付款。故銀行承兌匯票的信用風險較低，所以到期收益率也較低。 銀行承兌匯票的創造與交易流程： 第四節 歐洲美元 歐洲美元蓬勃發展的原因如下： 1.二次大戰後，為重建歐洲而執行馬歇爾計劃 2.195６年英鎊發生貨幣危機 3.前蘇聯集團與美國等自由世界國家長期處於冷戰狀態 4.1950年起美國國際貿易收支持續逆差 5.美國聯邦準備銀行對存款利率曾經設定上限(即Q管制) 6.因為歐洲美元不受美國國內存款之相關管制 7.1960年代一些主要國家為改變國際收支而管制資本的移動 8.美國國內能源的短缺或因儲存戰備油之需求迫使美國大量進口石油 9.美國及其他國家的觀光客因旅遊的需要使用了以美元計價的旅行支票(traveler’s checks)或攜帶美金再轉換成當地的貨幣 10.美國的企業，甚至是跨國企業對美元貸款的需求增加。 11.許多國家的央行企圖去支撐美元與他們國家的貨幣價值 第五節 歐洲商業本票 歐洲商業本票(Euro-Commercial Paper, E-CP)係指以歐洲貨幣(離岸貨幣)計價的短期可轉讓商業