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我国煤炭上市企业资本结构存在的问题及优化 　　【摘要】煤炭产业对我们国家发展十分重要，这不仅仅因为煤炭是最重要的基础性能源之一，也因为它深刻影响着国家能源的管理以及整个国民经济的走向。如今在整个社会发展进步的过程中，我们都强调可持续性，在产业的变革和转型中，这一点也被当作指导思想之一。 　　【关键词】煤炭行业 上市公司 资本结构 　　一、我国煤炭上市企业资本结构现状――以山西省煤炭上市公司为例 　　山西曾对本省2009～2015年的证券市场发展作了明确规划，提出了针对本省的支柱性产业――煤炭采选业的两个阶段的发展目标。第一阶段指的是在2009年到2012年之间潞安、阳煤、焦煤、同煤、晋城煤业这5个本省综合实力最为强大的煤炭开采业公司至少需要有1个能成功地在证券交易市场上市；第二阶段的目标是最迟截止于2015年这5个煤业公司需全部在证券交易市场上市。通过上市交易山西省的煤炭开采业公司可以取得更大的成长空间，在更大地程度上带动本省其他重要产业与辅助性产业的稳步发展。据相关资料显示，截至2013年12月31日，我国有将近40个煤业集团成功在国内证券交易所上市，这些煤业集团拥有雄厚的资金基础和高水准的管理经验，在传统能源开采领域中处于领头羊的地位。现阶段山西省已经有11个煤业公司在境内证券交易市场上市，发行的都是人民币普通股票。按照证券交易所公布的行业划分标准，这11个煤业公司除了有3个是属于其他行业外，余下的8个煤业上市公司都属于煤炭采选行业。 　　二、我国国有企业上市公司资本结构中存在的问题 　　（一）股权相对集中 　　股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，它反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映了企业基本财务结构是否稳定。大部分上市公司普遍能够看到较高的股东权益比率在经济萎缩时可以减少利息负担，降低财务风险，因为所有者出资不像负债存在到期还本付息的压力，不致陷入债务危机；但对在通货膨胀加剧时上市公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人，在经济繁荣时多借债可以获得额外的利润则关注不够。 　　（二）资金成本偏高 　　通过对全国范围内各省市从事煤炭开采业务的上市公司的资金成本进行分析，不难发现山西煤业企业的资金成本明显超过其他省市。这表明与国内其他省市的煤业上市公司相比，山西煤炭公司在使用所有者投入的资本或从债权人借入的资金时需承担更多的费用，这在很大程度上制约了公司经济效益的提升。从中可以看出，我国大部分国有上市公司的资本成本也是比较高的。尤其是煤炭企业，由于我国煤炭企业还处于一个相对垄断的行业，企业无法在行业内进行充分竞争，降低资金成本的动力相对小，甚至还存在资金浪费的现象。 　　（三）资产负债率相对较高 　　由于我国税法规定公司向债权人借入资金所收的利息可以在企业所得税征收之前予以抵消，因而适度的负债有助于公司经济利润的提升。在这种情况下单纯的依靠所有者的资金投入是远远不够的，还需要向外部机构借入资金，而银行这一广泛普遍的机构便填补了这一空缺，其结果便是我国大部分上市企业现阶段资产负债率相对较高。 　　（四）负债结构不合理，流动负债水平偏高 　　负债水平是传递企业质量的信号，一家好企业把自己与不好的企业区别开来的办法之一是较大比例的负债融资，因为企业在较高的负债水平下，企业破产的概率增加，企业敢于负债表明企业质量较高。正因为如此，在西方越是好的企业负债率越高，如果上市公司不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从上市公司的融资实践看，加大负债融资的比率也是完全可能的，因为债权人最关心的是贷给上市公司的款项的安全程度，上市公司股东权益比率较高，上市公司偿债是有保证的，贷款不会有太大的风险，关键在于上市公司有无贷款意愿。 　　（五）财务杠杆系数偏大 　　权益资本净利润率=[总资产息税前利润率+（总资产息税前利润率-负债利率）×负债权益资本]×（1-所得税率） 　　由上述公式不难看出，当总资产息税前利润率大于负债利率时，企业适当地多借入资金，就可以提高权益资本净利润率，这就是财务杠杆产生的正效应；当总资产息税前利润率小于负债利率时，企业如果不缩减负债规模，就会降低权益资本净利润率，侵蚀股东权益，甚至还有可能出现财务危机，这就是财务杠杆产生的负效应；当总资产息税前利润率等于负债利率时，从表面上看，这似乎没什么危害，但由于借入的资金无增值，因此企业如果不尽快地采取措施来扭转这种局面，财务杠杆也会产生负效应。所以，从理论上讲，在企业里只要有固定资本成本的存在，权益资本利润率的变动幅度就应大于总资产息税前利润率的变动幅度。这一特点，在企业财务管理学中被称为“财务杠杆”，也是企业财务活动中的一种规律性。在企业财务管理活动中，正确地认识和利用这种规律