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A股港股与美股联动猜想 　　公元1742年，德国业余数学家哥德巴赫提出了震惊世界的两条关于素数、奇数和偶数的猜想。 　　无数英杰争相为这样猜想提供有力论据，直至“1+1”的破解。 　　265年后的今天，中国股市似乎也酝酿出一道前所未有的猜想，有关于A股市场、香港市场以及美国市场三地的联动作用。 　　2001年以前，更多的A股投资者是在一个相对闭塞的环境下搏杀打拼，因为资本市场的闭门禁入，外部的世界与我何辜？ 　　然而，随着中国优质企业的海外上市与回归，A股正被纳入全球投资的版图，A股市场的走势正在按照全球市场的轨迹行进，虽然波动不一、先后有序，但每一次涨跌几乎严丝合缝。 　　这一年中，我们所观测到的A股、恒生指数与道琼斯指数像被无数细小的铆钉缝合在一起，事实上，同气连枝并非A股市场的昙花一现，这一猜想迟早会被未来所验证。 　　但这并不妨碍我们在A股投资时将眼界扩大，从世界市场的角度俯瞰，也许下一秒，美国股票的走势会透露A股未来的秘密。 　　 　　美国市场会影响我们吗？ 　　 　　三地市场同时下跌的巧合 　　A 股市场自2005年7月以来已经走了有近18个月的大牛市。圣诞节附近，沪综指已经稳稳站在2300点上。许多股票出现了超过200%、甚至300%以上的涨幅。但是过快的加速度催生的市场狂热并没有使一部分投资者丧失理性。股民老李回忆起数日前沪综指当天大跌63点，心中仍有些触目惊心，也许这意味着什么？老李不得而知。刚刚上市不久的新股北辰实业在经历上市后的疯涨后，在12月份的7、8号两个交易日连续跌停――短短的两天之内，高位介入的投资者转眼损失五分之一。 　　 　　无独有偶，11月27日，也就是A股向下大幅异动的一个礼拜之前，美国道琼斯工业平均股指（简称道指）下跌158点，这是道琼斯工业平均股指2006年内最大跌幅，11月28日10时，即美国时段交易结束的7小时后，恒生指数以低开200点作为对道琼斯股指大跌的回应，低开引发了大面积恐慌，当日恒生指数大跌560点，创5年以来单日跌幅之最。尽管香港证券市场在大跌之后涨势依旧迅猛，但“560”这个骇人数字仍然让投资者心有余悸。 　　但当你看到以下这张曲线图之后，三地市场同时下跌的巧合完全解释得通，因为图中显示，上证综指、道指以及恒生指数走势亦步亦趋，除了上证综指略有一些顽皮的上窜下跳之外，我们看到几乎一样的路径。 　　这是我们所观察到的沪综指与道琼斯，恒生指数走势最为相似的一段。而这样一段走势就是一年以来正在发生的，而且有可能会继续发生下去。 　　对于国内的投资者而言，虽然会接触到人民币兑美元不断升值这样的新闻，以及与国内汽油价格上涨时而对国际油价对内地消费的影响有直接的感觉，但美国的股票走势到底和内地投资人有什么关系? 难道美国股票的走势真的会影响内地证券市场的走势吗? 　　 　　政策市的蜕变 　　在2002年以前，内地的资本市场一直游离于全球金融资本市场之外。基本上我们可以这样理解，内地股票市场基本上与全球主要证券市场走势是没有关联关系的。内地股票的走势更多受政策的影响比较大，所以很多时候都把内地证券市场叫政策市：我们看到2001年的股市大跌与国有股减持有直接的关系；从2004年4月到2005年7月的最后一次下跌与股权分置改革有直接的关系；政府政策对A股的影响更甚于宏观经济景气度、行业周期对A股的影响。 　　 　　但A股市场偏隅一角的表现并不妨碍世界上其他市场的共同进退，A股市场的步伐显得紊乱无序，甚至更多的时候要慢上半拍。从2000年5月美国科技股泡沫崩溃，恒生指数，道琼斯，标准普尔500都走出了非常接近的下跌走势，而沪综指，我们可以看到是从2001年的6月份开始下跌。比图中的另外三个指数整整晚了一年。从2003年初开始，我们看到除沪综指外，三大股指都开始了向上的走势，而沪综指直到2005年的7月份，才开始拐头向上。比美国、香港股票市场的牛市行情整整晚了2年6个月。 　　 　　三地联动的第一枚铆钉 　　 　　中石化回归 　　A股独立于全球其他证券市场的情况发生改变始于2001年，中国石化从香港证券市场回归A股。当时来看，更早一些两地上市的股票如马鞍山钢铁，青岛啤酒等由于盘子稍小，并不具备足够的影响力。而分量更重的超级大盘股中国石化的回归，让内地市场第一次体会到海外市场对内地市场的真正影响。中国石化总股本几乎占了当时上证综指权重超20%，它的涨跌直接影响到了上证综指指数的变动。 　　首先我们看到的是中国石化在香港上市后就出现下跌，它的ADR(American Depositary Receipt美国存托凭证，通俗来说，相当于中国石化的美国版股票)也跟随下跌，这样的走势直接影响到中国石化在内地上市后的表现。中国石化回归A股后，在上市的最初5个月里累计下跌超过30%。由于中国石化在A股中