关于我国资本市场国际竞争力实证研究.docVIP

关于我国资本市场国际竞争力实证研究 　　【摘要】资本市场是金融体系的重要部分，资本市场竞争力是一个国家综合竞争力的重要体现，因此对于资本市场的评价至关重要。本文通过建立适当的指标评价体系，运用AHP法进行权重确定，理论和实证相结合，得出我国和主要发达国家资本市场竞争力的比较结果，通过对比分析了我国资本市场的发展方向。 　　【关键词】资本市场竞争力 指标评价体系 AHP法 　　一、引言 　　自1990年上海和深圳证券交易所成立以来，我国资本市场在不断探索和创新中得到了迅速的发展和完善。截止2012年底，沪深两市上市公司总数为2494家，总市值10.64万亿人民币，市场规模仅次于美国和日本，债券市场、期货市场等也初具规模；覆盖股权和债券的多层次资本市场已初步形成，沪深两市分为主板、中小板、创业板多个融资板块，代办股份转让系统、区域性股权转让市场等也为非上市公司提供了融资渠道；已成立207家QFII和67家QDII基金，资产总额分别为800亿美元和629.58亿元，开放程度稳步提高。总之，中国资本市场在很多领域取得巨大进步，为建立现代企业制度、服务实体经济做出了很大贡献，但也应该看到，中国资本市场还十分年轻，存在很多明显的缺陷和不足，如行业和产品品种很不完善，市场体系层次不清晰，内在约束机制不健全等。众所周知，资本市场是金融体系的重要组成部分，资本市场竞争力是一国综合竞争力的重要体现，有必要建立适当的评价体系，将我国资本市场和发达国家发展较为完善的资本市场进行对比，发现其中存在的差距和蕴含的机遇，探索其成长特点和影响因素，为完善我国资本市场提供理论支持。 　　目前，关于资本市场竞争力的研究比较匮乏，大多数研究将资本市场作为整个金融体系竞争力研究的一部分进行探讨，很少有专门针对资本市场竞争力进行实证分析的研究。本文借鉴IMD国家竞争力评价指标体系，建立充分考虑资本市场各项影响因素的指标体系，并采用能结合定量分析和定性分析的层次分析法（AHP法）进行分析，理论和实证相结合，得出我国和主要发达国家资本市场竞争力的比较结果，并分析我国资本市场的发展方向。 　　二、指标体系设计 　　本文结合IMD金融竞争力指标体系，根据客观性、全面性、可获得性的原则，构建了由资本市场活力竞争力、资本市场效率竞争力、资本市场环境竞争力和资本市场成本竞争力四项度量指标组成一级指标，下设14个二级指标的综合评价体系，见表1。 　　在一级指标中，资本市场活力竞争力（B1）主要描述了资本市场的规模、交易活跃度等。资本市场效率竞争力（B2）反映了在资本市场上企业获取资本的途径及其难易程度。资本市场环境竞争力（B3）反映了资本市场发展所依赖的外部生态环境发展状况。资本市场成本竞争力（B4）包括企业资本竞争力和国家信用评级，前者指企业外部融资成本高低，后者反映了吸引外部投资者进入一国股票市场的能力和一国去国外市场筹资的能力。 　　三、实证过程和结果分析 　　（一）数据选取和处理 　　本文的竞争力指标中有定性指标，也有定量指标。其中，定量数据来自于《世界经济年鉴》，定性数据则是在参考相关专家调查问卷和考察了不同国家资本市场相关状况后进行赋值。由于各个指标有不同的计量单位，为了统一评价尺度，要将这些指标的不同计量形式转换为无量纲形式，这里采用线性标准化法进行处理，限于篇幅，具体数据略。 　　（二）权重确定及排名结果 　　本文采用层次分析法（AHP）确定各个指标权重。设已经得到第k-1层的nk-1个元素相对于总目标的排序权重向量为w（k-1）=（w1（k-1），w1（k-1），…，wn（k-1））T，第k层的nk个元素对第k-1层的第j个元素为准则的排序向量设为pj（k）=（p1j（k），p2j（k），…，pnj（k））T，那么第k层的元素对总目标的合成排序向量w（k）=p（k） p（k-1）…p（3）p（2），得到各项指标对于总指标的权重，根据权重对各个国家进行排名[1]。 　　运用YAAHP 6.0软件进行计算，得到14个二级指标相对于其所隶属的一级指标的权重分别为w1=（0.3013，0.2284， 0.2419，0.1389，0.0895）T，w2=（0.3535，0.1716，0.1212，03535）T，w3= （0.2098，0.5499，0.2402）T，w4=（0.6667，0.3333）T，14个二级指标相对于最终决策目标的权重为w=（0.1004，0.0761，0.0806，0.0463， 0.0298，0.1178，0.0572，0.0405，0.1178，0.0350，0.0917，0.0400，0.1111， 　　0.0556）T，从而得到各个国家的资本市场竞争力排名，见表2。 　　表2 2010年八个国家（地区）资本