短期利率模型.pptVIP

建树程序可推广到其他模型 d?(r ) = [q(t ) – a ?(r )]dt + sdz 设x=f(r)，第一步也是先建x*的树，第二步将x*树调整为x的树，细节同前 有一点不同的是：定义f的反函数g，在时间m Dt ，第j个节点上的Dt时间段的利率为 * 解析结果和树形并用 树形给出的Dt时间段的利率R不是瞬时利率r 证明见习题30.21 例30－1：建一个3步树可参见John Hull和Alan White的Using Hull-White Interest-Rate Trees * 校正 确定模型参数 a和s的过程称为对模型的校正 波动率参数由市场交易活跃的期权市场数据来确定，这些产品称为校正产品 校正第一步：选取一个衡量拟合质量的测度 Ui是第i个校正产品的价格， Vi 模型给出的产品的价格，校正的目标是所选的参数应使以上测度最小，P是对a和s本身或曲率的较大改变所施加的一个惩罚函数 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 Chapter 30Interest Rate Derivatives: Model of the Short Rate * 背景 瞬时短期利率( instantaneous short rate) r ：是关于在t开始的一个无穷小的时间区间上的利率 债券价格、期权价格和其他衍生品只依赖于r在风险中性世界（传统风险中性世界）里的过程，以下给出r的过程均是定义在传统风险中性世界里 P(t, T ) 是在时间T支付1美元的零息债券在时间t时的价格 * * 若R（t，T）是在时间t，期限为T-t，按连续复利的利率，则 这个式子使得任何时间的利率期限结构能从这个时间的r值与r的风险中性过程得出 Equilibrium Models (Risk Neutral World) 单因子平衡模型：r的过程只涉及一个不确定性，这通常意味着所有利率变动的方向一致，但数量不一定相等 两因子平衡模型： r的过程涉及两个不确定性，第一个不确定性来源通常引起利率的大致平行移动；第二个不确定性来源引起利率“扭曲”，即长期利率和短期利率变动的方向相反 * 单因子平衡模型－Rendleman 和 Bartter模型 漂移项和方差项都是常数，r服从几何布朗运动 利率价格和股票价格的一个重要区别：利率价格具有均值回归性 * 单因子平衡模型－Vasicek模型 a、b及方差项均为常数， a是均值回归速度 Vasicek由以上的式子推出了在时间T支付1美元的零息债券在时间t时的价格 * Mean Reversion (Figure 30.1, page 684) * Interest rate HIGH interest rate has negative trend LOW interest rate has positive trend Reversion Level 单因子平衡模型－CIS模型 该模型也具有均值回归性，但是它的短期利率在一个很小的时间内变化的标准差同 成正比 CIS由以上的式子推零息债券价格形式同Vasicek模型一样 这里的A和B的表达式同Vasicek模型的是不一样的 * Alternative Term Structures in Vasicek CIR (Figure 30.2, page 686) * Zero Rate Maturity Zero Rate Maturity Zero Rate Maturity Equilibrium vs No-Arbitrage Models 平衡性模型：今天的利率期限结构是其输出结果；短期利率的漂移项 一般不是时间的函数 无套利模型：将今天的利率期限结构建作为输入值；漂称项与时间有关 * Ho-Lee 模型 dr = q(t)dt + sdz q(t)是时间的函