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上市中小企业成长性影响因素实证研究 　　中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2015）22-0065-02 　　摘要：中小企业具有市场反应敏捷、经营方式机动灵活等特点，对我国社会发展和经济繁荣起到了重要作用，其成长速度一直也是人们关注的焦点。本文选取83家深市中小企业板上市公司2014年的数据作为样本，利用因子分析和回归分析研究相关变量对上市公司成长性的影响。结果表明：上市中小企业的成长性除了企业的获利能力及发展能力的正向驱动外，行业成长性及企业的资本结构也是影响企业成长的重要因素之一。 　　关键词：中小企业成长性 因子分析 回归分析 影响因素 　　一、研究设计及基础数据分析 　　（一）数据的选取 　　本文选取83家位于广东省且在中小企业板上市的企业作为样本进行分析。涉及8大类行业，分别为采矿业1家，制造业56家、建筑业8家、批发零售业5家、运输仓储业2家、信息技术业6家、商务服务4家、公共环保业1家。数据均来源于深圳证券交易所和国家统计局。观察样本中的相关指标来自对2014年度公开年报信息的手工收集并利用EXCEL计算整理得出。 　　（二）被解释变量的度量 　　依据新古典经济学的企业成长论，认为企业成长论就是企业规模调整理论，企业成长的动力和原因就在于对规模经济以及范围经济的追求。企业规模扩大的资本来自于企业营业收入的增长。因此，采用营业收入增长率这一指标作为被解释变量，来代表中小企业的成长性。 　　（三）研究假设 　　假设1：资产总额与成长性正相关。 　　资产是企业成长和扩张的基础，是企业成长的有利后盾。企业的总资产越多，企业规模就越大，就越有利于企业进行业务的扩张和多元化。 　　假设2：流动比率、速动比率与成长性正相关。 　　流动比率和速动比率反映了企业的短期偿债能力。企业的短期偿债能力强，说明企业的资产流动性和偿还短期负债的能力强，企业的业务流程顺畅，也有利于企业的成长发展。 　　假设3：资产负债率与成长性正相关。 　　资产负债率过大、过小都不利于企业的发展，只有保持在一个适当的水平，才能充分利用财务杠杆原理，使企业能够用较小的自有资本投资形成较多的生产经营用资产，从而更有利于企业的成长。 　　假设4：存货周转率与成长性正相关。 　　通常存货周转率高，变现的速度快，资产占用水平低，企业投资的变现能力和盈利能力就强，有利于企业成长。 　　假设5：应收账款周转率与成长性正相关。 　　应收账款周转率高表明企业收账迅速，可以减少收账成本和坏账损失率，从而相应增加企业流动资产的投资收益，提高企业的整体成长性。 　　假设6：总资产周转率与成长性正相关。 　　总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。通常该数值高，表明企业利用其资产进行经营的效率高，企业的盈利能力就强，从而促进企业成长。 　　假设7：净资产收益率与成长性正相关。 　　净资产收益率是衡量企业盈利能力的重要指标。净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，企业的成长性也越好。 　　假设8：总资产增长率与成长性正相关。 　　总资产增长率是从企业资产规模扩张方面衡量企业的发展能力，该数值越高，说明企业资产规模增长的速度越快。 　　假设9：行业增长率与成长性正相关。 　　行业环境是企业成长外部决定因素之一，行业环境包括行业的生命周期、政策性影响、市场环境和产业结构。行业环境越优越，越有利于企业的快速成长。本文用行业营业收入增长率来衡量行业增长率。 　　假设10：本科及以上员工比例与成长性正相关。 　　企业内部成长论认为人力资本资源才是企业成长和竞争优势的深层来源。高素质员工通常都接受过高等教育，因此本文采用本科及以上员工比例来衡量。 　　假设11：固定资产比例与成长性正相关。 　　企业资产结构合理，不但可以满足生产经营需要，也可提高资产使用效率，为企业成长打下良好基础。本文选取固定资产比例来衡量企业资源配置情况。 　　二、实证分析 　　（一）因子分析 　　采用因子分析法可根据相关性的大小将原始变量分组，使得同组内变量间的相关性较高，不同组之间的变量相关性较低。每组变量代表一个基本结构（因子），它们可以反映问题的一个方面。这样可以使后面的分析更加清晰、明确，结构更加可靠。 　　首先，将12个解释变量利用SPSS 20.0软件进行球形检验，得出样本球形分布Bartlett卡方检验值为525.547，显著性P0.05，样本充分性 KMO 测试系数为0.516，表明可以对选取的数据进行因子分析。 　　其次，通过SPSS 20.0软件，采用主成分分析法得到了因子分析的总方差解释。初始因子解的前5个因子的特征值均大于1，它们一起解释了中小企业板块上市公司成长能