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中国股票基金选股与择时能力实证研究 　　摘 要：基于开放式基金数据，我们系统分析了我国股票基金的选股与择时能力。经验研究显示，我国股票基金具有一定选股能力，但这种选股能力只在部分基金上表现显著，而股票基金的择时能力较差，整体组合和大部分基金择时能力贡献甚至为负。这与我国股票基金高换手率并不相称，这也意味着在目前基金投资管理水平下，被动式投资基金如指数基金产品将具有一定的市场需求和发展空间。 　　关键词：股票基金；选股能力；择时能力 　　中国的公募基金在过去十年经历了快速发展，截至2013年管理资产规模达到3万亿元。如何评估各个基金业绩、怎样评价基金经理投资能力成为证券市场关注的重要问题，而基金经理的选股能力和择时能力是投资能力的重要体现。基金经理的选股能力是指基金经理对价值被高估或低估的股票进行识别，购买价值被低估的股票和卖出价值被高估的股票的能力。基金经理的择时能力是指基金经理对股市进行正确判断，调节基金投资组合中股票、债券和现金的比重或调节各行业股票的比重的能力。基金经理能否“战胜市场”真正体现机构投资者的优势，在很大程度上取决于基金经理的选股能力和择时能力高低。考虑到此，本文借鉴前人研究，利用中国开放式股票基金过去6-7年的基础数据对各个基金的选股和择时能力进行实证分析，以得出有意义的结论。 　　一、文献综述 　　在以往关于评价共同基金经理市场表现的研究中，主要强