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前途未卜宏基并购 　　“宏?并购一定会成功，如果不成功，我决不恋栈董事长一职，一定辞职！”谁都没想到，一向沉稳保守、提倡“不要最大量、要最佳量”的宏?集团董事长王振堂，会夸下如此“军令状”，可见此次宏?并购Gateway的决心会之大。 　　8月27日，宏?正式宣布以7.1亿美元并购Gateway，每股出价1.9美元，较Gateway当时的收盘价溢价57%。9月20日，该交易获得美国反垄断监管机构的批准，预计将在今年年底前完成。届时，宏?将超过联想集团，成为继惠普和戴尔之后的全球第三大电脑制造商，从而从根本上改变全球的PC格局。 　　王振堂在接受台湾《经济日报》专访时表示，并购Gateway是宏?未来成长的策略，是经过长期接触、调研后做出的决定，并非如市场形容的“被设计、跳入圈套、太冲动”。 　　他说，宏?发展到现在，面临被边缘化或是进入市场主流的抉择，要继续成长，就要介入市场主流，就必须打入美国市场。而目前，宏?在美国的知名度仅为36％，Gateway却高达96％；宏?主打中低端产品，要到美国卖高价位产品并不容易；此外，宏?在美国的获利率一直维持在2％的低水平，如果再不想办法改变，未来两三年势必会面临成长瓶颈。 　　按宏?的预算，并购Gateway后，其采购成本一年至少下降1.5亿美元。保守估算，明年宏?PC出货将达2000万台，营业收入将超过150亿美元。 　　然而，实际情况似乎并不如王振堂料想的那样乐观。宏?在正式宣布并购不久，就遇到了两起令人头疼的诉讼案。第一起诉讼是Gateway原先的投资者于8月31日提出的，主要认为7.1亿美元的报价太低。投资者在诉讼书中称：“这笔交易的每股收购价格较低，说明Gateway高管并未很好地履行其信托责任。”第二起诉讼是投资者9月上旬向美国特拉华州法院提出的，认为Gateway高管未向股东提供足够的信息，以便让他们决定是否同意这笔交易。投资者在诉讼书中称：“Gateway高管违背了其信托责任，这笔交易是不公平的。” 　　有分析人士认为，王振堂此次并购之举太过冒险。而溢价57%、总价7.1亿美元的代价，在投资人看来也过于高昂。这一代价一下子吞噬了宏基总资产的36.7%，年净利润的65.1%。消息一出，宏基股价应声大跌。 　　事实上，困难还远不止这些，根据以往的跨国并购案例，并购后的整合工作才是最伤脑筋的事。 　　并购后面临的整合难题 　　IDC亚太分析师Bryan Ma日前分析说，宏基并购Gateway是件好事，但如何整合却是一个难题。宏基的一位经销商也表示，以联想收购IBM PC业务的情况来看，磨合期就整整花费了3年，如今才开始步入健康通道。而之前的惠普收购康柏，更是用了6年的时间才显现整合效应。从这些跨国公司的经历来看，宏基的整合之路也必将花费不少的时间。 　　那么宏基实现并购后究竟会面临怎样的整合难题呢？ 　　难题一，合并后，原先的客户怎么办？ 　　购买IBM笔记本的用户或许怎么也想不到，未来给他们提供售后服务的竟然是联想，两个月前还是Veritas的用户，转眼间就成了塞门铁克的用户。尽管并购之后的公司，大多会向被收购公司的用户承诺公司服务宗旨不会发生变化，但IT公司倒闭，公司被收购，给客户带来的伤害往往是难以预估的。 　　实现并购后，新公司必然会有新的战略调整，真正变化了，客户又能有什么办法呢？原康柏Alpha Server的用户就是一个很好的例子。2001年6月，康柏宣布将Alpha芯片技术转让给英特尔（Intel），英特尔则利用康柏在Alpha芯片上成熟的64位技术开发新一代安腾芯片，到2005年，康柏的Alpha服务器已全部转向英特尔的安腾芯片。可以说，康柏被惠普收购之后，就立即为Alpha Server画上了一个句号。 　　同样，Ｇateway被并购后，是否能保留其原有品牌和服务？原先的用户是否还能对其品牌情有独钟？也该画个问号。 　　难题二，如何安抚股东？ 　　如前所述，并购才刚刚开始，就遭遇了两起来自原Gateway股东的诉讼案。同时，宏基并购后在激烈的竞争中胜算几筹？这是投资者们最关心的问题。也是宏基需要花大力气去做的工作。 　　难题三，市场占有率上升了，利润就一定能上去吗？ 　　据权威市场调查机构NPD Group的研究人员称，2007年上半年，Gateway及其eMachines品牌在美国零售电脑市场总共占18.9％的市场份额，宏基公司的市场份额为6.5％。如果并购成功，那么扩大后的宏基公司将占有25％左右的市场份额。 　　但事实上，从惠普、戴尔、联想、宏基先后发布的最新一季财报的账面情况显示，惠普、戴尔、联想等三家企业的赢利及利润都超过了分析师预期。其中联想的净利润相较去年同期暴增11.8倍，取得了惊人的增长。与此同时，宏基上一季度的利润却下滑了四成。 　　市