第五 投资管理新.pptVIP

天津职业技术师范大学 经管学院 * 净现值法特点： p164 优点： （1）考虑资金时间价值； （2）考虑了项目计算期内的全部净现金流量 信息和投资风险。 缺点： 无法从动态的角度直接反映投资项目的 实际收益率水平。 5-3 项目投资决策评价指标 第31页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 净现值率法 5-3 项目投资决策评价指标 净现值率（NPVR）—指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。 净现值率法计算公式为： 净现值率=项目的净现值/原始投资的现值合计 第32页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 例7 根据例6有关净现值的计算，可得到投资项目的净现值率。 NPVR=52.23/1100=0.05 标准：在采用净现值率法进行项目投资决策 时，只有净现值率大于或等于零时，该投资 项目才有财务可行性。 5-3 项目投资决策评价指标 第33页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 净现值率法的优缺点： 优点： 可从动态的角度反映项目投资的资金投入与净 产出之间的关系。 缺点： 与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项 目的实际收益率。 5-3 项目投资决策评价指标 第34页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 内含报酬率（IRR） 5-3 项目投资决策评价指标 内含报酬率（IRR）—指项目投资实际可望达到的收益率 实质上，它是使项目的净现值等于零时的折现率。内含 报酬率反映的是投资项目的真实报酬。满足下列等式： ∑ t=0 n [NCFt·（P/F,IRR,t）]=0 计算过程如下： 第35页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 如果每年的NCF相等，并满足相关条件则按下列步骤计算： 第一步：计算年金现值系数 年金现值系数=投资额/每年的现金净流量 第二步：查年金现值系数表，在相同的期限内，找出与 上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个 贴现率。 第三步：根据上述两个邻近的贴现率和已求得年金现值 系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报 酬率。 5-3 项目投资决策评价指标 第36页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 例8 某投资项目在建设起点一次性投资254,580元， 当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000 元，运营期为15年。 要求：计算该项目的内部报酬率。 NCF0= - 254580, NCF1~15=50000 (P/A,IRR,15)=254580/50000=5.0916 查15年的年金现值系数表 得IRR=18% 5-3 项目投资决策评价指标 第37页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 如果每年的NCF不相等，则需要按下列步骤计算： 第一步：设定折现率，以设定的折现率为贴现率计算 NPV,如果NPV0，说明项目的内含报酬率高 于设定的折现率，应进一步提高折现率，再 计算NPV;如果NPV0，说明项目的内含报酬 率低于设定的折现率，应进一步降低折现率 第二步：反复测试，寻找出使NPV由正到负或由负到 正且NPV接近于0的两个贴现率； 第三步：用插值法求IRR。 5-3 项目投资决策评价指标 第38页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 优点： 是注重资金时间价值，能够从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平。 5-3 项目投资决策评价指标 第39页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 缺点： 主要是计算比较麻烦； 决策标准—只有IRR大于或等于基准折现率的投 资项目才具有财务可行性。 5-3 项目投资决策评价指标 第40页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 天津职业技术师范大学 经管学院 天津职业技术师范大学 经管学院 * 经过初步调研，目前有两种方案可以选择：（1）从一家公司购入一套二手生产线设备（2）直接购入一套新生产设备。 现假定你是公司的财务经理，主要负责筹资与投资工作，公司总会计师要求从财务角度对该投资项目进行测算分析和评价，以供公司领导决策参考。 第1页/共40页 天津职业技术师范大学 经管学院 * 确定初始投资； 进行效益分析（现金流量）； 评价方案的优劣（评价方法）； 提供决策参考。 基本财务要素和决策程序 第2页/共40页 天津职业技术师