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黄金将维持区间震荡 格林期货研发培训中心 郭坤龙 一、2009年7月行情回顾 1、国际黄金7月走势回顾 7月伦敦金走势先抑后扬，月初以926.59美元开盘，受原油及股市回落等影响震荡走低，7月8日触及月内最低价905.47美元，随后在原油及股市反弹、美元走软和向好的宏观经济数据引发的通胀预期提振下，金价反弹升高，7月27日触及月内最高价959.05美元，月末最终以954.34美元收盘，月内上涨27.75美元，涨幅2.99%。COMEX黄金指数走势类同伦敦金，月初以927.4美元开盘，7月8日触及月内最低价906.3美元，7月27日触及月内最高价961.6美元，最终以956.8美元收盘，月内上涨28.9美元，涨幅3.11%。 图1：伦敦黄金价格走势图 图2：COMEX黄金指数走势图 2、国内黄金7月走势回顾 国内黄金与国际黄金走势大致一致，也呈现先抑后扬的行情，沪金主力合约0912合约7月1日以204.15元开盘，在7月13日触及月内最低价199.88元，最高价210.09元出现在7月27日，月末收盘价205.93美元，月内下跌1.44元，跌幅0.69%，月末总持仓41038手，减少524手。 图3：沪金指数走势图 二、影响因素分析 全球经济形势仍不稳定 全球经济形势是决定黄金走势的重要因素之一，而7月中公布的多个主要国家的经济数据依然是喜忧参半，虽然有迹象显示全球经济正触底企稳，但反应总体经济状况的GDP、制造业及就业等方面并没有明显的改善，全球经济形势仍不稳定。 从数据好的方面来看，日本中央银行——日本银行7月6日在全国银行行长会议结束后公布的“地方经济报告”中,对全日9个地区经济景气判断全部作了上调。这是2006年1月份以来该机构首次全部上调地方经济景气判断。报告同时上调了对日本国内整体经济状况的判断,认为经济恶化速度正在放缓、出现止跌迹象,但仍处于非常严峻的状态中。美国商务部公布的数据显示,6月零售销售增长0.6%,增幅大于预期；而5月份零售额升幅未做修正，仍为0.5%。6月份零售销售的增长主要是受汽车销量暴增带动。而扣除汽车/零件大增2.3%效应后,零售销售增长0.3%,低于分析师预估的成长0.5%。美国劳工部公布,6月生产者物价指数(PPI)同比上升1.8%，高于市场预期的上升0.9%,为2007年11月以来最大增幅。欧盟统计局7月14日公布的数据显示，欧元区5月份工业产值较4月份上升0.5%，为2008年8月以来首次较前月实现增长，也创下了自2008年4月份上升1%以来的最大月度升幅。 图4：美国月度零售总额变化图 图5：美国月度PPI和CPI环比变化图 图6：世界部分经济体制造业PMI指数变化图 从数据差的方面来看，美国劳工部2日公布的数据显示，6月份，美国非农业部门就业岗位减少46.7万个，失业率从5月份的9.4％升至9.5％，达到２６年来的最高点。6月份削减的岗位数超过了经济学家预计的36.3万个，但当月失业率略低于原先预计的9.6％。如果把放弃寻找新就业岗位或是在做临时工作的失业者计算在内，美国６月份失业率将高达16.5％，为1994年以来的最高点。自美国经济2007年12月陷入衰退以来，美国就业岗位已总计减少650万个。美国经济咨询委员会28日宣布:美国7月消费者信心指数降至46.6,此为该指数连续第二个月下降,6月该指数为49.3。此前,该指数曾在2月达到最低记录25.3。美国商务部31日公布的初步数据显示，今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）以年率计算萎缩1.0％，好于经济学家预期。第二季度美国消费者开支减少了1.2％，而第一季度消费者开支是略增0.6％。由于消费者在从汽车到服装方面的开支都在减少，美国第二季度的储蓄率增至5.2％，达到1998年以来的最高水平。 图7：美国季度GDP增长率变化图 图8：世界部分经济体月度失业率变化图 综上看来，虽然全球经济有触底企稳的迹象，但仍不稳定。因而，虽然一方面向好的经济数据提振了投资者的风险偏好，降低了黄金的避险需求，但另一方面全球经济的不稳定性也提醒投资者不能盲目乐观，同时伴随着经济复苏的通胀预期也在一定程度上支撑黄金价格。同时在经历了经济危机以来经济大幅下滑的恐慌后，投资者对经济前景的看法也趋于理性化，因此虽然市场还存在利用宏观经济形势的投机氛围，但宏观经济形势的炒作作用已经明显趋弱。所以，除非经济形势出现明显的趋势变化，否则其将难以对金价走势产生决定性作用力，金价更趋向于随着经济数据的不同表现而上下波动。 美元指数中期预计仍将维持弱势震荡 美元指数与黄金存在高度的负相关性，7月美元指数的颓势也是金价在本月中下旬反弹上涨的重要原因。美元指数本月以80.101点开盘，月内下跌了1.788点，跌幅2.23%。 图9：美元指数走势图