黄河万家寨水利枢纽有限公司主体与2014年第一期中期票据2018年度跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 黄河万家寨水利枢纽有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 评级观点 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 跟踪期内，黄河万家寨水利枢纽有限公司 债项信用 （以下简称“公司”或 “黄河万家寨”）作为 到期 跟踪评 上次评 名 称 额 度 以水力发电为主业的清洁能源运营企业保持 兑付日 级结果 级结果 16 万 家 寨 3 亿元 2018/11/29 AA AA 在行业前景方面的优势；此外，公司在区域市 MTN001 场内处于相对垄断地位。跟踪期内，受益于黄 跟踪评级时间：2018 年7 月24 日 河上游来水量有所增长，公司收入及利润水平 财务数据 均有所增长，盈利能力有所提升、公司经营比 2015 2016 2017 18 年 项目 年 年 年 3 月 较稳定。同时，联合资信评估有限公司（以下 现金类资产（亿元） 1.18 2.87 1.55 2.18 简称 “联合资信”）也关注到，公司电源结构 资产总额(亿元) 48.19 47.67 44.44 45.13 相对单一、电站流域分布相对集中、营业状况 所有者权益(亿元) 17.65 16.90 17.84 17.78 受自然因素影响大及偿债指标较弱等因素对 短期债务(亿元) 6.70 5.95 7.95 8.00 公司信用水平带来的不利影响。 长期债务(亿元) 21.50 23.06 17.10 17.10 全部债务(亿元) 28.20 29.01 25.05 25.10 公司作为区域性大型水力发电企业之一， 营业收入(亿元) 8.33 6.85 7.51 2.10 在发电和售电方面均具有较强的竞争力。 利润总额 (亿元) 1.00 0.04 0.92 -0.02 综合评估，联合资信确定维持黄河万家寨 EBITDA(亿元) 5.65 4.07 4.47 -- 水利枢纽有限公司的主体长期信用等级为 经营性净现金流(亿元) 4.05 3.03 4.17 0.80 营业利润率(%) 34.87 28.51 39.03 20.27 AA ，评级展望为稳定，并维持“16万家寨 净资产收益率(%) 4.23 0.22 4.42 -- MTN001 ”的信用等级为AA 。 资产负债率(%) 63.37 64.56 59.87 60.61 全部债务资本化比率(%) 61.50 63.20 58.41 58.54 优势 流动比率(%) 32.88 62.18 33.95 42.88 1．水电作为清洁能源，受到国家政策的优先 经营现金流动负债比（% ） 44.78 39.19 43.83 -- 全部债务/EBITDA(倍) 4.99 7.12 5.61 -- 支持，万家寨水利枢纽工程作为国家“九 EBITDA 利息倍数(倍) 3.26 2.91 3.32 -- 五”重点工程和山西省