9级地震后日元走势分析及预测.docVIP

9级地震后日元走势分析及预测 　　[摘要] 自3月11日，日本发生9级地震后，日元的汇率走势成为了外汇市场上的一个热点。本文回顾了2001-2010年日元对美元的历史走势，详细分析了日元在9级地震后汇率的变化及其原因，并做出日元汇率在中期内可能贬值的预测。 　　[关键词] 日元汇率 游资 联合干预 预测 　　 　　进入21世纪以来，日本经济终于从“失落的十年”中走出来了。据报道，2001-2007年日本经济平均增幅为1.7%，2008年出现了-1.6%的负增长，2009年延续上一年度的颓势，继续出现-3.3%的负增长。2010年，日本经济出现了反弹，年增长率达2.8％，是该国经济三年来首次出现年度增长。但与经济基本面相反的是，日元对美元的上升势头只持续到2005年中。自2005年中一直到2007年，日元汇率不断贬值，日元对美元汇率一度跌破123，为四年半以来新低。随后，由于日元汇率严重偏离经济基本面，最终还是从2007年中开始，低位反弹，从123一步一步地升值。到2010年年底，日元汇率已升至82的水平，是自广场协议后的又一高位。 　　迈入2011年，日元兑美元汇率一直在高位徘徊。直到3月11日，日本本州岛附近海域发生了9级强烈地震并引发了海啸，而强震也导致福岛第一核电站发生爆炸引发核危机。这次灾难导致的遇难失踪人数不断上升，日本经济遭受到严重影响。而在震后至今的一个月里，日元汇率先是经历了一周的“大起”，美元兑日元跌至76.25的记录低点，随后又经历了三周的“大落”，反弹到85，可谓跌宕起伏。 　　1.震后日元升值原因分析 　　日本财务大臣野田佳彦曾在4月12日对国会议员表示：“在3月地震海啸灾难后出现的汇率突然波动犹如日本遭遇的第二场自然灾害”。 　　1.1阪神地震的启示 　　1995年阪神地震后的汇率走势给所有的市场投机家留下了深刻的经验借鉴。在1995年1月17日阪神地震发生后，日元兑美元不但没有出现贬值反而持续升值，直到当年4月份才重新走软。该次升值的幅度相对较大，在阪神地震后的长达3个月左右的时间里，美元兑日元汇率呈现单边下行的趋势，幅度达到20%。 　　分析阪神地震中日元升值的原因，不难发现其动力来源于地震及海啸等自然灾害发生后，日本民间资本集中的汇回需求，这一点在当时日本的外汇储备上得到了非常清晰的体现――较为平稳的外汇储备在地震之后出现了明显的抬升。另外，地震所带来的影响也加剧了银行间拆借资金的紧张程度。 　　因此，地震及海啸给日元带来的短期刺激作用是明显的。在阪神地震的阴影下，不难看出投机者对日元的升值预期。 　　1.2资金未见回流 　　在阪神地震后，一个导致日元升值的关键原因是日本资金回流。由于灾区救援和灾后重建以及保险理赔等需大量资金，不少日本企业抛售海外资产，资金回流导致短期内日元需求大增因此出现汇率升值。此外，每年3月底4月初是日本的会计年度结算期，许多日本跨国企业往往在此时将资金汇回国。 　　然而，据报道显示，“3.11”地震后日本保险机构的资金大头基本没动，即便有部分保险机构急于抛售海外资产，数百亿日元的资金规模对庞大的日元外汇市场只是杯水车薪。此外，受地震影响，日本各大银行眼下没有能力和精力处理大规模外汇交易，所谓日本企业大规模撤回海外资产也只是一种推测。 　　1.3游资才是根本 　　不同于阪神地震，在“3.11”地震后日元汇率连续升值4个工作日，兑美元汇率更达二战后最高位，所有这些升值动力并非来自资金回流，而是强大的游资从中作祟。游资充分利用市场预期心理，同时判断日本政府现阶段集中精力处理核泄漏问题，而日本中央银行最近连续向短期金融市场投放巨额日元，日本财务省短期内难以继续调动巨额资金干预市场。这使得游资能有充分空间在外汇市场兴风作浪，利用掉期、期权、期货等各种外汇交易手段在日元汇率急剧波动中谋取暴利。 　　2.震后日元贬值原因分析 　　2.1日本政府遏制日元升值态度明确 　　从2007年中开始，日元已经进入了上升轨道，“3.11”地震前美元兑日元在82左右的水平震荡，处于上世纪90年代以来的最低区域附近，日元本身已经处在相对强势的状态。在此情况下，日本央行不会纵容日元大幅度升值。 　　第一，在去年下半年日元过快升值的过程中，我们已经清楚的看到在90以下的汇率水平上，日本央行具有明显的干预倾向，外汇储备出现了快速的增加。从动因上分析，日元升值的利在于能够降低重建期间对进口需求的购买成本，日元升值的弊则在于对出口型企业的打击加大，而目前日本处在较弱的复苏状态中，如果日元自目前高位再出现20%左右的大幅升值，那么升值的弊将会远远超过给进口受惠带来的利，这也是日央行难以纵容日元大幅度升值的重要原因。 　　第二，在2月份新西兰地震后，新西兰央行采取了0.5