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基于B-S模型的创业板公司估值模型及其Excel实现 E 会 ND/FIENDS,CC 息 OI囊R)f.Ⅵf^(羁鼹麟鼎辣躇g睡 基于B.S模型的创业板公司估值模型及其Excel实现 山西大学商务学院曹宇波太原理工大学李小琴 【接要】创业板公司主要是处于成长期的高新技术企业,有别于成熟主板市场的上市公司,具有成长性强,风险性高的特点.对这类 处于不确定环境中的企业进行价值评估,传统静态的公司估值方法难以反映创业板企业的真实价值,实物期权理论能够弥补传统评估方 法的不足.文章基于连续时间的实物期权定价模型:B—S模型,在Excel软件中建立适用于创业板公司的企业价值评估模型并引入敏感性 分析,作为弥补传统评估方法局限性的实用模型. 【关键词】Black—Scholes;期权定价模型;企业价值评估;敏感性分析 引言 随着我国创业板市场的推出,如何对创业板上市公司进行合 理而全面的估值成为评估业急需重视的课题.资产评估作为公司 发行上市前必须经过的一道环节,合理公正的评估方法对于保障 各方当事人的利益是十分重要的.实物期权定价模型是适用于创 业板公司的企业价值评估的一种行之有效的方法,现实中被用来 弥补传统评估方法的不足.期权定价模型中最着名的是B—S模型, 由于其运算过程极其复杂,可以通过利用Excel建模来实现模型的 操作性和实用性. —址.址.址.S也..S止.址.址.址.址.址.;t—工止.—;屯—址—址—L—址 在F1单元格中设置公式:=IF($C$36=$F$36.….,年初余 额不平).在E1单元格中设置公式:=IF($B$36=$E$36,, 期末余额不平).将F1,E1单元格设置为:宋体,加粗,红色. (五)根据设置的公式取数,自动生成资产负债表(如图3 所示) (六)报表的美化及保护 设置报表的字体,字形,字号,对齐方式等,取消报表的网格线. 定义余额栏的显示方式为千位分隔样式,并隐藏零值.通过工具 菜单保护子菜单的保护工作表命令,输入密码,将相关单元格 设为只读,保存报表.上述方法将运用到后面的每一个报表. 二,利润表的Excel应用 (一)建立利润表框架,按现行会计准则输入报表的标题,表头 和项目内容 (二)金额栏公式定义 利润表上期金额栏数字根据上年同期该表本期金额栏数 字填列.本期金额栏数字来源分两种情况: 1根据总账区域的损益类账户的第6列或第5列计算填列 或直接填列,如:营业收入,营业成本,公允价值变动收益等 项目.典型公式定义如下: (1)营业收入项目的本期金额的公式可定义为C4=IF(IS— ERROR(VLOOKUP(6001,总账,6,FALSE)).0,VLOOKUP (6001,总账,6,FALSE))+IF(ISERR0R(VLO0KUP(6051,总账, 6,FALSE)),0,VL0OKUP(6051,总账,6,FALSE)). (2)公允价值变动收益(损失以一号填列)项目的本期金额 的公式可定义为C11=IF((VLOOKUP(6101,总账,6,FALSE)) gt;0,VL0OKUP(6101,总账,6,FALSE】.一VLO0KUP(6101,总账, 一 ,概述 (一)研究背景及意义 创业板公司大多是处于成长阶段初期的高新技术公司,与主 板上市公司不同,其强大的生命力在于它们具备及时把握市场机 遇的能力.并能充分利用这种机遇,也就是通过技术创新推动的高 成长机会价值.高新技术公司具有无形资产比重大,历史经营期 短,不确定性高,成长迅速等特点,并且在市场上难以找到可比实 例,运用传统的企业价值评估方法——现金流量折现法和可比公 司法,具有很大的局限性.加之投资者及企业的管理层更看重的是 高新技术企业未来的成长机会,而不是现有实物资产的折现价值. . 址—屯.S屯—.址.址.址..5屯.毒屯.址.址.址.S止.址.址.址—屯—;t—址址 5,FALSE)). 2.通过本表项目计算填列,如:营业利润等项目. (三)根据设置的公式取数,自动生成利润表并美化格式和设置 保护. 三,现金流量表的Excel应用 现金流量表项目可分为两类,一类是通过公式从资产负债表和 利润表取数生成;另一类是通过公式分析计算填列. 四,所有者权益变动表的Excel应用 所有者权益变动表通过公式从资产负债表,利润表以及以前 年度损益调整,实收资本等所有者权益类账户的总账及明细账 取数生成. 至此,账务与报表处理系统已基本实现,生成的凭证,账簿,报表 等会计资料符合现行会计准则的要求,各模块之间的数据符合勾稽关 系.若企业有个性化业务的需求,可进行二次开发,即调整个别报表项 目公式,就可以实现一个简单实用的账务与报表处理系统.● 【主要参考文献】 [1]ChandanSengupta.巧学巧用Excel200