案例二日本利率市场化进程.pptVIP

书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 案例二：日本利率市场化进程 1997年4月，日本大藏省正式批准：各商业银行承购的国债可以在持有一段时间后上市销售。 经过17年努力，到1994年10月，日本已放开全部利率管制，实现了利率完全市场化。来了完成这一艰难而必要的金融自由化过程，日本大概经历了如下四个阶段： 放开利率管制的第一步： 国债交易利率和发行利率的自由化 日本政府为刺激经济增长，财政支出日渐增选增加，政府成为当时社会资金最主要的需求者。培育和深化非间接金融中介市场的条件已初步具备。 1975年，日本政府为了弥补财政赤字再度发行赤字国债（第一次是1965年）。此后，便一发不可收，国债发行规模愈来愈大。 1977年4月，日本政府和日本银行允许国债的自由上市流通。第二年开始了以招标方式来发行中期国债。 这样，国债的发行和交易便首先从中期国债开了利率自由化的先河。 放开利率管制第二步： 丰富短期资金市场交易品种 放开利率管理的第三步： 交易品种小额化，将自由利率从大额交易导入小额交易 日本政府采取的办法是通过逐渐降低已实现自由化利率交易品种的交易单位，逐步扩大范围，最后全部取消利率管制。 在这一过程中，日本货币当局逐级降低了CD（大额可转让存单）的发行单位和减少了大额定期存款的起始存入额，逐步实现了由管制利率到自由利率的过渡。 放开利率管制的第四步： 日本的利率自由化过程对其他国家的利率自由化提供了一个很好的样板。其基本特点可归纳为如下几个方面： (1)先国债、后其他品种； (2)先银行同业，后银行与客户； (3)先长期利率后短期利率； (4)先大额交易后小额交易。 思考题： 日本的利率市场化进程对我国有何借 鉴意义？ * * 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 日本经济在低利率水平和严格控制货币供应量政策的支持下获得迅速发展。 但是，1974年之后，随着日本经济增长速度的放慢，经济结构和资金供需结构也有了很大的改变。 战后初期形成的以“四叠半”（意为狭窄）利率为主要特征的管制体系已不适应这种经济现状了。 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 在1978年4月，日本银行允许银行拆借利率弹性化（在此以前，同业拆借适用于全体交易利率是基于拆出方和拆入方达成一致的统一利率，适用于全体交易参加者，并于交易的前一天予以明确确定），6月又允许银行之间的票据买卖（1个月以后）利率自由化。 这样，银行间市场利率的自由化首先实现了。 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 实现彻底的利率自由化是要最终放开对普通存货利率的管制，实现自由化，如何在已完成利率自由化的货币市场与普通存款市场之间实现对接成为解决问题的关键。 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 在上述基础上，日本实质上己基本完成了利率市场化的过程，之后需要的只是一个法律形式的确认而已。 1991年7月，日本银行停止“窗口指导”的实施； 1993年6月，定期存款利率自由化 1993年10月活期存款利率自由化 1994年10月，利率完全自由化，至此日本利率自由化划上了-一个较完满的句号。 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏 书山有路勤为径●▂●学海无涯苦作舟 专业分享，敬请收藏