私募股权投资的目标公司市场表现研究-research on the market performance of private equity investment target companies.docxVIP

私募股权投资的目标公司市场表现分析摘要近年来随着政府陆续出台一系列鼓励私募股权投资业发展的政策以及深市创业板的推出，我国私募股权投资事业获得了快速发展，在金融市场中发挥着越来越重要的作用。选择投资项目、提供增值服务、退出获利，是私募股权投资的三个主要环节。私募资本投资不是为了获得被投资企业的控制权，其最终目的是希望获得资本增值，并进入下一个投资周期。私募股权资本退出的最佳方式是推动被投资公司公开上市，而公司上市之后股票市场表现将直接影响投资收益。鉴于此，本文着眼于私募股权投资对目标企业的作用，研究私募股权投资背景对被投资公司上市之后股票市场表现的影响，以此使私募股权投资这一融资渠道更好地发挥作用。本文采用实证研究的方法，对2000年至2010年11月在中国大陆市场上市的公司样本（包括有和无私募股权投资背景的公司样本），采用配对的方法进行实证研究，结果显示：在行业优先、规模优先和时间优先的配对基础上，国外研究提出的私募股权投资的认证假说和逐名动机假说在我国不明显，在我国资本市场上实力强的私募股权投资机构更好的发挥了认证作用，有效降低被投资企业的发行抑价；长期来看，两类公司的股票回报没有显著差异，私募股权投资没有很好的发挥监督的作用。关键词：私募股权投资，风险投资，IPO抑价，长期累计收益MarketPerformanceofPrivateEquityBackedEnterprisesABSTRACTInrecentyears,Chinasprivateequitybusinesshasgotrapiddevelopment,thankstothevigoroussupportofgovernmentpoliciesandthelaunchofGEM.Choiceofinvestment,projectmanagement,andexit,arethethreeaspectsofprivateequityinvestment.Fromprivateequityfunds’view,theirgoalistoexitfromtheproject,realizetheprofitsandgointothenextinvestmentcycle.Somarketperformanceofprivateequitybackedenterpriseswilldirectlyinfluenceinvestmentreturn.Therefore,thisarticlefocusesontheimpactofprivateequityontargetenterprisesespeciallytheirmarketperformanceafterIPO,inordertomakeprivateequityplayabetterroleinourcapitalmarket.ThestudysetprivateequitybackedandnonprivateequitybackedIPOenterprisesinChineseAsharemarketfrom2000toNovember2010asstudysample.Withpairedsampleandempiricalmethods,thearticlediscoveredtheimpactofventurecapitalonenterprises’stockmarketperformance.TheresultshowsthatprivateequitybackedIPOenterpriseshavehighershort-termstockreturnsthannonprivateequitybackedIPOenterprises,while“good”venturecapitalplaysaroleofcertification,reducingIPOunderpricing;inthelongterm,cumulativereturnsofprivateequitybackedandnonprivateequitybackedenterprisesarenotsignificantlydifferent,representingthatprivateequitydoesnotfullyplaythemonitoringroletotheenterprises.KEYWORDS:PrivateEquity,VentureCapital,IPOUnderpricing,Long-termCumulativeReturn目录第一章绪论··············································································