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决战上海滩 上海重组的投资报告 一 一、上海国资企业重组背景 事件追溯 早在2008年9月，国资委领导表示：到2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，目前，上海地方国有控股上市公司占全上海经营性国有资产总量的比重不到18%。 上海国资重组整合涉及的上市公司数量最多(72家)、经济规模最大(1万亿)，资产质量会带来实质性的变化，将对国资未来的经营模式、企业集团的结构乃至上海经济版图产生深远影响。 2010年是上海国资整合的重要时间点 2010年1月，上海国资工作会议召开，上海市国资委主任杨国雄指出，2010年将大力推动有条件的企业集团整体上市或核心资产上市；2010年上海市属经营性国资资产证券化率将再提高6-7个百分点，由2009年底的25.4%提高到30%以上，2010年全年将有约236.72亿元的经营性国资将被证券化，规模与2009年相似。 上海国资开始于2009年的整合进入全面推动时代，全方位、开放式重组将是主要基调，2010年是国资委主任上任的第三年，从政治周期角度看，实质性推动或将持续。 上海国资旗下集团股权的层级结构复杂，在进行全方位梳理之后，整合的条件已经成熟。随着上海世博会闭幕的时间临近，上海国资委的工作重心有望从上海世博会转移到上海国资重组上来，上海本地股有望得到进一步的资产注入和资产整合。 二、上海国资重组预期的投资思路 2004-20