群兴玩具三重门.docVIP

群兴玩具三重门 　　能否突破，不仅是群兴玩具，也是当前很多外向型制造企业需面对的问题。 　　 　　2011年8月中旬，大约一半主营收入来自境外市场的群兴玩具，给出了一份含义丰富的中报。这份报告显示，其主营业务收入3.05亿元，同比增长8.2％，净利润为4040.37万元，同比小幅增长1.7％。这份看似增长的报告同时披露，第二季度实现收入1.76亿元，同比增长9.6％，环比增长36.9％；实现净利润2164.15万元，同比下滑6.7％。公司预告，前三季度净利润同比增长-15％到15％之间。 　　对以上信息的解读是： 　　――其总体销售收入有小幅度上升，但净利润增长的幅度远远没有跟上。显然，成本上升了。　――第二季度销售收入环比大幅增加，同比小幅增加，但是，利润额反而同比下滑。这说明，成本上升的冲击力在增大。 　　――公司给出前三季度净利润的同比增长预期，在正负15％之间，这说明，公司对下一阶段的盈利判断是有较大不确定性的。 　　除了成本压力之外，这种不确定性还有哪些?又折射了哪些值得外向型企业警惕的普遍性趋势? 　　 　　门槛一：外销市场有变 　　 　　群兴玩具是国内最大的自主品牌电子电动玩具企业之一，十多年来一直专注于电子电动玩具的研发设计、生产及销售业务。 　　两年来，群兴玩具的主营业务保持不变，100％来自玩具产品。就其销售市场来说，境内和境外基本各占半壁江山，境外比境内约高出近10个百分点。201 1年上半年，这一基本格局没有发生变化，但境外市场的构成与去年相比有明显不同：来自欧洲市场的主营收入的占比，从2010年的14.88％降低为9.97％，大致萎缩了三成；美洲市场占比从3.25％降低为2.53％，这一萎缩比例与欧洲市场类似；非洲市场的份额基本无变化；而亚洲(除中国内地外)市场收入占比从2010年的35.02％上升到41.02％。 　　从这些数据大致可以看出： 　　――欧美市场萎缩了约三成，这不但表现为收入占比减少，在公司总体营业收入增加的背景下，来自欧美的营业收入的绝对额反而下降。 　　――亚洲新兴市场上升幅度明显。非洲市场的绝对额仍比较小，说明公司对非洲市场未进行实质启动。 　　在分析目前形势时，群兴自称：进入2011年以来，世界经济总体上保持了复苏态势，但诸多复杂因素也为经济增长带来了新的不确定性。上半年，宏观经济的不乐观造成了消费动力弱于预期，市场形势平淡。下半年，全球宏观经济仍面临许多不确定性，下行风险加大。 　　群兴认为，下半年市场需求特别是海外市场，估计只能保持平稳水平，整体需求增长有限。为此，将“加强市场营销，拓宽市场领域，提高产品的市场覆盖率，努力提高销售业绩，增加高附加值产品销售数量”。在这些常规表述中，可圈可点的唯有“拓宽市场领域”一项。目前，欧美消费者对世界经济二次探底心有疑虑，作为玩具企业的典型代表，群兴有可能突围的空间，一是把新兴市场实现的成长不断巩固和复制下去，二是进一步拓展国内市场。 　　新兴市场的产品价格会低于欧美发达市场，但是薄利多销、规模效应可以弥补这一点。目前，发达国家玩具市场上，实力雄厚的玩具品牌更容易获得消费者青睐，这一方面逼迫中国玩具公司主要进行贴牌生产，赚取小额利润，另一方面也把群兴这样坚持走自主品牌路线的厂商，逼进了新兴市场。 　　而在国内市场，群兴本就有销售基础，国内外市场的均衡格局是它抗风险的一大诀窍，这是值得其他外向型企业借鉴之处。像这样市场结构的企业，下一步在国内的表现，将主要体现为复制已有的成功，把量做大，面铺开，管理和人才跟上，提升高附加值产品的占比。 　　 　　门槛二：上游成本上升 　　 　　上游成本上升，是群兴需要跨越的另一门槛。 　　群兴表示，　“人民币升值以及与能源相关材料的价格、人员工资持续上涨等因素，都将对我们的生产经营产生一定影响。”又称“受用工荒的影响，用工成本会进一步上升；受能源涨价及工资上涨影响，以及原、辅材料价格还会上涨，这些因素都会导致生产成本上升”。这些说法，验证了本文的基本判断。 　　201 1年第一季度，群兴各项产品毛利率均有不同程度下滑，主要产品童车、电动车、婴童玩具毛利率同比下滑分别为2.6、1.2和2.0个百分点，致使综合毛利率由2010年第一季度的30.3％回落至2011年第一季度的29.2％，这直接导致了其净利润增速低于收入增速。 　　比起其他玩具企业来，群兴具有相对较高的定价能力。群兴在报告中提示，当前玩具消费占家庭支出比重仍然较小，尤其各新兴市场比例更低，而家长越来越重视对子女的投资，因此玩具行业的价格敏感性相对较弱。比较而言，群兴“由于产品综合竞争优势形成了较高的毛利率与安全边际，塑料价格对营业利润影响的敏感性也由2008年度的2.02％下降到2010年度的1.44％，但原材料价格变动仍对公司业绩造成一定影响