《股东利益最大化》.docVIP

股东利益最大化、股东财富最大化等财务管理理念； 几种主要财务管理目标观的评述??? 关于企业的财务目标的综合表达，有以下几种主要观点：??? 1、利润最大化 在商品经济条件下，利润是衡量剩余产品多少的价值尺度。人类从事生产活动的目的为创造更多剩余产品，追逐利润最大化。在自由竞争的资本市场中，资本使用权最终属于获利最多的企业。每个企业想要在竞争中求得生存和发展，必然要追逐利润最大化。当每个企业都最大限度的获得利润，必将极大增加社会财富，促进整个社会的进步和发展。 优点：促使企业关心投入和产出的比例，关心经济效益高低。促使企业从开源和节流两方面着眼，努力增收节支，以增加利润。 促使企业重视产品销售，关注市场需求，可抑制企业盲目追求产值，忽视产品销售行为的发生。促使企业自觉适应市场需求，努力提高产品质量，生产适销对路的产品。 促使企业关心技术改革与创新。技术改革与创新可提高企业生产效率。以利润最大化的财务理念可以促使企业生产处更多产品或降低生产成本。 ??? 这种观点认为：（1）、利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则说明企业的财富增加 得越多，越接近企业的目标；（2）、利润是企业积累的源泉，利润最大化使企业经营资本 有了可靠的资金来源；（3）、利润指标简单明了，易于理解，便于被人们接受，因而这一 目标在实务中被广泛采用。 ??? 然而，这种观点存在许多自身难以克服的缺陷：（1）、利润最大化没有考虑资金的时间价 值，没有考虑利润实现的时间；（2）、利润最大化没能有效地考虑风险问题，可能会导致 企业管理当局不顾风险大小而去追求更多的利润； 不同时期取得相同利润额在价值上也是不相等的。以利润最大化的财务理念，难以断定在不同时期取得的利润哪个价值更大。同时收益总是与风险并存，对过高利润的片面追求，会增加企业的经营风险和财务风险。 （3）、利润最大化是一个绝对数指标， 没有考虑所获利润与投入资本额的关系：在单位产品利润一定时，投入资本越多，利润总额越多，这会误导企业选择投入资本较高的项目，不利于高效率项目投产，也不利于资金的有效使用。 （4）、利润最大化往往会使企业财务决策带有短 期行为倾向，容易导致企业只顾目前的最大利润，而不顾企业的长远发展；利润最大化反映的是企业税后利润总额最大化。对高额利润的追求，会导致企业只关心当前利益。企业财务决策倾向于短期收益最大化，不利于企业的长远发展。还可导致企业忽视产品开发、生产安全、履行社会职责等短期行为的发生。 （5）、在企业 内部人控制的情况下，易于引发企业人为操纵利润，致使会计信息失真。? 2、经济效益最大化 以经济效益最大化作为财务管理目标具有的优点：体现投入与产出的关系，体现获取利润的时间价值和风险价值。一方面，以资本、成本、利润的绝对数与相对数表示的价值指标，反映企业现实的盈利水平；另一方面，以产量、质量、市场份额等表示的实物量指标和劳动生产率、资产利润率、保值增值等表示的效率指标，反映企业潜在的盈利水平和未来的增值能力。但是，由于没有按照权责发生制计算，因而在理论上缺乏依据。实践中的经济效益难以计量，经济效益最大化只能作为企业财务的一种定性要求和总体思路，不宜作为财务管理目标。??? 3、企业价值最大化??? 所谓“企业价值”是指企业全部资产的市场价值，它相对于“资产负债表”左方资产的价值 。企业价值不仅包括了已取得的利润，还包括潜在的预期的获利能力。股东财富只是“资产 负债表”右方的所有者权益的价值，它只是企业价值的一部分。企业价值最大化主要针对非 上市公司而言，股东财富最大化主要针对上市公司。笔者认为，企业价值最大化不同于股东 财富最大化。??? 企业价值也可通过资产评估来获得。但是，资产评估通常是在企业经营方式变更、产权变更 、资产流动时采用，在企业日常管理、业绩考核中很难行得通。??? 企业价值最大化目标有哪些优点呢？第一，它考虑了取得报酬的时间和风险，克服了在追求 利润上的短期行为。第二，它更能适应现代企业制度的要求。现代企业理论认为，企业是投 资者、债权人、员工、客户等形成的一个契约，企业的利润是所有者与签约各方的共同利益 。企业价值最大化注重在企业发展中考虑各方利益，有效地防止短期行为的发生，有利于调 动各利润主体的积极性，共同关注企业的发展，使企业的财富大大增加。企业价值最大化理论上很有道理，实际操作过程中有一些不足之处。计算公式中与未来企业 报酬和与风险相适应的贴现率很难预计准确，很可能出现很大的误差，而它们直接影响到企 业价值计量的准确性。 ??? 4、股东财富最大化 股份制是现代企业制度的重要表现形式。企业的所有者，即股东和经营者是一