定向增发通过,功率器件龙头完全确立.PDFVIP

深度报告 2007 年 12 月 17 日 电子信息行业 华微电子 （600360） 强烈推荐 王海军 0755 定向增发通过，功率器件龙头完全确立 wanghaijun@ 公司凭借四十多年的技术管理、市场竞争优势和公司内部高效的成本控制能力占据国 6－12 个月目标价格：30.62 元 内功率半导体绝对龙头。在国外功率半导体产业转移的大背景下，公司通过确立的竞争优 当前股价：22.88元 势成为国际厂商首选的国内功率半导体OEM商。公司在未来3年将实现产能稳步扩张，产 评级变动：首次 品结构大幅度优化，成本控制效率进一步提高，将继续巩固自己在国内功率半导体器件行 业的绝对竞争优势。 基本资料 上证综指 4918 投资要点： 总股本(百万) 236 公司是国内功率半导体行业的龙头，2008 年有望进入全球功率半导体厂 流通 A 股本(百万) 151.2 商前十位。未来三年，公司将通过定向增发、与跨国公司的竞合来实现 流通市值(亿) 38.7 产能的扩张、产品结构的优化。 EPS （TTM ） 0.55 每股净资产（元） 3.90 功率半导体器件是不可替代的，其增长率一直高于半导体整体市场的增 长率，生命周期相对较长，抗周期风险能力强。公司凭借 40多年的技术 资产负债率 55.5% 管理、市场竞争优势将在未来三年以超过功率半导体行业的平均增长率 高速、稳定增长。 股价表现 2007 年 11 月 28 日，公司定向增发方案正式通过，发行不超过 3500 万 （% ） 1M 3M 6M 股，募集资金为公司将来的增长打下坚固的基础。公司将在原先优秀内 股票价格 10.2 22.9 34.2 控的基础上充分发挥内部激励和外部扩张的战略，将使我们更加坚定对 深证成指 16.1 44.2 86.9 公司盈利前景的信心，给予公司盈利溢价。 250.00% 200.00% 预测公司 07-09 年摊薄后 EPS 分别为 0.63、0.81、1.19 元，未来三年的 150.00% 复合增长率将达到 35%。对于华微电子这样处于行业景气周期较长、公司 100.00% 高于行业增长率的国内龙头公司理应给予市场的高端估值，给予公司未 50.00% 来 6-12个月的目标价格 30.62元，相当于 08年的 1.08倍 PEG，给予 “强 0.00%