IPO核查趋严常态化.docxVIP

内容目录一、6 月 IPO 事件回顾51 条指引出台，IPO 从严审核常态化6 月初，监管部门近期向各家券商投行发布了最新 IPO 审核 51 条问答指引，涵盖财务和法律两大维度指标，其中财务方面涉及 26 条，法律方面涉及 25 条。其中不仅对“关联交易”、“同业竞争”“资产完整性”等此前发审委长期关注问题进行了解释说明，更对“第三方回款比例”、 “资金占用”、“现金交易”、“业绩调整”等占比细则进行了重新定义。这些问题之前也曾被提起， 但此次对 IPO 审核标准进行了量化，对此前模糊的标准进行了细化。此外，立信、众华、瑞华、北京兴华、致同、大华等 6 家会计师事务所因审计业务被证监会立案调查，证监会受理处将拒绝受理上述会计师事务所的申报材料。点评： 监管部门进一步量化了 IPO 审核的标准，杜绝带病申报的情况，对 IPO 审核此前模糊的标准进行了细化，将使 IPO 审核更加透明化标准化，客观上能起到加快整个审核周期的效果， 这也与去年下半年至今 IPO 监管趋严的趋势一脉相承。此外，指引出台也能够降低发审会的工作量，通畅的审核通道能让高新技术企业加快由申报到上市的流程，鼓励更多高新技术企业通过IPO 登陆资本市场。捷昌驱动过会，成第四家携带三类股东过会新三板公司2018 年 6 月 12 日首发上会的 2 家企业中，原新三板企业捷昌驱动（830948.OC）顺利过会。捷昌驱动是第四例解决“三类股东”问题过会的案例，其排队历时 655 天。捷昌驱动在第三次定增中引入大量三类股东，如嘉实资本-工商银行-嘉实新三板 2 号资产管理计划、九泰基金-中信证券-九泰基金-新三板 16 号资产管理计划等，在三类股东的问题上处理难度较高。去年12 月 25 日，证监会宣布取消对捷昌驱动发行申报文件的审核，当时市场认为与三类股东有关。3 月 16 日，捷昌驱动从新三板摘牌，其摘牌或是为了解决三类股东问题。点评：越来越多的携带三类股东的企业成功过会表明“三类股东”本身可能不再成为新三板企业 IPO 的拦路虎，清理+穿透多策并举或助力企业闯关成功。但是三类股东对于公司的影响也并未完全消除，例如亿童文教，其清理“三类股东”面临异议股东众多，回购成本高额，控股股东难以承受，IPO 之路只能搁浅。因此在现阶段，虽然对于三类股东有了清理或者穿透的方式进行处理，但是这两种方式执行起来难度较大，因此短时间内三类股东对于企业 IPO 的影响仍然存在。二、6 月 IPO 审核情况（一）6 月 IPO 发审会情况6 月份发审会审核企业数目创历史新低，仅审核企业 9 家，较 5 月减少 7 家；其中主板 8 家，创业板 1 家：其中有 5 家审核通过，过会率 55.56%，较 5 月小幅下降。6 月份过会的企业中有 1 家新三板公司——浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司。2018 年以来共有 13 家新三板企业成功过会。6 月证监会审核的 9 家公司的首发申请中 4 家被否，否决率为 44.44%；截止 6 月底 2018 年共有 44 家企业被否，否决率 37.61%；2017 年全年共 85 家被否，否决率 17.07%，2016 年全年共计 18 家企业 IPO 被否，否决率仅为 6.64%。表 1：6 月发审会审核情况主板创业板总计通过505未通过314暂缓表决000取消审核000总计819资料来源：证监会官网，华金证券研究所图 1：月度发审会审核情况706050403020102018620185201842018320182201812017201720172017920178201772017620172017201720172017054321年年年年月月月月年年年年年月月月月月年年年121110月月月年年年年年年月月月月月月资料来源：证监会官网，华金证券研究所表 2：具体项目过会情况会议届次会议日期公司名称上市板块审核结果902018-06-262018-06-26宁波永新光学股份有限公司广东波斯科技股份有限公司主板主板通过未通过892018-06-212018-06-21江苏紫金农村商业银行股份有限公司湖南五新隧道智能装备股份有限公司主板主板通过未通过872018-06-12北京煜邦电力技术股份有限公司创业板未通过862018-06-12浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司主板通过2018-06-05安徽万朗磁塑股份有限公司主板未通过852018-06-05中国人民保险集团股份有限公司主板通过2018-06-05北京康辰药业股份有限公司主板通过资料来源：证监会官网，华金证券研究所从 6 月份过会的 5 家公司来看，3 家公司提交招股说明书时间在 2016 年，2 家公司提交招股说明书的时间在 2017 年以后，从提交招股说明书到过会的平均用时是 47