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CEO财务背景与盈余管理实证分析 　　【摘要】现有文献表明，影响盈余管理的因素主要有董事会规模、投资者法律保护、财务杠杆、股权融资、外部审计、管理层背景特征等，而很少涉及关于管理层的核心、在企业各项决策中发挥决定性作用的CEO背景特征对盈余管理的影响。基于高阶理论，CEO在对企业的各项重大事件进行决策时，会受到其自身特征的影响。当企业在经营过程中存在盈余管理产生的动机如IPO动机、管理层薪酬激励动机、债务契约动机等时，具备财务背景的CEO可能会出于企业或个人利益最大化的目的进行盈余管理。这类CEO掌握了外部利益关系人无法掌握的信息资源，能够利用自身对会计准则的了解，熟练地运用会计政策及控制真实的业务活动来管理盈余，从而达到粉饰财务报表的效果。本文对此进行探讨。 　　【关键词】真实盈余管理 应计盈余管理 CEO财务背景特征 　　一、引言 　　基于信息不对称理论和代理理论，企业和管理层在存在资本市场动机、契约动机、政治成本动机等情况下，可能会出于自身利益最大化的考虑进行盈余管理。公司盈余包含了应计利润和现金流量，一般理论上认为通过调整应计利润的盈余管理难度低于通过调整现金流量的盈余管理，且对应计利润的计量也相对比较简单。因此，现有的文献大多从盈余管理的动机、计量方式、经济后果及两类盈余管理的权衡选择等角度进行研究。所有权和控制权相分离是现代企业的基本特征，管理层的决策对企业的发展至关重要。相比所有人而言，管理层掌握着更多的信息。基于高阶理论，企业管理层的行为会受到个人特征如经验、价值观等的影响。现有研究对于管理层背景特征与盈余管理关系主要集中于研究管理层的性别、学历、年龄、任期对盈余管理的影响，很少研究财务背景对于盈余管理的影响。CEO作为企业整个管理层的核心，其行为对公司的影响比其他管理人员更大。那么，当CEO具有财务背景特征时，是否会增加盈余管理的程度呢？鉴于中国的特殊国情，在产权性质不同时，CEO财务背景特征对两类盈余管理的影响是否一致呢？ 本文对此进行研究。 　　二、文献综述 　　（一）CEO财务背景特征与公司决策 　　现有研究多基于市场、行业、公司层面上的特征来解释公司的行为表现，很大程度上忽略了管理者自身特征对公司表现的影响，然而公司的主要业绩却是由管理者努力经营取得的。Hackbarth（2008）研究指出，管理者对公司战略选择与业绩水平有着至关重要的影响。管理者的某些特征可能与其主要工作并不完全相关，但正是这些特征影响着管理者对公司的经营、投资、融资的决策。Bertrand和Sehoar（2003）通过研究同一管理者在多家公司兼职的样本，检验管理者的背景特征是否会对企业的决策产生影响。研究发现，在经营、投资以及融资的过程中，管理者在不同背景特征的影响下往往会采用不同的管理方式。而CEO作为公司管理层的核心，公司的每个决策都留有CEO特征的印记。 　　Ofe（2012）分析了在上市公司中CEO的教育背景和学历对于公司业绩的影响，结果显示，拥有专业技术背景如IT技术、化工技术、材料技术等的CEO，其掌管公司的业绩并不一定比拥有财务背景、法律背景、营销背景的CEO掌管公司的业绩好。有研究发现，上市公司盈余质量受到高管某些特征的影响，性别、年龄和学历等都应当作为选择高管的重要因素。与此同时，还需要特别关注高管的专业技术水平（万宇洵，2012）。现有研究表明，CEO的财务背景特征会显著影响公司的各项决策战略。Graham（2013）等研究发现，具有财务背景的CEO在公司作出融资决策时，能充分利用其对财务的理解，更多地采用财务杠杆的融资方式增加公司的价值；Gore等 （2011）研究发现，拥有财务背景的CEO更加倾向于对CFO采用较少的股权激励，并且在制定公司的财务政策时，拥有财务背景的CEO更加倾向干预CFO制定的财务政策，从而也限制了CFO独立决策的权力；也有研究表明，具有财务经历的CEO加快了公司资本结构的调整速度，减少了公司资本结构对目标资本结构的偏离，对公司价值有正面影响（姜付秀和黄继承，2013）；Cláudia Custódio，Daniel Metzger（2014）研究发现，具有财务背景的CEO更加倾向于在公司留有更少的现金，较多采用负债的方式解决企业融资问题。 　　具有不同背景特征的CEO在作出复杂决策时，并不是无限理性的“经济人”，而是有限理性的“行为人”。其背景特征如价值观、经验、专业、爱好等，会在其作出各项经营决策时产生影响；企业经营决策下的股权融资、债务融资、并购重组、投资决策、扩大产能等，均受到CEO背景特征的无形影响。因此，当公司在制定和实施各项经营、投资、融资等决策时，要充分考虑CEO的背景特征对其能力及行为习惯的影响。此外，CEO的背景特征对公司的其他方面影响也需要进一步