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中石油迟来收购 　　收购中油勘探可以为中石油带来储量和产量的提升，不过却要支付不菲价格，同时也将自身推到直面海外风险的第一线 　　 　　中石油内部亦承认，现在资本市场的情况不好，增发A股收购并不是最佳选择 　　 　　在迟疑了八年之后，中国石油天然气集团公司（下称中石油集团）终于下定决心，将其海外油气资产全部注入旗下上市公司中国石油天然气股份有限公司（上海交易所代码：601857，香港交易所代码：00857，下称中石油）。 　　8月26日，中石油集团一位不愿透露姓名的管理人士告诉《财经》记者，该公司计划将所持有的中国石油天然气勘探开发公司（下称中油勘探）50％股份转让给中石油，实现中石油对中油勘探百分之百控股。 　　中油勘探系中石油集团旗下负责海外油气业务的子公司，由中石油集团和中石油分别持有50％股份。 　　“在目前油价高企的情况下，能够收购上游资产总归是有利于中石油，可以增加上游业务的比重和产出。”工商东亚金融控股有限公司调研部分析员花开玲在接受《财经》记者采访时表示。 　　中石油最早上市之时，迫于条件不成熟，未将海外业务装入上市公司。此后，又在2005年将海外业务完全让给中油勘探。如今，中油勘探的规模和价值已经今非昔比，其每年油气产量近乎中石油国内产量一半。中石油此刻收购中油勘探，固然可以带来储量和产量的提升，不过却也要支付不菲的价格，同时将自身推到直面海外风险的第一线。 　　 　　中油勘探分合 　　 　　2000年4月，中石油在香港和纽约两地挂牌上市。曾参与中石油上市的一位知情人士告诉《财经》记者，集团公司最初曾有计划将海外资产装入上市公司。当时，中石油集团为上市分离核心和非核心资产，原则上所有的核心资产都注入上市公司，海外资产属于核心资产，理应装入中石油。 　　不过，由于海外业务涉及到苏丹、委内瑞拉等遭受美国限制投资的地区，而且当时国际油价较低，部分海外业务利润率不够理想，中石油集团最终决定海外资产暂不打包上市。同时，为保证上市公司业绩，中石油和集团公司就海外业务签订协议，未来开发新的海外项目优先考虑上市公司，其次才考虑中油勘探。 　　中石油上市后，成立中国石油国际事业有限公司（下称中油国际）发展海外业务，开始海外项目的收购，并逐渐与中油勘探在海外业务上出现分歧和争议。 　　2005年，为解决中油勘探与中油国际之间的冲突，中石油作出让步，以201.62亿元收购中油勘探50％的股权，同时将中油国际并入中油勘探，作价5.79亿元。不过，中油勘探的管理权仍留在中石油集团。虽然这次收购解决了中油勘探和中油国际的冲突，但是，仍未解决“集团公司在上市公司的主业之外再经营主业”这一问题。 　　此后，中石油集团的海外业务均交由中油勘探负责，2005年，中油勘探以49亿美元的价格，收购哈萨克斯坦最大的综合性石油生产商哈萨克斯坦石油公司，并中标阿尔及利亚阿德拉尔（Adrer）上下游一体化项目，形成了非洲、中亚－俄罗斯、中东、南美和亚太五大油气合作区。 　　 　　融资难题：发股还是借贷 　　 　　中石油集团内部人士称，此后中石油一直有将中油勘探全部收购的打算，只是由于估值评价、资本利得税及关联交易等财务问题一直悬而未决。 　　今年年5月，中石油集团总经理兼中石油董事长蒋洁敏透露，中石油已成立专门的工作小组，进行中油勘探的收购工作。 　　不过，比起2005年时，国际油价已经由约70美元飙升至100美元以上，收购中油勘探剩余股份的价格亦水涨船高。据路透社报道，中石油集团为此拟出资118亿美元。中石油集团内部人士向《财经》记者证实，交易的金额将超过100亿美元。 　　这一价格高于市场预期价格。花开玲认为，中油勘探探明储量约为15亿桶油当量，2005年中石油收购中油勘探50％股份时，价格约为每桶油当量7美元左右，这次中石油收购剩余股权的价格上涨到了13美元以上，“至少比市场预期价高出10％左右”。 　　招商证券石油化工行业分析师裘孝峰也表示，中石油此次花费大约800亿元收购中油勘探剩余股权“价格略高”。但是裘孝峰认为，“问题不大，毕竟油价水平不同了”。 　　根据中石油2007年年报，中油勘探注册资本1亿元，当年净利润123.96亿元。中石油集团内部人士认为，中油勘探目前储量已界定完毕，进入生产期，是一家“标准的油公司”，而且海外业务不征收特别收益金，收购中油勘探会为中石油带来一定产量、储量和利润的利好。 　　不过，国际油价在今年年初“破百”，到7月11日创下每桶147.27美元盘中新高，石油业内收购交易明显减少。裘孝峰认为，中石油受国内成品油价格管制的影响，现金流比较紧张，现在收购并不是最佳时机，他预计该交易最早也要到年底才会进行。而交易的关键之处，一方面看业绩，另一方面则是融资方式。 　　“中油勘探属于上游资产，可以增加储量，注入上市公司肯定是