保险行业中国财险深度报告：龙头地位难撼，成本持续优化.docxVIP

目录索引图表索引图1：中国人保业务布局5图2：财险行业市场集中度（%）6图3：中国财险市场占有率情况（%）6图4：2013-2017中国财险总保费收入及增速（百万元）7图5：2013-2018Q1财险公司及行业保费同比增速（%）7图6：太保车险各渠道原保险保费收入占比（%）9图7：平安财险各渠道原保险保费收入占比（%）9图8：中国财险各渠道原保险保费收入占比（%）9图9：专业代理渠道保费收入及同比增速（%）9图10：中国财险各项目保费收入占比（%）10图11：中国财险各险种2008-2017复合增速（%）10图12：2013-2017中国财险各险种承保利润占比（%）11图13：2013-2017中国财险各险种承保利润率（%）11图14：人保车险保费（百万）及占比（%）12图15：人保车险承保利润（百万）及占比（%）12图16：人保车险近年综合成本率拆分（%）12图17：农业保险保费（亿元）及增速（%）13图18：前十农业保险公司市场占有率变化（%）13图19：中国财险农业保险保费（亿元）、保费占比及承保利润率（%）14图20：中国财险农险业务综合成本率拆分（%）14图21：意外伤害及健康险保费（百万）及占比（%）15图22：意外伤害及健康险近年综合成本率拆分(%)15图23：责任险保费（百万）及占比（%）16图24：责任险承保利润（百万）及占比（%）16图25：责任险近年综合成本率拆分（%）16图26：平安、太保、中国财险赔付率（%）17图27：平安、太保、中国财险费用率（%）17图 28：中国财险，平安财险，太保财险与行业平均综合成本率历年数据（%）. 18图29：中国财险历年明细费用占保费收入的比例（%）19图30：平安财险历年明细费用占保费收入的比例（%）19图31：太保财险历年明细费用占保费收入的比例（%）19图32：2017中国财险保费收入按渠道分（百万元、%）20图33：2017平安财险保费收入按渠道分（百万元、%）20图 34：前十财险公司营业利润占比（2016）（%）21图35：2013-2017中国财险承保利润（百万元）及增速（%）21图36：一次商车费改后车险费率计算公式24图37：2013-2017H车险综合成本率（%左轴）和盈利公司数量（家右轴）25图38：2017前三家财险企业机动车保险市场占有率（%）27图39：中国财险投资资产（百万元）及增速（%）28图 40：险企投资收益率情况（%）29图 41：中国财险资产配置结构（%）30图 42：中国人寿资产配置结构（%）30图43：平安产险、太保产险、中国财险财险历年ROE（加权平均，%）32表 1：中国人保股权结构5表 2：中国财险各项业务综合成本率（%）17表 3：2017年保费收入前二十财险公司披露的综合成本率（%）22表 4：历次商车费改进程23表 5：一次费改后商业车险无赔款优待系数情况24表 6：二次费改系数调整情况26表 7：三次费改系数调整情况27表 8：核心假设涉及指标未来三年变动（%）31表 9：中国财险核心指标及预测值32表 10：美国主要财险公司估值水平33中国财险：市占率稳居第一的财险龙头隶属中国人保，国资背景深厚中国人民财产保险股份有限公司（PICC PC，简称“中国财险”），隶属于中国人民保险集团股份有限公司（PICC，简称“中国人保”），是国内也是亚洲最大的财险企业。2003年，中国财险在香港联交所主板挂牌上市（2328.HK），是国内第一家上市险企。中国人保是为新中国保险业奠基的综合性保险金融集团。中国人保是新中国保险业长子，具有深厚国资背景，发展历史悠久，国内知名度高，市场份额长期位于行业前列。股权结构上，第一大股东财政部拥有中国人保70.47%的股份，第二大股东全国社保基金会持股8.96%。表1：中国人保股权结构序号股东名称持股份额1财政部70.47%2社保基金会8.96%3其他 H 股股东19.12%数据来源：WIND，广发证券发展研究中心中国人保旗下拥有人保财险、人保寿险、人保健康、人保香港等多家主营保险业务的子公司以及人保资本、人保香港资管等负责保险资金投资与管理的子公司， 不仅实现了在财险、寿险、健康险等保险领域全方位的布局，更建设了一个综合性的保险金融集团。图1：中国人保业务布局数据来源：WIND，广发证券发展研究中心市占率稳居第一，保费增速同步上升财险市场龙头公司的优势极其明显。2007-2017年，中国财险、平安财险、太保财险三大巨头财险公司共占财险市场份额的65%左右，这一数据虽略有波动，但十年来相对稳定。在行业竞争日益激烈的背景下，三大巨头能够维持十年市占率不下滑，可见三家公司经营之卓越。图2：财险行业市场集中度（%）100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%