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企业财务风险与最佳资本结构研究 　　摘 要：更高的利润，更多的收益，更大的价值是所有企业追寻的目标，国内外很多实证研究都表明，最大化的企业价值和资本结构存在着一定的关系，而资本结构和财务风险又是密不可分的，如何抉择是企业必须慎重考虑的问题。本文的研究对象是中国的上市公司，研究的主要内容就是企业最佳的资本结构，企业的财务风险，以及他们之间存在着怎样的关系。 　　关键词：上市公司 资本结构 财务风险 　　1、相关理论综述 　　1.1、概念 　　在一个特定的时期内，企业为了发展而筹措资本，众所周知，筹资都是有成本的，最佳的资本结构指的就是筹资成本最低，而企业价值最大，最佳的资本结构也是企业的目标资本结构。要想达成最佳的资本结构虽然很难，但也并非完全是雾里看花，切不可光凭经验，一定的辅助定量手段是必须要有的。本文的目的正在于此。 　　筹资因为有成本，有成本就会带来风险是人所共知的事实。企业的财务风险是指企业的财务结构不合理，或者可以这样来表述，由于筹资的方式筹资的工具不恰当造成企业无法偿还债务。财务风险是任何一个企业都无法避免的，而无论它筹资与否，财务风险的涵盖范围很广，本文针对的是资本结构和财务风险之间的关系，而对其他类型的财务风险不去加以论述。 　　1.2、本研究的意义 　　企业存在的目的当然是为了追求利润，追求投资者的投资收益，也可以说是最大的企业价值。但一个企业要发展壮大，完全靠自有资金既不现实也不是最好的方式，那么企业就需要筹资，就会形成资本结构，如何选择资本结构常常使企业的经营者头痛，他们总是希望找到最佳的方案又总是事与愿违，说明这个决策并不是那么容易就能做出。 　　财务风险和企业的负债筹资总是密不可分的。一方面，负债筹资是希望利用财务杠杆作用来获得企业发展的动力，也就是为企业赢得更多的利润，更大的价值，也可以利用资金打压竞争对手，扩大自身的市场覆盖能力，提高自身的产能，依靠规模降低生产或者服务成本；另一方面，不论企业是赚钱了还是亏本了，筹来的钱都必须还本付息，这是天经地义的，财务风险也由此而产生。简单地说就是负债筹资是为了发展，其出发点是积极的，但如果没有操作好反而会给企业带来非常大的风险。 　　中国是最大的发展中国家，市场经济很不完善，企业财务风险和资本结构之间的关系具有独特的特点，也具有代表性，西方的理论无法照搬照抄，这就是本研究的理论意义。如何优化资本结构，对我国上市公司整体管理能力的提升是个挑战，自身的管理能力提升了，企业的投资价值自然提升，这对提振投资者信心，促进我国资本市场的发展都会起到很好作用，这就是本研究的现实意义所在了。 　　2、我国上市公司资本结构与财务风险现状分析 　　2.1、我国上市公司财务风险的现状 　　我国上市公司在财务管理工作中，以及具体的财务管理目标的制定，都存在财务风险，财务风险贯穿于各项财务目标的制定，运行过程中。具体分析，我国上市公司财务风险的现状主要包括以下几种类型： 　　2.1.1、筹资风险 　　上市公司财务管理工作中，筹资风险又可以分为一些更加具体的风险类型，包括：利率风险，财务杠杆风险，汇率风险等等。 　　利率风险关系到金融市场的发展和各种变动，上市公司进行融资，非常重要的一个融资对象就是银行等金融机构，金融机构的运行利率会有一定的变化，无论是利率的上调还是下降，对于上市公司的融资风险都会造成影响。 　　上市公司在融资活动中还会应用到财务杠杆，通过财务杠杆进行融资活动的调节，也有可能给上市公司发展的利益相关者带来一定的利益不确定性。 　　2.1.2、投资风险 　　投入资金却没有得到预期的收益，这就是投资风险。在经营中，投资风险在很大程度上影响着上市公司的收益，对于上市公司的各项工作的发展都有很大的影响。 　　投资可以是直接投资，也可以是证券投资，其中的风险都不难理解，股票投资有可能血本无归，而被投资企业经营失败的案例也是屡见不鲜的。 　　2.1.3、经营风险 　　不同类型的企业有不同的经营活动，以生产制造企业为例，产，供，销环节就是生产制造企业的生命线，而这个环节也是各种不确定性因素最多的。比如市面上突然出现一种廉价替代品，再比如国家政策变了，原先支持的现在不再支持了等等。 　　2.2、我国上市公司优化资本结构的影响因素 　　上市公司资本结构的建立和运行，对企业的发展极其重要，上市公司不再是一家小企业，很多投资者都渴望能通过企业的发展而分一杯羹，所以上市公司的资本结构相对于小企业来说要复杂得多，它在发展的过程中也会面临更多的影响因素，换句话说，也就是上市公司的治理和资本结构的优化比小企业要困难得多，这些影响因素从大的方面考虑主要有以下两个方面。 　　2.2.1、经济周期因素 　　经济周期因素对资本结构的影响，主要表现在整体经济环境方面，不同经济周期环境下，对企业的资本结构带