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A钢铁股份公司治理特征与绩效关系研究 　　 【摘 要】 公司治理结构特征与公司绩效的关系是判定公司治理效率的主要方法。文章使用因子分析的方法对A钢铁股份公司进行了绩效评价，确定了抗风险能力、发展能力和盈利能力三个绩效指标;通过多元回归分析法，分别以绩效指标为因变量，公司治理特征指标为自变量的回归模型进行研究，研究结果表明：公司治理特征仅对公司抗风险能力具有较好的解释意义，而对于发展能力和盈利能力没有显著的影响，同时提高股权集中度、股东大会出席率和董事会持股比例可以明显增加公司的抗风险能力，而监事会持股比例与该指标成反比。 　　 【关键词】 钢铁公司; 公司治理特征; 公司绩效; 关系研究 　　中图分类号：F272.5;F270.3 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）01-0065-04 　　 一、问题的提出 　　 公司治理结构是否影响公司绩效，如何影响公司绩效一直是理论界和实务界关注的焦点问题。研究表明，企业治理结构对内部控制和激励的实施有着一定的影响（徐二明、王智慧，2000）。但由于受研究方法、数据来源、行业特征和企业历史等不同因素的影响，导致在这个问题上的研究结论也不尽相同，笔者认为，由于不同的企业具有不同的发展轨迹，具有不同的治理特征和行业特性，所以，只要在数据可获得的情况下，可以尝试就单个企业研究其治理特征与绩效的关系，这样会使研究更具有实际意义。 　　 钢铁行业作为我国国民经济的基础性行业，对我国经济发展有着重要的影响。2012年笔者开始进行“提高鞍山钢铁企业治理效率的创新研究”，A钢铁股份有限公司，作为新中国第一个恢复建设的大型钢铁联合企业和最早建成的钢铁生产基地，对其治理结构与公司绩效的关系研究必然具有一般的代表意义。本文在借鉴公司治理效率与绩效相关研究成果的基础上，对A钢铁股份公司治理特征和公司绩效的关系进行研究，选取了2003―2012近十年财务数据和企业治理指标，运用了因子分析计算出公司绩效得分，再与选取的公司治理指标进行回归分析，以期能够客观科学地分析公司治理结构特征与绩效的关系。 　　 二、文献综述 　　 近年来，随着对公司治理问题研究的逐渐深入，出现了研究视角多元化，研究方法数量化，研究内容细分化等趋势，其中关于公司治理特征与绩效关系研究的文献也不断增多。Lin Zhang（2011）指出国有上市公司所固有的体制性壁垒影响了风险资本运营的效率，影响了股权流动性，进而建议国有上市公司在进行公司治理改革的时候，应该更多地关注股权结构、风险资本运营效率等问题。Lin Guo等（2013）从公司治理特征的视角解释了A股和H股出现价格差异的原因，发现在控股股东和公司内部人对公司财富具有较大的或潜在的索取权时，A股具有更高的溢出价格;同时在将预期报酬、关联交易度、股权流动性等作为控制变量来进行分析时，A股价格的溢出效应更为明显。该研究结论进一步验证了公司治理对于公司绩效的影响。Chih-Wei Peng，Mei-Ling Yang（2013）获取了台湾上市公司1996―2006年的经营数据，以污染数据作为测量公司社会绩效的变量，以财务数据作为测量公司财务绩效的变量，分析了股权集中度对于公司社会绩效和财务绩效的影响，结果表明控股股东的控制权和现金流权的分离会对社会绩效和财务绩效产生负面影响。Chii-Shyan Kuo等（2013）搜集了1999―2004年台湾986家非财务公司高管层的观察数据，用以研究强制收益信息披露制度对于CEO股权红利和企业绩效的影响，结果发现在新的披露制度实施之后，大部分企业降低了原有的股票红利水平，从而导致高管层的股票收益相应减少，同时还发现自2002年以来，给予高管较高水平股票分红的企业，其每股收益呈下降趋势，该结果表明高透明度的收益披露制度使得董事会在薪酬方案等方面能够作出更加科学的决策，进而强化了高管人员和股东的利益联盟。向朝进、谢明（2003）指出，公司价值成长能力与公司的股权集中度负相关，与独立董事占董事会规模的比例正相关。高明华、杨静（2002）认为股权结构和净资产收益率之间相关关系不显著;第一大股东持股比例与净资产收益率显著负相关。蔡月锋（2006）通过对38家中小企业板上市公司的实证研究，指出适当分散股权，形成大股东之间的制衡机制和加强外部治理有助于提高公司绩效;提高管理者持股比例和报酬水平能够提高公司绩效;公司董事会的规模与公司绩效之间存在负相关关系;而独立董事对公司治理绩效影响不显著。张立达、徐向艺（2008）认为：国有股比重高的上市公司第一大股东为国有股有助于公司绩效的提高，国有股比重低的上市公司第一大股东为法人股有助于公司治理效率。于东智（2001）研究指出股权集中程度与公司绩效成倒U关系，股权的适度集中能有效提高公司