豆类市场中长线看涨2010年三季度豆类行情回顾及四度行情展望.docVIP

　　　豆类市场中长线看涨 　　　－2010年三季度豆类行情回顾及四季度行情展望 摘要 ◆俄罗斯干旱引发小麦暴涨并引发全球农产品普涨行情 ◆全球流动泛滥及国内通胀预期吸引投机资金拉升价格 ◆大豆丰产压力释放　需求南美天气及与面积竞争渐成焦点 ◆基本面和宏观面将支持四季度豆类价格震荡走强 ◆四季度关注焦点：南美天气、美豆出口需求、国内粕油需求、国储政策及美元原油走势等。 第一部分：2010年第三季度豆类行情回顾 三季度豆类市场呈现宽幅震荡走势。7月初国内外豆类市场出现一波今年以来久违的大涨行情。俄罗斯等前苏联小麦主产国干旱引发小麦减产担忧小麦暴涨、国内夏季以来极端天气频发导致蔬菜、猪肉和部分粮油价格快速上涨引发通胀预期进一步吸引投机资金大量涌入农产品市场做多推动价格突破是刺激价格上涨的主要动力。7月末价格终于突破底部震荡区间后加速上涨。8月中旬豆粕价格创5月中旬以来高点，大豆豆油价格上涨至2008年9月金融危机之前的高点。之后在美豆连续冲高未果及丰产预期压力下再次大幅回落并考验1000美分、美麦进一步上涨乏力以及国内抛储预期增强的政策利空打压下，豆类期价由高点回落再次回落。但随着美豆在1000美分获得有效支撑并再次反弹，国内豆类价格遇到支撑也大幅反弹。之后美国农业部9月10日公布的月度供需报告确认美豆亩产和产量创纪录，但由于中国需求强劲抵消丰产压力，同时玉米产量和需求预测利多刺激玉米走强并由此带动美豆继续走强。9月中玉旬在玉米上涨突破5美元关键阻力、南美产区干旱延迟播种预期以及中国需求维持强劲等利多因素刺激下，美豆突破近两年震荡区间，上涨至11美元上方。在美豆突破大涨带动下，国内豆类9月下旬跟盘大涨，突破年内震荡区间。 第二部分：四季度行情展望 在国内外豆类价格于三季度末突破震荡区间后，市场上涨空间打开。虽然国庆期间美豆在玉米下挫以及收割压力下再次回落至11美元下方，短期市场再次陷于震荡调整格局。但随着国内外大豆丰产压力释放，在季节性需求好转以及极端灾害天气频发造成全球谷物减产并刺激小麦玉米上涨的带动、全球流动性充裕、经济复苏前景整体良好以及国内通胀预期下资金看好农产品的氛围影响下，四季度国内外豆类市场仍有望继续震荡走强。 第三部分：四季度豆类市场关注焦点 (一)美豆丰产压力释放后有望突破上涨 1、美豆丰产的供应压力逐渐释放 美国农业部9月10日公布了9月供需报告。通常农业部会针对8月及9月初作物生长状况进行产量预测数据的修正，因此9月供需报告数据预期将更接近实际，也更具有权威性。市场将9月美国农业部的月度供需报告定义为定产报告。 报告结果利空。美豆亩产大幅上调至创纪录的44.7蒲，高于上月预测的44蒲。而市场此前平均预测亩产会小幅下调。亩产上调提振产量达创纪录的34.83亿蒲，高于市场预期范围，同时高于去年创纪录的33.59亿蒲。这对市场构成较大利空打压。库存方面，由于中国进口上调300万至创纪录的5500万吨，美豆出口量上调5000万蒲，由此使年终库存较上月预测仅下调1000万蒲，但仍为2006年以来最高库存水平。报告整体利空，确认美豆创纪录丰产带来的供应压力。市场预期在结荚率较高情况下，如果后期鼓粒正常及不出现早霜威胁，则美豆产量仍有进一步上调可能。 表1：美国农业部9月供需报告美豆供需平衡表(单位：百万吨) 附：美国农业部9月供需报告美豆供需平衡表(单位：百万吨) 项目 02/03 03/04 04/05* 05/06* 06/07* 07/08* 08/09* 09/10* 10/11* -- -- -- -- 　 　 　 　 8月 9月 变动 8月 9月 变动 期初库存 5.66 4.85 3.06 6.96 12.23 15.62 5.58 3.76 3.76 0.00 4.34 4.07 -0.27 产量 75.01 66.78 85.01 83.37 87 72.86 80.75 91.42 91.42 0.00 93.44 94.79 1.35 进口量 0.13 0.15 0.15 0.09 0.25 0.27 0.36 0.41 0.41 0.00 0.27 0.27 0.00 总供给 80.8 71.78 88.22 90.42 99.48 88.75 86.69 95.59 95.59 0.00 98.05 99.13 1.08 压榨量 43.95 41.63 46.16 47.32 49.2 49.08 45.23 47.63 47.63 0.00 44.91 44.91 0.00 内需总量 47.52 44.6 51.4 52.61 53.47 51.63 48.11 51.24 50.83 -0.41 49.21 49.21 0.00 出口 28.42 24