Lockheed-北大MBA公司理财课件（投资回收期法，账面回报率，内部报酬）.pptVIP

Review Main Points Homework Investment Analysisand Lockheed Tri Star Investment Analysis: Rainbow Products Rainbow Products is considering the purchase of a paint-mixing machine to reduce labor costs. The savings are expected to result in additional cash flows to Rainbow of $5,000 per year. The machine costs $35,000 and is expected to last for 15 years. Rainbow has determined that the cost of capital for such an investment is 12%. Chart of Cash Flows Investment Analysis: Rainbow Products Investment Analysis: Rainbow Products Investment Analysis: Rainbow Products 投资回收期法 项目的回收期是指预期累计现金流等于初试投资的时间。 回收法则只适用于在确定的时间框架内能够回收的项目。 这种方法有很大的确定，主要由于它没有考虑未来现金流的闲置。 账面回报率 账面回报率- 项目生命周期内的平均收入比上平均账面价值。也叫会计回报率。 经理们很少使用这项指标做出决定。这项指标反映的是税收和会计数据，而不是现金流的市场价值。 内部报酬率 内部报酬率:举例 例子 你可以花$4,000 购买一种机械工具。这项投资在两年内可以分别产生$2,000 和 $4,000的现金流。这项投资的内部报酬率是多少？ 内部报酬率:举例 内部报酬率缺憾:多元结果 缺憾1 –计算问题 有时，内部回报率无法求解。 有的现金流可以在多种贴现率下都使NPV=0 。 下面的现金流在(-50%) 和15.2%的贴现率下都使 NPV=0。 内部报酬率缺憾:多元结果 缺憾 1 –多元回报率 有的现金流可以在两种贴现率下都使NPV=0 。 下面的现金流在(-50%) 和15.2%的贴现率下都使 NPV=0 内部报酬率缺憾:借贷不分 缺憾2 –现金流向 有些现金流（如下所示）在使项目的NPV增长的同时，也使贴现率增长。 这与通常的净现值与贴现率之间的关系是相反的。 贷类示例 缺憾2– 借还是贷？ 有些现金流（如下所示）在使项目的NPV增长的同时，也使贴现率增长。 这与正常的净现值与贴现率之间的关系是相反的。 内部报酬率缺憾：项目选择 缺憾 3 –现金流规模次序 IRR有时忽略项目的现金流规模次序。 下面的两个项目说明了这个问题。 内部报酬率缺憾：项目选择 缺憾 3 –现金流规模次序 IRR有时忽略项目的规模。 下面的两个项目说明了这个问题。 内部报酬率缺憾：单一比率 缺憾 4 – 期限结构假设 我们假设贴现率在项目周期内是稳定单一的。 这项假设的含义是所有的资金都按照内部报酬率进行再投资。 这是一个错误的假设。 资本的机会成本（贴现率）在不同时期可以是不同的。 内部报酬率缺憾：单一比率 缺憾 4 – 期限结构假设 我们假设贴现率在项目周期内是稳定单一的。 这项假设的含义是所有的资金都按照内部报酬率进行再投资。 这是一个错误的假设。 资本的机会成本（贴现率）在不同时期可以是不同的。 Investment Analysis: Concession Stand Investment Analysis: Concession Stand Investment Analysis: Concession Stand Investment Analysis: Concession Stand 资本配额 如果资本是有限的，如何选择投资项目？ 简单情形的分析工具：获利能力指数 项目在有限资源下可以产生多种不同组合。 最高权重的PI说明了应该选择哪些项目。 据获利能力指数来选择投资：举例 例子 我们只有 $500,000投资于4个不可分割的项目，也就是说我么或者投资与整个项目，或者放弃这个投资机会。我们应该选择哪些项目呢？ 项目 NPV 投资额 PI A 230,000 200,000 1.15 B 141,250 125,000 1.13 C 194,250 175,000 1.11 D 162,000 150,000 1.08 据获利能力指