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中债收益率曲线整体趋向平缓中债指数小幅上涨 　　8月份，受经济基本面持续走弱等因素的影响，债券收益率曲线短端大部分品种小幅上行，长端收益率曲线品种小幅下行，中债―新综合指数小幅上涨。 中国论文网 /1/viewhtm 　　宏观经济情况 　　（一）美国经济复苏迹象明显，欧元区经济出现好转 　　美国劳工部数据显示，8月份美国非农就业岗位增加17.3万个，虽不及预期和前值，但考虑到8月份是美国的就业市场淡季，因此该数据仍显示美国劳动力市场在持续改善。8月失业率较上月下降0.2个百分点至5.1%，为2008年4月以来的低位。8月美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理指数（PMI）环比下降1.6个点降至51.1%，显示出制造业活动较7月份继续放缓。综合来看，美国经济复苏迹象明显，未来美联储加息概率较大。 　　8月欧元区制造业PMI初值为52.3%，下降0.1个百分点，但仍高于荣枯线。其中，德国、荷兰、爱尔兰和意大利增长强劲，德国的制造业PMI从上月的51.8%增长至53.3%。欧元区服务业PMI为54.4%，高于预期值和初值，服务业增长出现好转。综合来看，欧元区经济出现好转迹象。 　　（二）国内宏观经济持续走弱 　　1.居民消费价格水平较上月略微上升 　　8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%（见图1）。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.8%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.2%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。 　　8月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.6%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨0.1%。 　　图1 全国居民消费价格涨跌幅（单位：%） 　　数据来源：国家统计局 　　2.工业生产者出厂价格指数（PPI）继续下降 　　8月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.8%，同比下降5.9%（见图2）。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.6%。1―8月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.9%，工业生产者购进价格同比下降5.7%。 　　图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（单位：%） 　　数据来源：国家统计局 　　3.中国制造业PMI降至临界???以下 　　8月份，中国制造业PMI为49.7%，比上月回落0.3个百分点，降至50%临界点下方（见图3）。 　　图3 制造业PMI指数（经季节调整） 　　数据来源：国家统计局 　　4.进出口总值同比负增，环比下降 　　海关总署公布数据显示， 8月我国进出口总值20403.02亿元人民币，同比下降9.7%（见图4）。其中，出口12041.67亿元，同比下降1%；进口8361.35亿元，同比下降10%；贸易顺差3680.32亿元，同比上涨20.24%。 　　图4 进出口贸易总额增减情况（单位：%） 　　数据来源：海关总署 　　【编辑注：去掉图例中的（%）】 　　5.货币信贷市场情况 　　（1）金融机构货币信贷稳固增长。8月末，本外币贷款余额97.05万亿元，同比增长14.7%；人民币贷款余额91.08万亿元，同比增长15.4%，增速比上月末低0.1个百分点，比去年同期高2.1个百分点。当月人民币贷款增加8096亿元，同比多增490亿元。8月末，本外币存款余额138.32万亿元，同比增长12.8%；人民币存款余额134.05万亿元，同比增长13.0%，增速分别比上月末和去年同期分别低0.4个和0.7个百分点。当月人民币存款增加532亿元，同比少增3723亿元（见图5）。 　　图5 金融机构存贷差（单位：亿元） 　　数据来源：中国人民银行、Wind资讯 　　【编辑注：去掉图例中的（亿元）和左轴数据中的逗号】 　　（2）广义货币增长13.3%，狭义货币增长9.3%。8月末，广义货币（M2）余额135.69万亿元，同比增长13.3%，增速与上月末持平，比去年同期高0.5个百分点；狭义货币（M1）余额36.28万亿元，同比增长9.3%，增速分别比上月末和去年同期高2.7个和3.6个百分点；流通中货币（M0）余额5.91万亿元，同比增长1.8%。当月净投放现金51亿元。 　　6.货币政策工具操作情况 　　本月实现资金净投放2800亿元。其中，央行在公开市场开展8次逆回购操作，合计投放资金7150亿元，逆回购到期回收资金合计5050亿元，国库现金定存1200亿元，国库现金定存到期500亿元（见表1）。 　　表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表（单位：亿元） 　　货币市场运行情况 　　8月份，货币市场资金利率涨跌互现。具体来看，银