如何构建可持续的多元化融资平台———地方平台企业的投融资体系规划与创新.docx

如何构建可持续的多元化融资平台——地方平台企业的融资体系规划与创新克强经济学和十八届三中全会解读：抓住“结构性改革”释放的制度红利克强经济学的根本在于通过结构性改革来释放制度红利，然而在“不出台刺激政策、去杠杆化、调经济结构”的方针下，由于政府提供担保的贷款融资渠道被堵住，地方平台企业当前主要的资金来源受限，日子貌似更加难过，很多企业不禁要问：红利到底在哪？的确，不出台刺激政策、去杠杆化改变了过去宽松的货币政策，平台企业依靠地方政府担保的融资渠道被堵住，过惯了过去政策导向的舒服日子，突然暴露在市场竞争的环境下，难免一时无所适从；然而，应当更清楚的看到，结构调整让规模庞大的社会和民间资本有机会进入到基建服务设施的建设中来，平台企业得以有机会面对全新的、更加充沛的资金来源。放下政策的奶瓶，只要有一副好肠胃，平台企业不愁找到更多更健康的资金来源。2、十八届三种全会为平台企业融资指明方向十八届三中全会提出：鼓励非公有制企业参与国有企业改革，鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业。建立透明规范的城市建设投融资机制，允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道，允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营，研究建立城市基础设施、住宅政策性金融机构。上届政府为应对金融危机，出台了四万亿的经济刺激计划和量化宽松政策，进而催生了众多地方投融资平台，然而也造成了地方投资效率的低下以及地方政府的债务违约风险；投资平台公司想要走上发展正轨，势必对现行的投融资方式进行改革，商业化和市场化是必由之路。通过社会和民间资本的介入，平台公司不仅能从根本上解决融资资金来源问题，还能引入社会监管约束机制，进一步合理资源配置，提升投资效率，走上稳健发展的道路，持续的促进当地发展。地方平台企业目前主要融资渠道及特点：地方平台企业是地方政府为融资进行基础设施建设而组建，带有先天的政策倾向，多为国有独资企业，在投融资方面具有先天的垄断性。融资渠道方面，在平台企业爆发增长的年代，平台企业主要依靠政府直接注资或政府担保的贷款融资，较少走市场化和商业化的道路，导致自身融资渠道较为单一且政策依赖性强，并且市场化程度低，应对变化的能力弱。融资渠道过于单一，以政府投入和银行贷款为主由于平台公司业务多为城市基建和社会服务等项目，地方财政会有预算或专项资金支持，部分项目还会争取一部分国债资金，以上构成了政府直接投入部分；鉴于地方政府财政能力限制，且在相关法规政策下无权发行债券，造成地方政府直接投入部分往往规模有限。政府担保、资产质押的银行借款构成了地方平台企业的主要融资渠道，这部分资金占到大多数平台企业融资总额的60%-80%；通过这种方式，平台企业以较低的融资成本获取了大规模的资金用以城市基建，却也迅速推高了地方政府的负债率，为债务危机埋下隐患。在政府清理地方平台企业的政策下，从银行获得贷款的难度越来越大。直接融资占比过低，缺少有效市场化融资手段资本市场直接融资，理应是融资成本最低的筹资手段，但是由于目前国内相关法规和支持机构发展的不成熟，致使直接融资的难度和成本均较高。目前国内企业直接融资手段主要是发行股票、企业债券、信托计划、资产证券化、短期融资权、可转换债券等。资本市场的直接融资对平台公司的以下能力要求较高：1）、持续盈利能力。如发行股票要求连续三年盈利、净资产收益率达6％以上；发行企业债券要求公司近三年的净利润平均额能满足一年的债息等。2）、资本运作能力。平台企业管理者大多在建设领域有较强的能力和丰富的经验，而熟悉资本运作、金融领域的专门人才奇缺、更没有或稍有运作经验。3）、市场化规范运作。资本市场是市场经济中最为领先的市场，要求参与者的规范程度较高。而政策导向的平台公司在这方面还有很长的路要走。 鉴于在以上几个方面的短板，国内平台公司目前在直接融资方面成果不尽人意，只有少数公司能够运用，但整体占比过低。融资体系缺少规划，无法提供稳健资融资支持长期以来，政策导向和行政支持让平台公司通过有限的渠道就可获得大量的低成本资金来源，这也导致了平台公司管理层对融资体系规划的重视不足。融资渠道单一、过分依赖银行贷款导致抗风险的能力差，一旦金融政策变化将缺少应对能力；缺少市场化的融资手段导致应对冲击的能力差，在完全市场竞争的条件下将难以生存；融资规划的缺失导致短借长投、挪用项目资金的情况时有发生，无法形成在企业、银行、政府间良好的借贷、还款及担保机制，难以稳定持续发展。三、新政策下融资体系的规划和创新：新形势下，地方平台企业想要走出融资困境，必须从以下几个方面进行规划和创新：变革平台公司体制，夯实融资基础《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》中要求对地方平台公司进行清理，保留下来的平台公司：应按相关法规充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作；要通过引进