第三 期货合约——第三讲.pptxVIP

2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 1 期货市场的功能 转移价格风险的功能 价格发现功能 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 2 期货的分类 按交易资产的不同可以将期货分为 商品期货 利率期货 股指期货 外汇期货 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 3 一、商品期货 商品期货是为了规避商品价格风险而签订的期货合约，其标底资产是商品。 金属：黄金、铜、铝等等。 农产品：小麦、黄豆、木材、牲畜等等。 能源产品：原油、天然气、天然气石油产品和加工过的石油产品 不动产 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 4 1、商品期货合约 郑州绿豆标准化合约 10吨 0.2分/公斤 12分/公斤 单数月份 上午：9点—11点半 下午：1点半—3点 交割月最后营业日往回数第7个营业日 国家标准二等杂绿豆，一级杂绿豆加3%，三等杂绿豆减3% 河南、河北、山东 初始保证金5% 交易费：6元/张 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 5 2、商品期货的定价 F=（S+V）/B（t，T） = （S+V）er（T-t） = [S+S （eμ （T-t） -1） ] er（T-t） = S e (μ+r)（T-t） 投资商品 其他商品 F= （S+V）er（T-t） F=S e (μ+r)（T-t） 便利收益 Fey（T-t） = （S+V）er（T-t） 或者Fey（T-t） = S e (μ+r)（T-t） 即：F = S e (μ+r-y)（T-t） 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 6 二、外汇期货 外汇期货 1972年芝加哥商品交易所（CME）建立了可进行外汇期货合约交易的国际货币市场（IMM），外汇期货合约实际上是最早的金融期货。 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 7 外汇期货合约的规格 交割月份有：当月，1，3，4，6，7，9，10，12月。 每日价格变动限额：仅在开市时有，其余时间没有 最后交易日：交割月第三个星期三前的第二个营业日 第一个交割日：交割月的第三个星期三 交易时间：上午7:20至下午2:00 最小价格变动：一般为0.0001/2，不同合约略有差异。 P119报价方式与商品期货大致相同 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 8 外汇期货合约的套期保值 利用多头套期保值 利用空头套期保值 P122 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 9 三、利率期货 利率期货合约是指标的资产价格仅依赖于利率水平变动的期货合约。 1975年10美国芝加哥期货交易所首次进行了利率期货交易。 主要指固定收益证券对应的期货 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 10 利率期货常见类型 短期国债期货 标底资产为90天的国库券，以贴现形式发行，投资者到期时得到的相当于其面值的价值。 长期国债期货（CBOT） 标底资产为8%息票率、15年内不得回购的债券。 允许期限为15年以上，息票率不等于8%的任何国债都可以用来交割。 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 11 利率期货常见类型 中期国债期货和5年期国债期货 中期国债期货可以使用有效期在5~6年，或更长时间，但是不超过10年的任何国债都可以进行交割。 5年期国债期货可以使用任何中期国债进行交割。 欧洲美元期货合约 结构与短期国债期货类似，但不是采用贴现率，而是期限是3个月的欧洲美元存放利息。 2018-7-7 Department of Business and Management ，TUTE 12 （一）短期国债期货 短期国债的报价：假设短期国债的现金价格为Y 短期国债的报价为：(360/n)×(100-P) 比如现金价格为98的3个月债券的价格：(360/90)×(100-98) =8，所以该债券的贴现率为8%。 等价收益率： (360/90)×(100-98) /98=8.28% 2018-7-7 Department of Bus