宏观债券中期报告：市场出清，经济发展尚存亮点；融资收缩，利率下行仍有空间.pptxVIP

;? 2018年宏观经济关键词：产业结构调整+行业集中度上升;全球经济复苏动能有所放缓;美国经济表现强劲;美国生产端数据表现良好;美国经济增长潜在风险点;美国经济增长潜在风险点;欧元区经济出现阶段性放缓迹象;欧元区工业生产端数据暂未出现趋势性回落;出口不确定风险上升或对国内生产端产生影响;? 2018年宏观经济关键词：产业结构调整+行业集中度上升 出口：外需边际放缓，贸易摩擦成最大变数;2017年出口转好带动制造业部分行业投资出现改善;基数效应下前四个月出口对制造业投资拉动作用显著性下降，但部分行业仍有一定支撑;政策引导下高技术制造业投资的引领效应将延续;部分中游制造业生产景气度有所抬升;非传统需求对制造业投资的扩张形成支撑;工业各行业集中度上升，制造业投资呈“大型企业扩张、小型企业退出” 格局;工业统计口径的变化导致经济数据呈现“生产热、投资冷”的状态;? 2018年宏观经济关键词：产业结构调整+行业集中度上升 出口：外需边际放缓，贸易摩擦成最大变数 制造业投资：产业结构调整培育扩张新动能，集中度上升背景下大小企业分化加剧;土地购置费仍然是拉动房地产投资的主力;调控政策下资金来源仍是硬约束;前四个月财政投放进度较慢，非标融资受阻，叠加PPP项目整顿，导致基建增速回落明显;;? 2018年宏观经济关键词：产业结构调整+行业集中度上升 出口：外需边际放缓，贸易摩擦成最大变数 制造业投