外汇期货、期权与对冲策略分析.ppt

（3）按约定价格与市场条件关系分，可分为溢价期权、平价期权和损价期权。 ①溢价期权 溢价期权是指买权的执行价格低于市场价格，卖权的执行价格高于市场价格，即协定价格好于市场价格。 ②平价期权 平价期权是指执行价格与市场价格相等。 ③损价期权 损价期权是指买权的执行价格高于市场价格，卖权的执行价格低于于市场价格，即市场价格好于协定价格。 二、外汇期权交易的种类 外汇期权与对冲策略 （4）按照交易地点分，可分为场内期权和场外期权。 ①场内期权 场内期权也称交易所期权，是指在外汇交易中心与期货交易所进行交易的期权。 ②场外期权 场外期权，也称柜台式期权、店头期权，指的是在外汇交易中心与期货交易所之外进行交易的期权。 二、外汇期权交易的种类 外汇期权与对冲策略 目前，在国内市场，场内期权只有指数期权，个股期权酝酿中。根据国家外汇局的规定，外汇期权只能在银行交易，为场外期权，且只能为欧式期权。 针对公司每年7月及1月各归还的本金667万欧元，且欧元兑人民币逐步上涨的的情形，公司应当买入还是卖出期权？ 买入期权（看涨） 外汇期权与对冲策略 外汇期权与对冲策略 三、外汇期权对冲的可行性分析 举例分析： 交通银行对于外汇期权的报价，买入6个月后到期的期权，执行价格为8.0307 ，期权费本金2.74%；买入11个月后到期的期权，执行价8.1221 ，期权费本金3.4%。另外，公司需要支付保证金8%。 根据2018年8月7日欧元兑人民币中间价7.9126，6个月后到期的期权执行价格8.0307比现价溢价1.49%，再加上期权费本金2.74%，公司使用期权进行对冲的单次成本为4.23%（非年化成本），只有在欧元涨幅超过4.23%的前提下，公司才能产生对冲收益。 半年时间内，欧元对人民币升值超过4.23%的概率有多大？ 向上向下波动超过4.23%的概率都挺大！ 外汇期权相比外汇期货，可更好地实现套期保值，但在欧元兑人民币双向波动的情况下，采取外汇期权交易的成本无疑是很高的，主要是期权费成本。主要跟目前国内市场金融市场 不发达有关。 据悉，中交金控已经筹备成立，若在中交金控层面，为下属各单位提供外汇远期合约服务，促使各单位暴露外汇头寸的平衡，且适当收入一定费用，则更有利于各单位的稳健经营。 假如：四航局在欧洲有一个项目，未来某个时期以欧元的形式收款，而公司每年7月及1月都需要支付欧元贷款。则公司可以通过中交金控的介绍，与四航局签署一个外汇远期合约，约定以当前的价格在未来每年的7月及1月买入欧元，以平衡汇兑损益。 综合来说，在充分发达的市场，远期合约的交易成本会比期货及期权的交易成本更低，且更为灵活。 延伸与思考 外汇期权与对冲策略 谢谢观看！ * 韩国、德国 * * * * 外汇期货、期权与对冲策略分析 傅丽梅 2018年8月7日 交 融 天 下 建 者 无 疆 外汇期货与对冲策略 外汇期货与对冲策略 期货(Futures)交易：一种在集中性市场，通过公开竞价买卖期货合约的交易方式。 期货合约(Futures Contyacts):约定在未来以协议条件（包括价格、交割地点、方式）买卖的一定数量的某种工具的标准化契约，合约规定的价格就是期货价格。 金融期货(Financial Futures):以外币、债券、股价指数等金融工具为标的物的期货合约的交易，是期货的一个重要类别 期货是场内交易的，只能通过交易所购买标准化产品。 基本概念 金融期货 商品期货 农 产 品 金 属 能 源 利 率 期 货 外 汇 期 货 股 指 期 货 期货交易的分类 外汇期货与对冲策略 外汇期货与对冲策略 期货交易的基本特征： 在交易所场内进行，清算公司作为交易对手，严格的交易制度，组织化、规范化程度高，风险低。 交易对象是标准化的合约，流动性增强，能上市的期货商品品种特殊、数量有限。 实行保证金交易，盈亏均具有杠杆放大功能，可以反向交易，具有双向盈利功能。 大多实行对冲交易以结束期货头寸（即平仓），无需进行最后的实物交割。 实行每日结算无负债（逐日盯市）制度。 基本特征 外汇期货与对冲策略 期货的起源 最早有组织的期货交易出现在1600年代的日本，17世纪后期，日本的稻米市场发展为只允许进行期货交易 19世纪早期，随着美国经济的发展，商品交易从没有组织的俱乐部协会形式演进到了正式的交易所。芝加哥期货交易所（CBOT）是第一个正式的交易所。 自19世纪下半叶以来，一系列的其他商品交易所相继成立。 期货的起源 国际期货市场发展趋势 ——品种不断更新 ——期货交易所合并 —