江西铜业报告.docVIP

PAGE  公司研究报告 PAGE  PAGE 25 免责条款详见末页 有色金属行业 2007年1月29日 江西铜业（600362） 当前股价：46.00 元 资源为王打造世界一流铜企业 投资要点： ● 新兴经济体的工业化进程将不断消耗包括铜在内的基础金属；美国输出债务带来的全球流动性过剩短期还不能缓解；结合铜矿山开发进展有限；我们认为铜牛市还未结束。但铜供应在2007年出现过剩，LME铜价库存增加，次贷危机带来的全球经济衰退使得铜价在短期内将逐渐走弱。 ●公司是我国最大的铜精矿生产商，也是我国铜冶炼企业中铜精矿自给率最高的企业。同时，公司领导层锐意进取，与五矿合作积极开拓海外资源，在2007年末和2008年初成功控股北秘鲁公司和艾娜克铜矿。使得公司铜资源储量达到1310万吨，高居全国榜首。但公司铜精矿自给率在短期（一到两年）内将呈下降趋势。 ● 江西铜业是我国最大的铜冶炼企业，拥有铜冶炼，铜矿采选，铜材加工完整产业链的，在公司贵冶四期工程完工后，公司年产能将达到70万吨，跻身世界前列。 ● 我们预测江西铜业2007-2009年的EPS分别是1.44元，1.17元，1.44元，考虑其龙头地位在2008年给予公司25倍市盈率，公司合理价值为36元，投资评级为“观望”。 ●风险提示：铜价的走低将会影响到公司的盈利。新的资源税也可能会增加公司成本。 市场走势 行业评级 观望 相关研究 喧嚣过后是平静，铜价短期将走弱 -铜行业研究报告 公司基本资料 主要经营指标预测 06A07E08E09E总股本(万)302283主营业务收入(亿)254.3279.7226.6271.9流通A股(万)28252+/-%90.66%9.7%-18.98%19.99%52周内股价区间(元)30.00-36.00净利润(亿)46.143.435.543.5总市值(亿)1390+/-%148.96%-5.86%18.20%22.54%总资产(亿)288EPS(元)1.591.441.171.44每股净资产(元)9.52P/E29252525  TOC \o 1-3 \h \z \u  HYPERLINK \l _Toc189885172 一、公司概况  PAGEREF _Toc189885172 \h 3  HYPERLINK \l _Toc189885173 1.江西铜业是我国铜产业龙头企业  PAGEREF _Toc189885173 \h 3  HYPERLINK \l _Toc189885174 2上市以来业绩增长情况  PAGEREF _Toc189885174 \h 5  HYPERLINK \l _Toc189885175 3公司业务结构  PAGEREF _Toc189885175 \h 5  HYPERLINK \l _Toc189885176 二、公司资源与矿山开采业务分析  PAGEREF _Toc189885176 \h 7  HYPERLINK \l _Toc189885177 1铜精矿供应不足将是铜产业的主要瓶颈，我国铜精矿严重不足  PAGEREF _Toc189885177 \h 7  HYPERLINK \l _Toc189885178 2公司的资源自给率将在2010年得到较大提升  PAGEREF _Toc189885178 \h 9  HYPERLINK \l _Toc189885179 （1） 公司现有矿山情况  PAGEREF _Toc189885179 \h 9  HYPERLINK \l _Toc189885180 （2） 公司控股与拟收购资源情况  PAGEREF _Toc189885180 \h 11  HYPERLINK \l _Toc189885181 （3） 其它增加铜资源项目  PAGEREF _Toc189885181 \h 12  HYPERLINK