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企业估值方法的比较与应用研究 　　摘要：企业的估值方法有许多中，每一种不同的估值方法其侧重点都有所不同，对企业估值方法的分析和比较，有助于企业在估值过程中对方法的选取和应用。企业的估值不是简单的将资产进行叠加，而是对其盈利能力、发展前景等综合价值的评价，对企业价值的评估有助于帮助企业获得外界投资，同时也方便企业对自己发展的现状进行全面的了解，以便做出一些调整方针。本文分析了几种估值方法，并分析了这些方法的优缺点，并对其在现实中的应用做了介绍。 　　关键词：企业 估值方法 比较与应用 　　企业价值评估的方法有很多种，大致可以分为四种，第一种是基于企业资产的评估方法，以企业的资产为基础，进行企业资产价值的评估，第二种是市场比较的方法，评估企业的市场盈利和市场净产值，第三种是以资本预算和资本结构为依据的评估方法，就是将企业的资本进行折现，将企业的价值等同于企业未来现金的流入，第四种是在金融理论上对企业进行价值的评估。这些方法各有各的特点，在进行企业估值时，要根据要求进行相应方法的应用，以便于合理评估企业价值。 　　一、企业估值方法评述 　　（一）市盈率法 　　在金融行业将普通股每股的市场价与其收益的比值成为市盈率，市盈率可以用来估计企业的市场价值，就是根据预计的企业市场盈利水平来估算企业的价值，企业的价值就等于企业市场的估计盈余与市盈率的乘积。市盈率有动态市盈率和静态市盈率的区分，因此在进行企业价值估计的过程中既有两种方法可以进行估计，利用静态市盈率进行估值时是以近期的利润与既定的市盈率进行价值的估算取用较长时期的企业利润来进行价值估算可以有效降低市场波动非价值估计的影响。利用动态市盈率进行价值估计，就要预测企业的经营业绩，然后在进行价值估算。市盈率进行企业价值估计一般是在同其他企业进行对比的情况下采用的，通常是选择一家上市企业，该上市企业应该是与之价值相当的，然后再根据公司所在行业的平均盈利率预测企业价值， 　　利用市盈率进行价值的估算是计算方法十分简便，数据也相对更容易获得，方法操作起来十分方便，因此在现实中的应用具有一定的普遍性，在其他方法不容易进行时，采用该方式可以对企业的价值进行一个大致的估算，作为多方面的参考。其缺点是，如果企业处于亏损状态，那这种方式就不能节能型良好的运用，或是一家刚开办的企业缺乏前期的盈利数据，也就无法进行市场价值的评估。 　　（二）市净率法 　　市净率是指企业的每股的市场价和每股的净资产的比值，市净率法与市盈率法有一定的相似性，也需要一个类似的比较对象，然后根据对比公司的或是行业的市净率水平来估计企业的价值。在具体的应用中，市净率还可以根据企业的行业特性、企业成长空间、盈利能力等因素，对企业的市净率加以调整，在这里企业的价值就是企业净资产的价值和市净率的乘积。市净率法进行企业价值的估算其优势在于不需要考虑企业的资产的收益状况和分红的要求，并且对亏损企业和利润比较低的企业也同样适用。而且市净率的计算方法也十分简单，因此用这种方法进行企业价值的估算具有很大的便利性，操作起来十分简单。但是其也有一定的缺点，一是各个企业的会计政策并不相同，因此账面的价值计算方法不一样，缺乏相应的可比性；二是财务报表中的净值是一种历史成本，与企业未来的盈利能力之间并没有密切的关系，因此不具有代表性；三是价值的估计往往还包括一些人力资源、管理水平等因素，这在市净率法中无法得到体现。 　　（三）股利折现模型 　　股利折现模型是对企业未来发放的股票利息为基础，采用一定的计算方法进行折现，从而得到现值。这种模型是将股东的未来收益进行成本化结算，也就是说企业必须持续的获得现金的流入，然后向股东进行持续分红，假如有较长的时没有进行分红，那么企业就失去了投资的价值。这种方法中企业在未来发放的股利的特征如果有不同会形成多种估算的的方法，例如固定股利模式、固定增长股利模式等，根据这些模式的原理，将业绩、规模和成长机会差不多的企业进行估值计算，就会发现，因为股利政策的不同，估值的结果也会有大有不同，这就是说股利分红模式的不同会影响到估值的结果。因此采用该种方式对企业进行估值就需要企业有一个相对稳定的股利政策，如果企业的股利不能稳定发放，那么就只能进行模拟计算，得不到确切的结果。同样的如果企业的收益不稳定或者是处于亏损情况，采用股利折现模式进行估值，可靠性就会大大降低。 　　（四）自由现金流量折现法 　　自由现金流就是指企业资金中除生产投资之外的资金，自由现金流折现法将企业的价值定义为企业未来自由现金流的折现值，这种方式的优点是，企业的最自由现金流可以很好的反应企业的收益能力，因此可以从根本上反应企业的价值。但是预测企业未来的自由现金流是比较困难的事在评估的过程中，不同的人会评估出不同的结果，因此也存在比较大的偏差。