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医药行业研究方法及案例分析
海通证券研究所周锐
SAC执业证书编号: S0850513110003
2014年6月
医药行业研究
第一部分 医药行业基本研究方法及产业链
第二部分 医疗服务相关产业发展趋势
第三部分 “药”的核心问题分析
第四部分 医疗器械分析
第五部分 案例分析——如何挖掘投资品种
1 1
一、医药行业研究方法及产业链
• 研究目的：通过基本面的研究发现投资机会
• 研究对象：医药政策、行业发展态势、相关公司
• 研究方法： “自上而下”选择快速增长的细分领域，再通过 “自
下而上”确定投资标的。
2
医药行业整体特征：
总体特征：医药行业受人口增长、生活水平提高、人口老龄化等动
力推动，被称为永不衰落的朝阳行业。
医药行业整体需求刚性，与宏观经济相关度小，属于典型的弱周期
性行业，但各子行业存在很大差异，需要区别对待。
习惯上我们把医药行业分为以下7个子行业：
化学原料药 化学药制剂 中药 生物制药
医药商业 医疗器械 医疗服务
3
图医药产业链构成和行业监管
监管 发改委，SFDA 卫生部，人保部
80%
医院
石化产品 化学原料药 化学药制剂 患
粮食作物 中药材 中成药 医药分销 者
生物制药
OTC
20%
研发 生产
创新 仿制
核心
政策调控 《药品注册管理办法》 挂网招标，打击商业贿赂，药品降价
资料来源：海通证券研究所根据相关研究资料整理
4
图医药行业子行业构成
大宗原料药-周期性特征明显 浙江医药、新和成、鑫富
化学原料药
特色原料药-产业升级进行中 海正、华海
专科用药-专利药时代开始 恒瑞、恩华、人福
化学药制剂 大宗普药-品牌化渐成趋势 科伦
OTC-品牌影响力加大 江中、仁和、三九
中药饮片
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