我国房地产上市公司资本结构的区间优化——基于不同规模的公司分类分析-interval optimization of capital structure of listed real estate companies in china - based on the classification analysis of companies of different sizes.docxVIP

中文摘要 中文摘要 重庆大学硕 重庆大学硕士学位论文 I I PAGE PAGE VI 摘 要 近年来，我国房地产业发展迅速，已经成为国民经济的重要行业。房地产业 的健康发展深刻影响着人们的生存和生活，关系着宏观经济的稳定与发展。房地 产业投资规模大、建设周期长等特点导致这个行业有着较高的财务风险。该文研 究资本结构及其影响因素，目的是为了使企业的融资活动更加有效，优化我国房 地产业的资本结构，最终使企业价值最大化。这不仅有利于房地产业自身的发展， 也使其上下游和相关行业能够更好地进行经营决策。上市房地产公司作为我国房 地产企业的代表，该文研究我国房地产上市公司的资本结构，同时也为大多数非 上市房地产企业资本结构的优化提供参考。 一直以来，国内外研究学者关于资本结构的理论与实证研究的文献数量众多。 西方关于资本结构理论的研究已经比较成熟。而我国经济发展起步较晚，市场经 济体制也不够完善，西方有关资本结构的研究成果不能很好地适用于我国企业。 而关于我国房地产行业资本结构的研究文献就更少了，因此，迫切需要有针对性 地深入研究。 该文以我国上市房地产公司为研究样本，以相关理论和实证研究为基础，同时 对我国房地产开发企业资本结构的现状进行描述，定性分析影响我国房地产企业 的资本结构的因素。再对我国房地产上市公司的资本结构与财务业绩指标进行相 关性分析和回归分析，得出：不能简单认为公司的资本结构与业绩呈正相关或者 负相关关系，寻找使公司综合业绩处于良好水平的最优资本结构区间更有实际意 义。对房地产上市公司作进一步的细分，根据每一细类公司的具体情况选择相应 的最优资本结构，可以为各类房地产公司、尤其是大量非上市房地产公司提供参 考。该文按照公司规模把所有房地产上市公司分成 3 类后，通过分别对每类公司 财务数据的因子分析、聚类分析，以各类中财务业绩最优的公司的资本结构作为 该类公司的最优资本结构。分析得出，第一类（大规模）房地产上市公司的最优 资本结构区间为 65%-80%；第二类（小规模）房地产上市公司的最优资本结构区 间为 50%-70%；第三类（中等规模）房地产上市公司的最优资本结构区间为 60%-90%。并用 ST 房地产上市公司进行实证检验，获得了满意的效果。对于大多 数非上市的房地产企业而言，其规模相对更小，更应该特别关注自身的经营状况， 适当降低资本结构，减少财务风险。最后，该文对优化资本结构提出了相应的建 议，并为以后进一步研究指明方向。 关键词：房地产上市公司，资本结构，公司规模，经营业绩，聚类分析 英文摘要 英文摘要 重庆大学硕 重庆大学硕士学位论文 III III PAGE PAGE IV ABSTRACT In recent years, Chinese real estate industry has developed rapidly and it has become an important industry in the national economy. The healthy development of the real estate industry has a profound impact on peoples living and the stability of macroeconomic. Real estate industry has huge investment, long payback period, higher risk and other characteristics. So it’s important to study the capital structure of the real estate business, analyze the relationships between capital structure and operating performance, and optimize the capital structure. This will helps enterprises raise funds in a more reasonable manner and increase the enterprises’ value. This study also helps stakeholders (as upstream and downstream enterprises, banks, shareholders, etc.) to adjust their behavior. Listed real estate companies are representatives of the real estate enterpr