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中国药企海外并购面临的风险与防范策略 　　摘 要：近几年，我国药企海外并购日渐活跃，并购规模不断扩大。据《2017前三季度跨境并购趋势报告》显示，当前医疗健康业已成为我国跨境并购中，仅次于制造业的第二大并购热点行业。然而目前，我国药企在境外并购过程中，还面临着财务风险、安全审查风险、市场认可风险和企业管理风险等，制约了“走出去”步伐。基于此，本文分析了中国药企海外并购面临的主要风险及风险形成的原因，并提出了几点防范策略。 　　关键词：中国药企；海外并购；面临风险；防范策略 　　近几年，国内医药行业集中度不断提升，一些医药企业为了嫁接国外先进技术，拓展国际新市场，开展海外跨境并购也活跃。据《跨境并购趋势报告》显示，2017年全年，我国医疗健康行业共有42宗跨境并购案件，涉及金额114亿美元，数量较2016年的33起上涨了27.3%，并购金额提高了5倍之多，再次打破了过往的并购纪录。且据业内人士预测，2018年将是医药行业的投资大年，我国医药企业海外并购将继续升温。然而，在我国医药企业纷纷出海投资并?的同时，也常常面临高债务财务风险、安全审查风险、国际市场认可风险等问题，造成项目并购一拖再拖或并购失败。因此，深入探析中国药企海外并购面临的主要风险及原因，并提出有针对性的风险防范措施，对推进我国医药企业走出去、打开国际市场均具有重要意义。 　　一、中国药企海外并购面临的主要风险 　　（一）企业财务风险 　　在海外投资过程中，部分医药企业会在较短的时间内频繁并购其他企业，这中连续性的并购行为，会减少医药企业运营的流动性资金，为企业带来较大的财务风险。以湖北人福医药集团为例，2014年11月，人福医药在非洲马里投资3800万美元建成的西非地区首个现代化药厂正式开始运营，该厂也是我国在非洲建设的第一家现代化药厂；2015年，人福医药又在埃塞俄比亚投资2000万美元，建设了一个覆盖东非市场的药厂；2016年3月，人福医药出资55000万美元，收购了美国EpicPharma公司，成为美国仿制药市场的领军企业；2017年5月，人福医药又与中信资本共同出资6亿美元，收购了Ansell包括杰士邦公司在内的全球两性健康业务；6月，人福医药再次出资1亿美元，参与并购了美国制药公司Rite-Dose，并获得最大药厂BFS的先进技术。近几年，人福医药日渐加快的国际化并购步伐、不断频繁的并购活动和大额度的并购资金，加大了企业的财务风险。为了增加流动性资金，2017年11月，人福医药以5370余万美元将旗下普诺丁生物制药的全部股权转让了京山京源科技。当前，财务风险已成为我国药企海外并购面临的主要风险之一。 　　（二）安全审查干扰风险 　　我国医药企业在海外并购时，常常会遇到国外安全审查的干扰，致使并购项目屡屡遭到延期或否决，增加了医药企业境外并购的不确定性和风险。以上海复星医药并购印度仿制药企业Gland Pharma案为例，2016年7月28日，复星医药与Gland Pharma现有股东共同签署了以不超过12.61亿美元，并购后者86.08%股权的合作协议。至2017年4月，此交易获得中国发改委批准，在美国、印度两国完成了反垄断申报，也通过已印度外国投资促进委员会审议，并推荐至内阁经济事务委员会（CCEA）进一步审核批准。为此，复星医药决定延长交易，将终止日定为同年7月27日。但是随后，因CCEA不愿将Gland独特的血管注射剂技术交由复星医药，因此否决了此交易。7月27日晚，复星医药再次宣布延长交易终止日，至当年9月26日。为了规避印度CCEA审批不获准的风险，9月19日复星医药将并购Gland Pharma的股权比例下调了12.08%，收购金额也下降1.7亿美元，并进一步将交易终止日将延长至2017年的10月3日。由此案例可以看出，国外政府的多方安全审查，会导致医药企业境外并购案被一拖再拖，这也是我国医药企业境外并购面临的风险之一。 　　（三）产品国际市场认可风险 　　我国医药企业境外并购面临的另一风险，就是并购后所生产产品难以被国际市场认可，产品销量不高而导致企业经济效益增长缓慢。以湖南希尔药业为例，早在2010年该集团便已在美国新泽西州投资成立了希尔天然药业美国分公司，但是美国法律要求必须将该企业生产的产品打上“made in china”的标签。而这个标签代表着质疑，即消费者购买其产品需要斟酌，因此希尔天然药业的药品销量较差。并且，虽然美国分公司的成立及其对药品的分装，虽然使希尔天然药业的产品添加了不少“名美国元素”，也较之前获得了更多美国人的信赖。但总体而言，目前在美国的大型商场当中，希尔天然医药的产品仍遭受着不少当地消费者挑剔的眼光，在美国和国际其他国家的总销量也不高。另外，据慧聪网2017年12月31日报道，齐鲁制药国际