螺纹钢跨商品交叉套保可行性研究.pdfVIP

4．波动敏感性。期货价格的波动敏感性是指期货价格相对于现货价格而言， 对消息刺激的反应程度更敏感、波动幅度更大。期货价格的波动敏感性源于期货 价格的远期性、预期性及其不确定性，以及期货市场的高流动性、信息高效性和 交易机制的灵活性。现货市场交易规模以及交易的连续性不够，一对一单向交易 模式信息不对称，信息传导低效，所以现货价格的波动敏感性明显小于期货价格。 期货投资的功能 1．发现价格：由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一种合约交易， 在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的人、从不同的地点，对各种信 息的不同理解，通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实 际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这 种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，有利于增加市场透明度，提高 资源配置效率。 2．回避风险：期货交易的产生，为现货市场提供了一个回避价格风险的场所 和手段，其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。在实际的生产经 营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交 易进行套期保值。锁定企业的生产成本或商品销售价格，保住既定利润，回避价 格风险。 3．套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时，在期货市场 上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品(期货合约)， 以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。[3] 4。实物交割：期货交易的平仓有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。 实物交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。因此，期货交割是指期 货交易的买卖双方在合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所的规定 履行实物交割，了结其期货交易的行为。 套期保值 《企业会计准则第24号一套期保值》【5】第一章第二条明确指出： 为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等， 制定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵 消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。 套期保值本质上是一种风险转移，是企业或者金融机构通过买卖商品或者金 融衍生工具，将风险转移给其他交易者。[3】 广义上的套期保值分类 我们研究的广义上的套期保值分为期现套利、跨期套利、跨商品套利和跨市 万方数据 场套利等。 跨商品套利 是指利用两种或两种以上相互关联商品的期货合约的价格差异进行套利交 易，即买入某一商品的期货(或现货)合约，同时卖出另一相同交割月份、相互 关联的商品期货(或现货)合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获 利。[13】 跨商品套利分为两种 一是相关商品之间套利，例如上海期货交易所的螺纹钢与线材套利、螺纹钢 现货与螺纹钢期货套利。 二是商品和商品上游(或者下游)商品之间的套利，比如焦煤期货与螺纹钢 期货、焦炭期货与螺纹钢期货，船板现货与螺纹钢期货，方坯现货与螺纹钢期货 之间的交叉套保。[25] 3_2．分析方法 单位根检验 又称ADF单位根检验。将对两组相关商品的价格序列进行单位根检验，主 要是检验两组序列的平稳。因为，如果价格序列是非平稳的，那么用传统最小二 乘法检验无偏性是无效的。因此，我们根据单位根检验的结果来决定是否进一步 进行其他检验，如协整检验，格兰杰因果检验等。【2] 协整检验 对于某些自身非平稳的时间序列，通过构造其线性组合的序列却是平稳的。 这个反映变量之间线性组合的序列长期稳定的比例，称为协整关系。如果两个变 量序列本身是非平稳的，但他们的某些线性组合却是平稳的，存在长期稳定的关 系。对这两个变量做协整验证的经济意义在于：对于两个具有各自长期波动规律 的时间序列，如果它们之